Fellow Financen sivuilta löytyvien tilastojen perusteella sen alustan kautta rahoitettiin yritys- ja vertaislainoja noin 13,9 MEUR:lla maaliskuussa, mikä oli linjassa tällä viikolla päivityksen yhteydessä laskemiemme ennusteiden kanssa. Lainavolyymi pysyi noin edelliskuun tasolla ja laski noin 23 % vertailukaudesta. Lainavolyymi/työpäivä (0,63 MEUR) oli hieman helmikuun tasoa (0,71 MEUR) matalampi heijastellen osittain jo koronaviruksen vaikutuksia vertaislainaamiseen. Odotamme tulevina kuukausina koronaviruksen myötä heikkenevän talousympäristön vaikuttavan negatiivisesti lainavolyymiin ja sen jäävän Q2:lla alle viime kuukausina nähdyn tason noin 11-12 MEUR:oon/kk. H2:lla ennustamme volyymin elpyvän takaisin noin 14 MEUR:n kuukausitasolle, mutta tässä vaiheessa näkyvyys on heikko jo lähikuukausille.
Koronaviruksen myötä heikentyvä talousympäristö iskee Fellow Financen vertaislaina-alustan toimintaan sekä lainanhakijoiden että sijoittajien suunnasta. Taantumassa lainanhakijoiden maksukyky heikkenee, mikä heijastuu arviomme mukaan sijoittajille todennäköisesti luottotappioiden kasvuna. Kasvavat luottotappiot todennäköisesti heikentävät sijoittajien halukkuutta rahoittaa uusia vertaislainoja, minkä lisäksi osakemarkkinan lasku voi saada osan sijoittajista allokoimaan varojaan vertaislainoista osakkeisiin. Kasvavat luottotappiot heijastuisivat myös negatiivisesti Fellow Financen tytäryhtiö Lainaamon lainakantaan. Toisaalta taantumassa vaihtoehtoisten rahoituslähteiden kysyntä myös kasvaa pankkien tiukentaessa luotonantoa, mikä luo kysyntää Fellow Financen palveluille. Vertaislainamarkkina on käytännössä syntynyt vasta finanssikriisin jälkeen, eikä sen taantumakestävyyttä ole vielä kertaakaan testattu. Tämän vuoksi taantuman tuomat riskit painavat mielestämme vaakakupissa mahdollisuuksia enemmän. Odotamme Fellow Financen liikevaihdon laskevan tänä vuonna 9 % 13,0 MEUR:oon heikentyvän lainavolyymikehityksen (2020e: 162 MEUR) seurauksena. Odotamme ensi vuonna lainavolyymin (2021e: 199 MEUR) elpyvän noin vuoden 2019 tasolle, mutta tällä hetkellä näkyvyys tuleville vuosille on hyvin heikko.
Fellow Financen alustaliiketoiminnan arvostus (EV/S n. 1,1x) näyttää matalalta osien summa -laskelman valossa, missä Lainaamo arvotetaan sen lainakannan arvoiseksi. Taantumassa kasvavien luottotappioiden myötä Lainaamon lainakannan arvo voi kuitenkin olla alle sen kirjanpitoarvon, mikä heikentää osien summan arvostukselle antamaa tukea. Lisäksi EV/S-kertoimen antama tuki pitkälti katoaa yhtiön liikevaihdon laskiessa tänä vuonna ja näkyvyyden ollessa heikko tuleville vuosille. Kasvunäkymän kirkastuessa osakkeessa on mielestämme merkittävästi nousupotentiaalia sekä parantuvan tuloksen että arvostuskertoimien kautta, mutta lyhyellä aikavälillä selvästi kohonneet riskit puoltavat varovaista näkemystä osakkeen suhteen. Kokonaisuudessaan pitkän aikavälin potentiaali hautautuu tällä hetkellä koronan aiheuttaman epävarmuuden alle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alisa Pankki
Alisa Pankki on huhtikuussa 2022 liiketoimintansa käynnistänyt digitaalinen ja asiakaslähtöinen pankki, joka tarjoaa pankki- ja rahoituspalveluita kuluttajille, pk-yrityksille ja korkotuottoa hakeville säästäjille. Alisa Pankin ansainta perustuu antolainauskannan korkokatteeseen sekä antolainaukseen liitännäisiin palkkiotuottoihin.
Lue lisää yhtiösivulla