Hoivatilat laaja raportti - länsirintamalta paljon uutta
Nostamme Hoivatilojen tavoitehintamme 10,30 euroon (aik. 10,0 euroa) ja toistamme aikaisemman lisää-suosituksemme. Hoivatiloilla on arviomme mukaan hyvät edellytykset jatkaa viime vuosina nähtyä voimakasta ja kannattavaa kasvua markkinan vahvoista kysyntäajureista johtuen. Näkemyksemme mukaan markkinat antavat liian pienen arvon yhtiön rakennuttamisliiketoiminnalle ja näemme arvostustasossa edelleen nousuvaraa. Olemme tänään julkaisseet yhtiöstä laajan raportin, joka on ladattavissa maksutta täältä.
Kokonaisvaltainen omistaja ja kiinteistökehittäjä
Hoivatilat on vuonna 2008 perustettu päivä- ja hoivakotitilojen, koulujen sekä palvelukortteleiden tuottamiseen, rakennuttamiseen, omistamiseen ja vuokraamiseen erikoistunut kiinteistöyhtiö. Hoivatilat toimii yhteistyössä kuntien ja yksityisten palvelutuottajien kanssa ja tarjoaa valmiit kokonaisratkaisut kiinteistöille ”avaimet käteen” -periaatteella. Hoivatilojen toimintamalli on sijoittajien näkökulmasta perinteistä kiinteistösijoittamista korkeatuottoisempaa, sillä yhtiö saa omalla kiinteistökehitystoiminnalla osan kehityskatteesta itselleen. Tilojen koko arvoketjun hallitseminen luo myös osaltaan kilpailuetua, sillä se mahdollistaa asiakaskohtaisen räätälöinnin ja nopean hanketoteutuksen.
Defensiivinen kasvuyhtiö
Hoivatilat profiloituu mielestämme defensiiviseksi ja kannattavaksi kasvuyhtiöksi. Hoivatilojen riskiprofiili on kiinteistöyhtiöksi matala, sillä yhtiön kiinteistöt ovat kaikki käytännössä uusia, vuokrasopimukset ovat määräaikaisia 12-20 vuoden mittaisia, vuokrausaste on täydet 100 % ja yhtiön vuokralaisia ovat julkinen sektori sekä suuret ja vakavaraiset hoiva-alan yritykset. Yhtiöllä ei ole historiallisten tilinpäätöstietojen perusteella ollut lainkaan luottotappioita, mikä mielestämme heijastaa hyvin matalaa riskiprofiilia.
Voimakkaasti kasvava loppukysyntä luo hyvät edellytykset kasvun jatkumiselle
Suomessa on tällä hetkellä nähtävillä ajureita, mitkä tulevat merkittävästi lisäämään yksityisten päiväkotien, koulujen ja hoivakiinteistöjen kysyntää vuosina 2019-2040. Nämä toimintaympäristön ajurit ovat: kaupungistuminen ja väestön keskittyminen, ikääntyminen, julkisen sektorin velkaantuminen ja palvelusetelin käytön yleistyminen. Tämänhetkisten arvioiden mukaan Suomeen tarvitaan tulevaisuudessa vähintään 20 000-30 000 hoiva- ja palveluasumisen paikkaa ja satoja uusia päiväkoteja ja kouluja, mitkä tarkoittavat yhteensä arviomme mukaan yli 4 miljardin euron investointeja. Tämän myötä Hoivatiloilla on näkemyksemme mukaan hyvät edellytykset jatkaa viime vuosina nähtyä voimakasta kannattavaa kasvua. Kasvunäkymiä vahvistaa osaltaan yhtiön toiminnan laajentuminen siirtokelpoisiin tiloihin sekä vuonna 2018 aloitettu kansainvälistyminen Ruotsiin.
Markkinat antavat liian pienen arvon yhtiön rakennuttamisliiketoiminnalle
Perustamme Hoivatilojen arvonmäärityksemme osien summa -laskelmaan, jota muut arvostusmetodit tukevat. Inderesin näkemyksen mukaan Hoivatilojen osakkeen käypä arvo on 10,3 euroa. Mielestämme markkinat antavat liian pienen arvon yhtiön rakennuttamisliiketoiminnalle ja/tai markkinat eivät hinnoittele Hoivatilojen osakkeeseen hoivakiinteistömarkkinoilla jo tapahtunutta hoivakiinteistöjen tuottovaatimusten laskua. Suurimpana riskinä arvostukselle näemme yhtiön kasvuvauhdin mahdollisen hidastumisen sekä rakennuttamisen kilpailun kiristymisen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille