Faron seurannan aloitus: Sijoitus vaatii immuniteettiä riskeille
Aloitamme Faronin seurannan 2,8 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Faron on kliinisen vaiheen lääkekehitysyhtiö, jonka kolme lääkeaihiota liittyvät immuuni- tai tulehdusvasteen muokkaamiseen. Faron on hyvin korkean riskin sijoituskohde, sillä lääkekehitys vaatii suuria etupainotteisia investointeja tutkimukseen kaupallistamisen onnistumisen ollessa hyvin epävarmaa. Jos lääkeaihiot pääsevät markkinoille, sijoitettu pääoma on mahdollista moninkertaistaa. Lääkekehityksen epäonnistuminen on kuitenkin todennäköistä ja siinä tapauksessa sijoitettu pääoma voidaan menettää kokonaan tai osittain. Mielestämme osake tarjoaa riittävän tuotto-odotuksen korkean riskin vastapainoksi. Osake sopii suurta riskiä sietävälle, pitkäjänteiselle sijoittajalle osaksi hyvin hajautettua osakesalkkua. Faroniin sijoittavan tulee myös varautua osakeanteihin. Yhtiöstä julkaistu seurannan aloitus -raportti on luettavissa täällä.
Sijoitustarinan ydin on immuunipuolustusta aktivoivassa syöpälääke bexmarilimabista
Faronin tärkein lääkeaihio ja arvonluonnin perusta on useisiin kiinteisiin kasvaimiin ja verisyöpiin kehitettävä bexmarilimabi. Pisimmälle ehtinyt kehityshanke on kliinisen lääkekehityksen vaiheessa I/II ja sen pohjalta kaupallistaminen voisi tapahtua arviomme mukaan 2026. Bexmarilimabia tutkitaan myös kolmessa muussa tutkimuksessa, jotka valmistuvat arviolta 2027-2028. Bexmarilimabin kohdemarkkina on tällä hetkellä noin 30 mrd. USD ja sen arvioidaan kasvavan 140 mrd. USD:iin vuoteen 2030 mennessä. Kaupallinen potentiaali onkin hyvin suuri. Kaupallistamisessa uskomme Faronin pyrkivän solmimaan yhteistyösopimuksen suuren lääkeyhtiön kanssa. Tämä takaisi Faronille resurssit lääkekehitykseen, etappimaksuja, lisenssituloja sekä kumppanin maailmanlaajuisen myynti-, markkinointi- ja jakeluorganisaation hyödyntämisen.
Ennustemallimme kuvaa negatiivisen ja positiivisen skenaarion todennäköisyyspainotettua keskiarvoa
Ennustamme Faronin tuottoja ja kuluja tutkimuksittain perustuen todennäköisimpiin käyttöaiheisiin (kuten syöpätyyppeihin). Ennustemallimme on riskikorjattu, eli kunkin tutkimuksen onnistumisen todennäköisyys on otettu huomioon laskelmissa. Ennusteissamme Faronin tulovirrat alkavat kertymään todennäköisimmin vuodesta 2026 alkaen ja saavuttavat huippunsa 2030-luvun puolivälissä ennen bexmarilimabin patenttien loppumista.
Yhtiön tämänhetkinen kassa riittää kattamaan kulut Q1’23 saakka ja odotammekin yhtiöltä osakeantia H2’22-H1’23 aikana. Osakeannin onnistuminen mahdollistaisi myös antiin sidotun velkarahoituksen nostamisen. Odotamme yhtiön lisäksi pyrkivän aktiivisesti kehitys- ja kaupallistamissopimukseen isomman lääkeyhtiön kanssa jo lähiaikoina.
Osakkeen tuotto-odotus on riittävä korkean riskin vastapainoksi
Arvonmäärityksemme perustuu riskikorjattuun DCF-malliin ja verrokkianalyysiin. Lisäksi peilaamme arvostusta suhteessa toimialan toteutuneisiin kaupallistamissopimuksiin ja yrityskauppoihin. DCF-malli antaa osakkeelle 2,8 euron arvon. Nykyarvon selittävät kassavirrat syntyvät valtaosin vuosina 2027-2031 lähivuosien kassavirtojen ollessa negatiivisia. Vertailu pohjoismaisiin samassa kehitysvaiheessa oleviin lääkekehitysyhtiöihin viittaa Faronin neutraaliin arvostukseen. Toteutuneet kaupallistamissopimukset ja yrityskaupat ovat olleet huomattavan arvokkaita Faronin markkina-arvoon nähden. Emme kuitenkaan huomioi sopimuksia ja yrityskauppoja arvonmäärityksessämme, sillä niiden toteutumisen ennustaminen on erittäin vaikeaa. Mielestämme sijoittaja saa osakkeesta tällä hetkellä riittävän korvauksen korkean riskin kantamisesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Faron Pharmaceuticals
Faron is a clinical stage biopharmaceutical company developing novel treatments for medical conditions with significant unmet needs. The company currently has a pipeline based on the endothelial receptors involved in regulation of immune response, in oncology and organ damage. Our pipeline consists of two drug candidates and development programmes Clevegen (FP-1305) and Traumakine (FP-1201-lyo). Clevegen aims to tackle several cancer types by activating immunity; Traumakine organ trauma and vascular damage by stopping vascular leakage. Both programmes have advanced to first-in-human clinical trials following promising pre-clinical data. Faron is based in Turku, Finland.
Lue lisää yhtiösivulla