Fiskarsin Q1-raportti oli selvästi odotuksia vahvempi ja yhtiön sijoitustarina jatkoi uuden strategiakauden viitoittamaa tietä. Yhtiön kasvu ja kannattavuus kehittyivät todella hyvin, mutta kulutuksen siirtyminen enenevissä määrin tuotteista palveluihin ja korkea kustannusinflaatio arveluttavat meitä lyhyellä aikavälillä. Ennustemuutoksemme olivat positiivisia, mutta liiketoimintaympäristön heikentyneestä ennustettavuudesta johtuen säilytämme tavoitehintamme ennallaan ja toistamme lisää-suosituksemme.
Toteutetut tehostustoimet kantavat hedelmää
Fiskarsin tuotteiden kysyntä säilyi Q1:llä hyvällä tasolla ja liikevaihto kasvoi 10 % 333 MEUR:oon, kun taas vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 14 %. Suoritus oli vakuuttava ja konsensus odotti liikevaihdon laskevan erittäin vahvalta vertailukauden tasolta. Kasvu oli laaja-alaista ja sai tukea kaikilta liiketoimintayksiköiltä (Vita +12 %, Terra +10 %, Crea +6 %). Etenkin Terran kasvu oli vakuuttavaa, koska myydystä Pohjois-Amerikan kasteluliiketoiminnasta oikaistu kasvu oli 20 %. Kustannusinflaatio ei vielä Q1:llä aiheuttanut Fiskarsille merkittäviä haasteita ja yhtiö onnistui parantamaan bruttokatemarginaaliaan 44,5 %:iin (Q1’21: 43,7 %). Q4:llä paisunut kulurakenne näytti kuluneella neljänneksellä normalisoitumisen merkkejä ja vertailukelpoinen liikevoitto kasvoi 11 % edellisvuodesta. Raportoituja lukuja painoi kuitenkin -10,3 MEUR:n kertaluonteinen erä, joka koostui pääosin Venäjän markkinoilta poistumiseen liittyvistä varauksista ja alaskirjauksista.
Ennustemuutokset olivat positiivisia
Fiskars säilytti Q1-tuloksen yhteydessä paranevaa vertailukelpoista liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksensa odotetusti ennallaan. Odotamme yhtiön saavuttavan kuluvana vuonna 172 MEUR:n oikaistun liikevoiton kasvavien myyntivolyymien ja paranevan bruttokatteen ansiosta, kustannusinflaation aiheuttamasta vastatuulesta huolimatta. Johdon kommenttien perusteella yhtiö on aloittanut toimet kustannusinflaation vaikutusten rajoittamiseksi, mutta uusimpien toimien vaikutukset astuvat voimaan vasta H2:lla. Nostimme odotuksia vahvemman Q1-raportin perusteella vuosien 2022-2024 liikevaihtoennusteitamme 4 % ja oikaistuja liikevoittoennusteitamme 8-9 %. Ennusteissamme Fiskarsin oikaistu osakekohtainen tulos kasvaa strategiakaudella 2021-2025 noin 12 % vuodessa, minkä lisäksi osake tarjoaa kasvavaa osinkovirtaa.
Arvostus on houkutteleva
Fiskarsin tulospohjainen arvostus (P/E 2022-2023: 12-13x) on houkutteleva Fiskarsin kaltaiselle laajan brändiportfolion omaavalle matalan riskiprofiilin yhtiölle. Näemme kuitenkin riskin sille, että yhtiön liikevaihto notkahtaa kulutuksen painottuessa aiempaa enemmän tuotteista palveluihin. Lisäksi nykyinen kimurantti liiketoimintaympäristö (korkea kustannusinflaatio, globaalin logistiikkaketjun haasteet, koetuksella oleva kuluttajaluottamus ja nousevat korot) luo mielestämme enemmän uhkakuvia kuin mahdollisuuksia. Mikäli negatiivisilta skenaariolta vältytään ja yhtiö kykenee rakentamaan yhä vahvempien vertailukausien päälle, on osake nykytasolla halpa ja nousuvara tuntuva. 12 %:n tuloskasvun lisäksi sijoittaja saa 4-6 %:n osinkotuottoa ja lisäksi hyötyy yhtiön omien osakkeiden osto-ohjelmasta. Fiskarsin tase on jopa ylikapitalisoitunut, mikä antaa yhtiölle paljon liikkumavaraa yritysjärjestelyihin ja ylimääräisiin osinkoihin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fiskars
Fiskars on vuonna 1649 perustettu suomalainen kuluttajatuoteyhtiö. Yhtiön päätuoteryhmät liittyvät kotiin, askarteluun, puutarhanhoitoon, ulkoiluun, ruoanlaittoon, sisustamiseen ja kattamiseen ja tuotteita myydään yli 100 maassa. Yhtiön suurimmat markkina-alueet ovat Eurooppa ja Pohjois-Amerikka. Fiskars palvelee ihmisiä ympäri maailmaa brändiportfoliolla, johon kuuluu kansainvälisesti tunnettuja brändejä kuten Fiskars, Gerber, Iittala, Royal Copenhagen, Waterford ja Wedgwdood. Tuotteista noin puolet valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa ja noin puolet tulevat alihankkijoilta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 254,3 | 1 278,9 | 1 329,9 |
kasvu-% | 12,38 % | 1,96 % | 3,99 % |
EBIT (oik.) | 154,3 | 156,8 | 167,1 |
EBIT-% (oik.) | 12,30 % | 12,26 % | 12,57 % |
EPS (oik.) | 1,20 | 1,53 | 1,59 |
Osinko | 0,76 | 0,95 | 1,05 |
P/E (oik.) | 19,10 | 11,20 | 10,78 |
EV/EBITDA | 9,34 | 7,04 | 6,30 |