Sammon tytäryhtiö Ifin ja Topdanmarkin verrokki norjalainen vahinkovakuuttaja Gjensidige Forsikring raportoi keskiviikkona konsensusennusteen alittaneen Q4-tuloksen. Paineessa oli erityisesti yhdistetty kulusuhde, jota rasittivat kvartaalille osuneiden suurvahinkojen kasvu sekä yritysasiakkaiden selvästi edellisvuodesta kasvaneet korvauskulut. Ennustealitus näkyi myös yhtiön osakekurssissa, joka päätyi tulosjulkistuspäivänä noin 5,5 % laskuun.
Tulos alitti konsensusennusteen heikentyneen vahinkosuhteen johdosta
Gjensidigen vakuutusmaksutulo kasvoi vuoden viimeisellä kvartaalilla odotuksia vahvemmin 9,2 % (8,4 % valuuttakurssimuutoksista oikaistuna). Vahvaa kasvua ajoi hinnankorotusten lisäksi myös vakuutusvolyymien kasvu. Negatiivinen yllätys nähtiin kuitenkin yhdistetyssä kulusuhteessa, joka oli Q4:llä 85,6 % konsensuksen odotusten ollessa 82,3 %:ssa. Tämän myötä yhtiön vakuutustekninen tulos laski vertailukaudesta ja oli myös selvästi konsensusennusteen alapuolella (toteuma 1174 vs. 1409 MNOK konsensus).
Heikentyneen yhdistetyn kulusuhteen taustalla oli erityisesti vahinkosuhde, sillä yhtiön operatiivisten kustannusten osuus vakuutusmaksutulosta oli odotetulla tasolla. Raportoitua vahinkosuhdetta painoivat kvartaalille osuneiden suurvahinkojen kasvu sekä yritysasiakkaiden selvästi edellisvuodesta kasvaneet korvauskulut. Sijoitustuotot puolestaan vastasivat hyvin analyytikko-odotuksia.
Pohjoismainen vahinkovakuutusmarkkina näyttää edelleen vetävän hyvin
Sammon kannalta Gjensidigen Q4-raportti on hieman kaksijakoinen. Toisaalta vakuutusmaksujen ja -volyymien kehitys näyttäisi jatkuneen vuoden viimeisellä kvartaalilla suotuisana (tätä indikoi myös aiemmin julkaistu Topdanmarkin Q4-raportti), mutta toisaalta vahinkosuhde oli kasvussa Gjensidigen keskisissä asiakassegmenteissä. Gjensidigen tapauksessa kehitys oli negatiivista erityisesti yritysasiakassegmentissä, joka muodostaa huomattavan osan myös Sammon vakuutusteknisestä tuloksesta (noin kolmannes Q3:lla). Toistaiseksi jo julkaistujen pohjoismaisten vahinkovakuuttajien Q4-tulosten perusteella ei dramaattista muutosta markkinalla ole kuitenkaan isossa kuvassa nähtävissä, ja hinnoitteluympäristö näyttää pysyneen vähintään kohtuullisena. Tulemme palaaman tarkemmin Sammon Q4-ennusteisiimme tulosta ennen julkaistavan ennakkokommentin yhteydessä.
Käy kauppaa. (Sampo)
Analyytikko / Kirjoittaja
| Tunnusluvut | 2022e | 2023e | 2024e |
| Liikevaihto | 10 818,1 | 9 686,7 | 10 088,0 |
| - kasvu-% | 11,0% | -10,5% | 4,1% |
| Liikevoitto (EBIT) | 1 887,1 | 1 703,8 | 1 787,5 |
| - EBIT-% | 17,4% | 17,6% | 17,7% |
| EPS (oik.) | 2,56 | 2,40 | 2,59 |
| Osinko | 2,83 | 3,00 | 2,10 |
| P/E (oik.) | 18,8 | 20,1 | 18,6 |
| EV/EBITDA | 12,1 | 12,9 | 12,5 |
| Osinkotuotto-% | 5,9% | 6,2% | 4,4% |
Sampo on Pohjoismaiden johtava vakuutuskonserni, joka toimii tytäryhtiöidensä kautta myös Isossa-Britanniassa ja Baltian maissa. Konserniin kuuluvat emoyhtiö Sampo Oyj:n lisäksi tytäryhtiöt If, Topdanmark, Hastings ja Mandatum.
Sammon strategisena fokusalueena ja omistaja-arvonluonnin keskiössä on vahinkovakuutusliiketoiminta. Sampo on tytäryhtiöidensä Ifin ja Topdanmarkin kautta Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja.