Harvia Q1 tiistaina - Almost Heaven Saunas tuo lisää liikevaihtoa, mutta laskee kannattavuutta
Harvia julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina kello 9:00. Yhtiön pörssilistautuminen tapahtui Q1’18, minkä takia vertailukauden luvut sisältävät suuria kertaluonteisia listautumiseen liittyviä negatiivisia eriä ja laskennallisiin verosaamisiin liittyviä positiivisia eriä. Kokonaisuutena odotamme liikevaihdon kasvavan selvästi vertailukaudesta vuoden 2018 lopussa tehdyn Almost Heaven Saunas -yritysoston takia, mutta odotamme kannattavuuden kohtaavan laskupainetta ostetun yrityksen heikon tuloksen takia.
Odotamme Harvian Q1-liikevaihdon kasvaneen 11 % vertailukaudesta 18,4 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajaa erityisesti vuoden 2018 lopussa tehty Almost Heaven Saunas -yritysosto. Yhtiö totesi myös tilinpäätöstiedotteen yhteydessä, että poikkeuksellisen pitkä joulun ja uudenvuoden tauko aiheutti osittaista siirtymää Q4-toimituksiin, joiden pitäisi purkautua vuoden alussa ja näkyä siten positiivisesti alkuvuoden kasvuluvuissa. Harvialle tärkeimmistä valuutoista Ruotsin kruunu ja Venäjän rupla olivat Q1:llä hieman heikompia euroa vastaan kuin vertailukaudella, kun taas Yhdysvaltain dollari oli hieman vahvempi.
Harvian oikaistu liikevoitto oli vertailukaudella hyvä 3,2 MEUR (EBIT 19,4 %). Raportoitua liikevoittoa painoi kuitenkin 1,3 MEUR:n listautumiseen liittyvät kulut ja se oli vain 1,9 MEUR. Odotamme oikaistun liikevoiton jäävän Q1:llä hieman vertailukauden alapuolelle 2,9 MEUR:oon (EBIT 15,9 %), mutta raportoidun liikevoiton paranevan selvästi vertailukaudesta. Arviomme mukaan oikaistun liikevoiton lasku on vain hetkellistä ja se johtuu ostetun Almost Heaven Saunas -liiketoiminnan heikosta kannattavuudesta. Ostettava yritys on kasvanut viime vuosina nopeasti, mutta sen käyttökate (EBITDA) on vuosina 2017-2018 ollut negatiivinen, kun Harvian oma käyttökate on ollut noin 20 %. Yrityskaupalla on arviomme mukaan lyhyellä aikavälillä merkittävä kannattavuutta heikentävä vaikutus, kunnes Harvia onnistuu tervehdyttämään liiketoiminnan tavoitellulle tasolle. Vaikka Harvian tulos ennen veroja oli vertailukaudella nollassa, yhtiö kirjasi 1,6 MEUR positiivisia veroja liittyen laskennallisiin verosaamisiin. Tästä syystä vertailukauden EPS oli korkea 0,16 euroa. Odotamme Q1’19 EPS:n olevan 0,11 euroa (konsensus 0,12).
Harvia ei julkaise lyhyen aikavälin näkymiä, eikä yhtiö siten anna ohjeistusta vuodelle 2019. Yhtiö on kuitenkin asettanut pitkän aikavälin tavoitteiksi keskimäärin yli 5 %:n vuotuisen liikevaihdon kasvun ja yli 20 %:n oikaistun liikevoittomarginaalin (2018: 17,5 %). Meidän ennusteemme vuoden 2019 liikevaihdon kasvulle on 13 % (2019e: 70 MEUR), mikä johtuu pääosin Almost Heaven Saunas -yritysostosta. Oikaistu liikevoittomarginaali jää ennusteidemme mukaan selvästi pitkän aikavälin tavoitteen alapuolelle (2019e: 16,6 %). Arvioimme Harvialla kestävän ainakin 2-3 vuotta yritysostojen sulattelussa (Almost Heaven Saunas ja Sentiotec) ennen kuin yli 20 %:n liikevoittomarginaali on taas saavutettavissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Harvia
Harvia on vuonna 1950 perustettu, liikevaihdolla mitattuna yksi maailman johtavista sauna- ja spa-markkinoilla toimivista yhtiöistä. Yhtiöllä on kattava tarjooma kiukaista ja kiuaskomponenteista aina kokonaisiin sauna- ja spa-ratkaisuihin. Harvian asiakkaita ovat niin kuluttaja-asiakkaat kuin sauna- ja spa-alan ammattilaiset. Harvian tuotteita myydään jälleenmyyntiverkoston kautta maailmanlaajuisesti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.02.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 61,9 | 70,1 | 72,9 |
kasvu-% | 3,05 % | 13,12 % | 4,08 % |
EBIT (oik.) | 10,9 | 11,7 | 12,6 |
EBIT-% (oik.) | 17,54 % | 16,64 % | 17,29 % |
EPS (oik.) | 0,50 | 0,45 | 0,48 |
Osinko | 0,37 | 0,38 | 0,40 |
P/E (oik.) | 10,84 | 85,61 | 79,09 |
EV/EBITDA | 10,40 | 53,78 | 50,99 |