Glaston julkistaa Q1-raporttinsa torstaina 29.4. klo 13. Liikevaihto tulee vielä olemaan vaatimatonta luokkaa viime vuoden vaisun tilauskertymän seurauksena, mutta odotamme positiivisia signaaleja sekä tilauskertymästä että kannattavuudesta. Osakkeen arvostus on edelleen houkutteleva. Suosituksemme on tällä hetkellä lisää. 0,95 euron tavoitehintamme mahdollinen päivitys tapahtuu vasta raportin jälkeen.
Glastonille ei ole ollut tarjolla riittävään otantaan pohjautuvaa konsensusennustetta. Odotuksemme Q1:n tilauskertymäksi on 46,1 MEUR (+1 % v/v), jossa odotamme kasvua Automotive & Emerging Technologies -yksiköltä (A&ET) heikon Q1’20-vertailukauden jälkeen, kun taas Heat Treatmentin (HT) ja Insulating Glassin (IG) tilauksissa nähtäneen pientä laskua. Glastonin erikseen julkistamat Q1:lle kirjattavat tilaukset ovat arviomme mukaan 7,2 MEUR:n suuruiset vastaavan luvun oltua 8,5 MEUR Q1’20:llä. Odotuksemme konsernin liikevaihdon laskuksi (-18 % v/v) perustuu koronakaudella Q2-Q3’20 saatuihin alhaisiin tilauksiin sekä siihen, että kuluva vuosi aloitettiin 20 % alemmalla tilauskannalla kuin vuosi 2020. Liikevaihdon laskusta huolimatta odotamme oikaistun liikevoitto-marginaalin paranevan. Tämän taustalla ovat etenkin vuonna 2020 saavutetut pysyvät noin 5 MEUR:n kustannussäästöt.
Vuodelle 2021 Glaston on ohjeistanut liikevaihdon kasvua vuoden 2020 170 MEUR:sta sekä vertailukelpoisen EBITA:n paranemista viime vuoden 7,7 MEUR:sta (marg. 4,6 %). Oma odotuksemme on liikevaihdon 3 %:n kasvu (joka on varovainen arvio) sekä 12,3 MEUR:n vertailukelpoinen EBITA (marg. 7,0 %). Marginaaliparannus perustuu edellä mainittujen säästöjen lisäksi operatiiviseen vipuun sekä markkinatilanteen paranemisen tuomaan helpotukseen palveluhinnoittelussa. Uskomme Glastonin toistavan antamansa 2021-ohjeistuksen.
Lasin kysyntänäkymät vuodelle 2021 ovat positiiviset, mutta tietyin varauksin. Asuinrakentamisen odotetaan kasvavan EU:ssa ja Pohjois-Amerikassa, mikä tukee eristyslasin ja siten Glastonin IG-yksikön liiketoimintaa. Asuntojen korjausrakentamisen kasvuennuste Euroopassa vuodelle 2021 on ollut +6 % v/v (lähde: Euroconstruct), mutta kasvu saattaa painottua enemmän DIY-markkinaan eikä niinkään lasikysyntään. Myös globaalin automarkkinan odotetaan elpyvän (IHS Markitin mukaan +14 % v/v), mikä on positiivista A&ET-yksikölle. Tätä kasvua tulee kuitenkin varjostamaan globaali pula puolijohdekomponenteista. Liike- ja toimistorakentamisen odotetaan kasvavan hitaasti EU:ssa ja supistuvan selvästi Pohjois-Amerikassa. Tämä on kielteinen signaali HT-yksikölle. Ennusteemme Glastonin vuoden 2021 tilauskertymäksi on 189 MEUR (+22 % v/v) kasvun perustuessa vuoden 2020 16 %:n v/v pudotukseen. Suhteessa vuoden 2019 tilauskertymään kasvu on vain 2 %. Jatkon osalta meitä kiinnostavat etenkin Glastonin kommentit eristyslasin kasvunäkymistä sekä asiakkaiden kapasiteetin käyttöasteesta ja laajennustarpeista.
Glastonin osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää edelleen tuottovaatimuksen ja arvostuskertoimet ovat vuodesta 2022 eteenpäin matalat.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 170,1 | 175,6 | 203,1 |
kasvu-% | −6,02 % | 3,23 % | 15,64 % |
EBIT (oik.) | 3,3 | 8,1 | 11,5 |
EBIT-% (oik.) | 1,94 % | 4,63 % | 5,67 % |
EPS (oik.) | −0,02 | 0,06 | 0,09 |
Osinko | 0,02 | 0,03 | 0,04 |
P/E (oik.) | - | 14,40 | 9,41 |
EV/EBITDA | 13,20 | 5,79 | 4,62 |