Glastonin Q1-tilauskertymä oli jo lupaava. Liikevaihto ylitti hieman ennusteemme, mutta kannattavuus oli edelleen vaisu. Odotusten mukaisesti Glaston toisti 2021-ohjeistuksensa ja viime aikoina laajasti virkistynyt kysyntä luo positiivisia odotuksia myös 2022-2023:een. Ennustemuutoksemme ovat tässä vaiheessa vähäisiä. Glastonin osakkeella on kuitenkin monia positiivisia ajureita ja sen hinnoittelu on edullinen. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintamme 1,10 (0,95) euroon.
Q1: Suunnilleen odotusten mukaan
Glastonin Q1-tilauskertymä (+4 % v/v) ylitti hieman odotuksemme (+1 % v/v). Tilauskasvu painottui vahvasti palveluihin laitteiden kustannuksella. Palveluiden tilauskertymässä korostui etenkin HT-koneiden päivitystuotteiden myynti, joka mm. Pohjois-Amerikassa kasvoi 80 % v/v. Q1-liikevaihto (-14 % v/v) laski hieman odotuksia vähemmän., mutta siinä näkyi kuitenkin Q2-Q3’20:n heikko tilauskertymä. Vertailukelpoinen EBITA (marg. 5,1 %) jäi odotuksistamme, mutta parani kuitenkin vuoden takaisesta reilusta liikevaihdon laskusta huolimatta. Kannattavuutta tukivat sekä jo vuonna 2020 saavutetut pysyvät n. 5 MEUR:n vuositason kustannussäästöt että Q1:llä toteutetut noin 0,5 MEUR:n tilapäiset säästöt. Nettorahoituskulut olivat odotusten mukaiset, mutta Glaston joutui maksamaan tappiollisesta tuloksestaan myös veroja.
Kysyntä viriämässä laajalla rintamalla – ennusteita maltillisesti ylös
Glaston odottaa edelleen vuoden 2021 liikevaihdon kasvavan vuoden 2020 170 MEUR:sta ja vertailukelpoisen EBITA:n paranevan (2020: 7,7 MEUR). Q2:n tilauskertymän odotetaan olevan vahva ja positiivinen näkymä sai tukea vastikään saadusta 9 MEUR:n arvoisesta tilauksesta. Glastonin mukaan asiakkaiden aktiviteetti on viriämässä leveällä rintamalla: HT-koneiden kysyntä on vahvistunut sekä EMEA:ssa että Amerikoissa ja IG-laitteiden kysyntä on kehittynyt hyvin Amerikoissa ja Aasiassa. Glaston arvioi, että aiemmin lykätyt investoinnit ovat nyt pääsemässä vauhtiin. Asiakkaiden kasvanut kiinnostus HT-koneiden päivityksiin on Glastonille lupaava mahdollisuus, sillä yhtiöllä on yli 2000 edelleen käytössä olevan HT-koneen kanta maailmalla. Markkinanäkymän ollessa lupaava kautta linjan ja ottaen huomioon myös edellä mainittu iso tilaus, olemme tehneet maltillisia korotuksia aiempiin ennusteisiimme. Uusi ennusteemme Glastonin vuosien 2021-2023 keskimääräiseksi liikevaihdon kasvuksi (CAGR) on 10 % ja vertailukelpoiseksi EBITA-marginaaliksi 7,0-7,7 % (2020 tot. 4,6 %).
Kurssinousun jatkumisen ainekset kasassa
Glastonin osakkeen kokonaistuotto ylittää päivitetyillä ennusteillamme tuottovaatimuksen eli riskikorjattu kokonaistuotto-odotus on houkutteleva. Osake on arvostettu vuosien 2021 ja 2022 P/E-kertoimilla 9-32 % alle verrokkien mediaanin ja samojen vuosien EV/EBIT-kertoimilla 5-26 % verrokkien alapuolelle. Nykyisellä markkinanäkymällä vuoden 2022 ennusteisiin liittyvä riski on mielestämme pienentynyt selvästi, joten kerroinarvostus on houkutteleva. Kassavirtamallimme (DCF) indikoi osakkeen nousupotentiaaliksi 23 %, mikä myös on kelpo luku. Mielestämme Glastonin osakkeella on ainakin seuraavat positiiviset ajurit: 1) markkinanäkymä on lupaava; 2) piakkoin julkistettava uusi strategia antanee lisää eväitä uusien liiketoiminta- ja kasvumahdolli-suuksien arviointiin ja 3) Glaston on jo tehnyt merkittävän määrän kulukarsintatoimenpiteitä, joiden vaikutus pääsee esiin tulossa olevassa kasvussa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 170,1 | 179,2 | 209,4 |
kasvu-% | −6,02 % | 5,38 % | 16,85 % |
EBIT (oik.) | 3,3 | 8,3 | 11,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,94 % | 4,65 % | 5,66 % |
EPS (oik.) | −0,02 | 0,06 | 0,09 |
Osinko | 0,02 | 0,03 | 0,04 |
Osinko % | 2,25 % | 3,52 % | 4,69 % |
P/E (oik.) | - | 13,98 | 9,18 |
EV/EBITDA | 13,20 | 6,17 | 4,62 |