Heeros: Suunta oikea, vauhti vielä tarkentuu
Heeroksen kasvu jatkoi Q3:n aikana paranevalla trendillä, joskin odotimme kasvun vahvistuvan enemmän. Asiakastilausten hyvä vire on jatkunut jo vuoden, mutta tilausten kääntyminen liikevaihdoksi on edennyt odotuksiamme hitaammin. Laskimme kasvuennusteitamme varovaisemmiksi, mutta myynnin hyvä veto ja kesän sopimusten siirtyminen laskutukseen pienentävät lyhyen tähtäimen ennusteriskejä. Heeroksen asteittain paranevan kasvutarinan mukana kannattaa mielestämme nykyarvostuksella (EV/S 2022 2,6x) edelleen jatkaa. Toistamme lisää-suosituksemme ja nostamme tavoitehintaamme hieman laskenutta riskiprofiilia peilaten 6,6 euroon (6,4 euroa).
Kasvu jatkoi piristymistään, joskin odotuksiamme hitaammin
Heeroksen Q3-liikevaihto kasvoi 7 % (Inderes: 10 %) erityisesti jatkuvan liikevaihdon (+5 %) tuella. Neljänneksen keskeisenä kasvuajurina oli tutusti sopimusliikevaihdon kasvu (+14 %), joskin tilauskanta oli siirtynyt laskutukseen hieman odotuksiamme hitaammin ja kasvu jäi odotuksistamme. Transaktioliikevaihdon volyymit olivat palautuneet vertailukauden tasolle, mutta niistä saadut tulovirrat laskivat (-11 %). Laskun taustalla oli transaktioveloitusten etenevä paketointi sopimusliikevaihtoon, joten jatkuvan liikevaihdon sisällä liikkuu liikevaihtoa kategoriasta toiseen. Siten jatkuvan liikevaihdon kasvu (+5 %) kuvaa hyvin yhtiön tämän hetken kasvua.
Myynnin jatkuva hyvä veto tukee kasvustrategian onnistumista, mutta kasvun tuleva vauhti on vielä epävarma
Asiakastilaukset jatkoivat jälleen vahvalla tasolla (Q3’21: 0,28 MEUR). Viimeisen vuoden aikana Heeros on kerännyt 1,2 MEUR edestä asiakastilauksia, mikä vastaisi laskutukseen siirryttyään 14 % kasvua vuoden 2020 liikevaihtoon nähden. Asiakaspoistuma (tyypillisesti SaaS-yhtiöllä noin 5 %) huomioiden Heeros on siirtymässä arviolta kohti 10 %:n vuosittaista kokonaisliikevaihdon kasvuvauhtia, mikäli se siis ylläpitää nykyistä myynnin vetoaan ja tilauskertymä jatkaa siirtymistä laskutukseen. Asiakastilauksia ei kuitenkaan vielä ole raportoitu kovin pitkään, joten lähivuosien kasvun ennustamiseen liittyy vielä epävarmuutta. Heeros kuitenkin arvioi kesällä saatujen suurten tilausten siirtymisen laskutukseen tukevan loppuvuoden kasvua, joten suhtaudumme varsin luottavaisesti loppuvuoden kehitykseen.
Laskimme kasvuennusteitamme varovaisemmiksi
Heeroksen asiakastilaukset ovat siirtyneet edelleen odotuksiamme hitaammin laskutukseen, minkä myötä laskimme hieman jatkuvan liikevaihdon kasvuodotuksiamme lähivuosille. Odotamme Heeroksen kasvun ja kannattavuuden (EBITDA-%) jäävän ohjeistuksen (30 %:n taso) alle 24 %:iin vuonna 2021 (2020 16 %, 2020 oik. 23 %) pääasiassa vertailukaudesta vahvistuvan kasvun myötä. Väljästä ohjeistuksesta huolimatta ennusteidemme toteutuminen todennäköisesti aiheuttaisi negatiivisen tulosvaroituksen, joskaan tämä ei alkuvuoden lukujen jälkeen mielestämme olisi enää erityisen suuri yllätys. Vuodelle 2023 ennustamme Heeroksen strategian tavoitteita konservatiivisemmin noin 34 %:n liikevaihdon kasvun ja käyttökatemarginaalin summaa (Tavoite: kohti 50 % nouseva summa).
Arvostus on ennustelaskujen jälkeen vielä riittävän houkutteleva
Odotus kasvusta ja sen myötä paranevasta kannattavuudesta ovat nähdäksemme Heeroksen arvostuksen keskeiset ajurit. Lähivuosina yhtiön kasvulle on uusmyynnin jatkumisen myötä selkeä reitti, joskin kasvun vahvistuminen on vienyt toistaiseksi odotuksiamme hitaampaa. Nykyarvostus (2022e 2,6x) on edelleen kohtuullinen huomioiden odotuksemme Heeroksen vahvistuvasta kasvun ja kannattavuuden (EBIT-%) summasta (2022e: 22 %). Merkittävästi korkeampi arvostus vaatisi Heerokselta kuitenkin edelleen jatkuvia ja vahvistuvia näyttöjä kasvun piristymisestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Heeros
Heeros on IT-alan yritys. Yhtiö kehittää pilvipohjaisia rahoitusratkaisuja laskutuksen, arkistoinnin ja kirjanpidon käsittelyyn. Lisäksi se tarjoaa mobiilipalveluita itse kehittämänsä mobiilisovelluksen kautta, joka mahdollistaa yhteyden työntekijän matkapuhelimen ja yrityksen työnkulkuohjelman välille. Heeroksella on asiakkaina erityisesti pohjoismaisia teollisuusalan, liikennealan ja vähittäiskaupan yrityksiä. Pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla