Fellow Finance -päivitys - tuotto-odotus on houkutteleva kasvun realisoituessa
Toistamme Fellow Financen 10,0 euron tavoitehinnan ja osta-suosituksen. Tarkistimme ennusteitamme yhtiön viime viikolla tiedottaman rahoitusjärjestelyn myötä ja lähivuosien oikaistun EPS:n ennusteemme nousivat 4-7 %. Yhtiön alkuvuoden lainavolyymin kehitys on ollut linjassa odotuksiimme ja yhtiön kasvustrategia etenee oikeilla urilla. Yhtiön kasvunäkymien ja vahvan kannattavuuden valossa osakkeen arvostus (2019e-2020e P/E 24x-16x) on houkutteleva.
Välitettyjen lainojen volyymi kasvoi 32 % toukokuussa
Fellow Finance tiedotti eilen, että sen alustan kautta rahoitettiin yritys- ja vertaislainoja yhteensä noin 18,2 MEUR:lla toukokuussa. Välitetty lainavolyymi kasvoi toukokuussa vuoden takaiseen verrattuna noin 32 %. Toukokuun lainavolyymi oli lievä pettymys vahvan huhtikuun (20,9 MEUR) jälkeen. Tammi-toukokuun volyymikehitys (+48 %) on kuitenkin hyvin linjassa koko vuoden ennusteemme kanssa, joka odottaa lainavolyymin kasvavan 41 % 243 MEUR:oon. Loppuvuodesta vertailukaudet kuitenkin kovenevat ja kuukausittaisen lainavolyymin täytyy nousta noin 21-22 MEUR:n tasolle, jotta ennusteemme toteutuu. Kasvun jatkumiselle on hyvät edellytykset, kun Suomen vahvan kehityksen lisäksi uusilta avatuilta markkinoilta on odotettavissa vuoden aikana asteittain kasvavia volyymeja.
Päivitimme ennusteitamme yhtiön rahoitusjärjestelyn myötä
Fellow Finance tiedotti viime viikolla, että se on päättänyt laskea liikkeeseen 15 miljoonan euron kiinteäkorkoisen ja vakuudettoman joukkovelkakirjalainan, joka erääntyy 29.5.2022. Kolmevuotisen lainan kiinteä vuotuinen korko on 5,75 %. Lainaa käytetään olemassa olevien lainojen jälleenrahoittamiseen, rahoituslähteiden monipuolistamiseen, orgaaniseen ja epäorgaaniseen yritystoiminnan kasvattamiseen sekä yleisiin yritystoimintaan liittyviin tarkoituksiin. Arviomme järjestelyn myötä yhtiön rahoituskulujen laskevan noin 0,3 MEUR vuositasolla. Lisäksi odotamme järjestelystä aiheutuvan noin 0,2 MEUR:lla kertaluonteisia kuluja H1’19:lle, jotka oikaisemme oikaistua osakekohtaista tulosta laskettaessa. Rahoituskulujen laskun myötä vuosien 2019-2021 oikaistun EPS:n ennusteemme nousivat 4-7 %.
Kasvustrategia nojaa kansainvälistymisen onnistumiseen
Fellow Financen strategiakausi voidaan jakaa kahteen osaan, missä 2018-2020 luodaan kansainvälisen kasvun perusta uusien toimintamaiden avauksilla ja 2021-2023 lainavolyymeja lähdetään kasvattamaan voimakkaasti. Strategiaan liittyvät riskit painottuvatkin strategiakauden loppupuolelle, sillä lähivuosien kasvu nojaa vielä vahvasti Suomen hyvän kehityksen jatkumiseen ja jo avattujen uusien markkinoiden kasvuun. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuvan voimakkaana (2018-2023 CAGR 38 %), mutta liiketoiminnan skaalautuvuus jää ennusteessamme strategiakaudella vielä kasvupanostusten alle etenkin vuosina 2021-2022 (EBIT-% 19-23 %). Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 60 MEUR:oon vuonna 2023, mikä jää selvästi yhtiön oman tavoitteen (80 MEUR) alle.
Osake on halpa kasvun realisoituessa
Fellow Financen 2019e-2020e P/E-kertoimet ovat 24x ja 16x ja vastaavat EV/Liikevaihto-kertoimet 4x ja 3x. Huomioiden Fellow Financen historiallisen kasvun, tulevien vuosien kasvunäkymät sekä vahvan kannattavuuden, ovat arvostuskertoimet mielestämme maltillisia. Vaikka kansainvälistymisstrategian onnistumiseen liittyy vielä merkittäviä riskejä, on osakkeen tuotto/riski-suhde nykyisellä osakekurssilla mielestämme houkutteleva huomioiden merkittävä arvonluontipotentiaali kasvun realisoituessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alisa Pankki
Alisa Pankki on huhtikuussa 2022 liiketoimintansa käynnistänyt digitaalinen ja asiakaslähtöinen pankki, joka tarjoaa pankki- ja rahoituspalveluita kuluttajille, pk-yrityksille ja korkotuottoa hakeville säästäjille. Alisa Pankin ansainta perustuu antolainauskannan korkokatteeseen sekä antolainaukseen liitännäisiin palkkiotuottoihin.
Lue lisää yhtiösivulla