Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Gofore
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 18.00 EUR
Kurssi: 21.00 EUR
Kurssi hetkellä: 13.10.2021 - 6:00

Gofore julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksen torstaina yhtiölle tuttuun tapaan arviolta kello 9.00. Gofore on kasvanut viime vuodet orgaanisesti markkinaa nopeammin ja erityisesti yritysostojen vauhdittamana. Lisäksi kannattavuus on ollut sektorin parhaimmistoa. Yhtiön liikevaihto on jo tiedossa Q3:n kahden ensimmäisen kuukauden osalta julkaistujen kuukausikatsausten ansiosta. Näin mielenkiinto kohdistuu syyskuun liikevaihtoon ja erityisesti Q3:n kannattavuuteen. Odotamme vahvan kasvun ja kannattavuuden jatkuneen Q3:lla.

Ennustamme Goforen liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 27 % 20,7 MEUR:oon, mikä vastaa syyskuulta 14 %:n kasvua tai 9,5 MEUR:n liikevaihtoa. Kasvua Q3:lla veti Qentinel- ja CCEA-yritysostot. Syyskuussa kasvua tuki pelkästään CCEA (arviolta noin 3 %-yksikköä), kun Qentinel konsolidoitiin lukuihin 1.9.2020 alkaen. Arvioimme orgaanisen kasvun olleen noin 10 %, mikä on sektoria parempi vauhti. Kommenttimme elokuun liikevaihdosta ja laskutusasteista on luettavissa tästä.

Laskutusasteet olivat arviomme mukaan edelleen paineessa Q3:lla, mutta paranivat heikosta vertailukaudesta. Laskutusasteet paranivat neljänneksen edetessä. Arvioimme näin oikaistun EBITA-%:n nousseen hieman edellisestä neljänneksestä sekä vertailukaudesta Q3:lla ja olleen 13,5 % (Q2’21 oik. 13,0 % Q3’20 11,5 %). Vahvoilla neljänneksillä palveluliiketoiminnassa sektorilla päästään yli 15 %:n ja jopa 20 %:n EBITA-tasoille. Goforen EBITA-% on ollut keskimäärin 14 % viimeisen 5 vuoden aikana, mikä on selvästi sektoria parempi kannattavuus. Yhtiö ei ole perinteisesti liiketoimintakatsauksissaan avannut muita tulosrivejä.

Arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, joka odottaa liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvavan vuonna 2021. Näkemyksemme mukaan ohjeistus on varovainen. Yhtiön kuukausittaiset liiketoimintakatsaukset antavat kuitenkin hyvän jatkuvan näkyvyyden liiketoiminnan kehitykseen. Ennustamme Goforen kasvavan 28 % yrityskauppojen vetämänä vuonna 2021. Arvioimme orgaanisen kasvun olevan noin 10 %. Ennustamme oikaistun EBITAn kasvavan 26 % ja olevan 13,5 % liikevaihdosta vuonna 2021 (2020: 13,8 %).

Liikevaihdon ja tuloksen lisäksi seuraamme yhtiön henkilöstömäärän ja alihankinnan kehitystä, koska tämä kasvu indikoi tulevaa kasvua. Näkemyksemme mukaan yhtiön olisi tärkeää ylläpitää vähintään nykyistä noin 10 %:n orgaanista kasvua ja tehdä arvoa luovia yrityshankintoja, jotta nykyinen arvostus olisi perusteltu (2022-23e 7-8 %:n kasvu).

Käy kauppaa. (Gofore)

Analyytikko / Kirjoittaja

Joni Grönqvist

Joni Grönqvist

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 78,0 100,0 108,0
- kasvu-% 21,7% 28,3% 8,0%
Liikevoitto (EBIT) 8,8 11,3 13,5
- EBIT-% 11,2% 11,3% 12,5%
EPS (oik.) 0,64 0,74 0,83
Osinko 0,24 0,30 0,35
P/E (oik.) 27,0 28,2 25,4
EV/EBITDA 18,5 17,9 15,6
Osinkotuotto-% 1,4% 1,4% 1,7%
Uusimmat ennusteet

Gofore Oyj on digitaalisen muutoksen asiantuntija. Meitä on Suomessa, Saksassa, Espanjassa ja Virossa yli 800 alan johtavaa asiantuntijaa, jotka ovat yrityksemme sydän, aivot ja kädet. Kaikella tekemisellämme on positiivinen vaikutus – oli kyse sitten johdon konsultoinnista, muotoilusta, koodauksesta tai testauksesta. Meillä tehdään töitä ihmisistä, yhteisöistä ja organisaatioista välittäen. Toimintaamme ohjaavat vahvat arvomme: olemme jokaiselle hyvä työpaikka, ja elämme asiakkaidemme onnistumisista. Liikevaihtomme vuonna 2020 oli 78 miljoonaa euroa.