F-Securen uuden ohjeistuksen kasvunäkymä linjassa odotuksiimme, tulos hieman parempi
F-Secure palautti torstaina ohjeistuksensa, jonka perusteella yhtiön liikevaihto kehittyy loppuvuodesta odotustemme mukaisesti, mutta tuloskehitys on hieman odotuksiamme parempaa. Koronapandemia jarruttaa tänä vuonna yhtiön kasvua erityisesti yritystietoturvassa, mutta samaan aikaan koronan vuoksi pienentyneet kustannukset tukevat kannattavuutta. Tarkistamme tulosennusteitamme ennakkokommentissa ennen yhtiön 29.10. julkaistavaa Q3-tulosta. Tässä vaiheessa syyskuussa julkaistussa laajassa analyysiraportissa osakkeelle toistamamme vähennä-suositus on ennallaan.
Näkymissään F-Secure odottaa yritystietoturvassa tuoteliikevaihdon kasvavan (ennusteemme +3 %) ja konsultoinnin liikevaihdon laskevan (ennusteemme -9 %). Kuluttajatietoturvassa yhtiö odottaa liikevaihdon kasvavan (ennusteemme +3). Siten yhtiön kuluvan vuoden kasvunäkymä on hyvin linjassa odotustemme kanssa.
Oikaistun käyttökatteen F-Secure odottaa olevan tänä vuonna yli 33 MEUR, kun ennusteemme odottaa tällä hetkellä 32,8 MEUR:n käyttökatetta. F-Securen kannattavuus oli poikkeuksellisen korkea Q2:lla (oik. EBITDA- % 19 %), kun kannattavuutta tukivat tiukan kulukurin lisäksi koronan vuoksi pienentyneet myynnin ja markkinoinnin kulut sekä matkakulut. Yhtiön mukaan toimintojen normalisoituessa kulutaso tulee jälleen nousemaan koronaa edeltäneelle tasolle, mutta koronatilanteen edelleen jatkuessa näyttää kuluissa olevan edelleen luontaista painetta alaspäin, mikä tukee loppuvuoden kannattavuutta hieman odotuksiamme enemmän.
Nykyisillä tulosennusteillamme F-Securen vuoden 2020 oikaistu P/E-kerroin on noin 47x, joten lievä tulosennusteiden ylöspäin tarkistus ei tule muuttamaan osakkeen kireää tulospohjaista arvostusta. Liikevaihtokertoimella (2020e EV/S 2,6x) F-Securen arvostus on kyberturvasektorin arvostustason (2020e EV/S 8,1x) valossa matala. F-Securen kasvun ja kannattavuuden yhdistelmä näyttää kuitenkin tällä hetkellä sektorin kasvuyhtiöihin peilattuna vaatimattomalta, mikä selittää matalaa arvostusta. Yhtiön liikevaihdosta merkittävä osa muodostuu vielä hitaasti kasvavilta tuotealueilta (EPP ja kuluttajat) sekä heikommin skaalautuvasta konsultoinnista. F-Securen osake on ollut viime aikoina nosteessa ja mielestämme nykyinen arvostustaso vaatisi kasvun selvää kiihtymistä ollakseen kestävä. Tässä yritystietoturvan uudet havainnointi- ja reagointiratkaisut (MDR ja EDR) ovat keskiössä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
WithSecure
WithSecure on kyberturvallisuustuotteita ja -palveluita tarjoava yhtiö, jonka ratkaisut auttavat tuhansia yrityksiä suojautumaan tietoturvauhkilta. WithSecuren liiketoiminta koostuu tuoteliiketoiminnasta, hallinnoiduista palveluista, joissa tuote ja palvelu yhdistyvät sekä puhtaasta palveluliiketoiminnasta. Valtaosa WithSecuren liikevaihdosta tulee arviomme mukaan vielä päätelaitteiden suojaustuotteista (Endpoint Protection, EPP). WithSecure tarjoaa suuryrityksille ja muille kriittisiä IT-järjestelmiä omistaville tahoille konsultointia kaikilla kyberturvallisuuden osa-alueilla. Yhtiön tarjoamia palveluita ovat muun muassa tietoturvatarkastukset, kyberturvan stressitestit (Red Teaming), strateginen riskien- ja tietoturvan hallinta, tietoturva ohjelmistokehityksessä sekä tietomurtoihin ja -vuotoihin reagointi.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 217,3 | 217,8 | 229,4 |
kasvu-% | 13,95 % | 0,23 % | 5,29 % |
EBIT (oik.) | 9,6 | 20,1 | 21,0 |
EBIT-% (oik.) | 4,41 % | 9,22 % | 9,17 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,08 | 0,09 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,04 |
Osinko % | 3,82 % | ||
P/E (oik.) | 37,36 | 13,47 | 11,31 |
EV/EBITDA | 6,74 | 4,81 | 4,18 |