Huhtamäki Q4: Numerot jäivät odotuksia heikommiksi, mutta näkymä täytti odotukset
Huhtamäki julkisti Q4-raporttinsa tänään aamulla. Yhtiön operatiiviset Q4-numerot olivat hieman vertailulukuja ja markkinaodotuksia heikompia. Kuluvan vuoden näkymät olivat odotetun abstraktit, mutta ne indikoivat kuitenkin odotusten mukaisesti liiketoimintaympäristön paranemista tälle vuodelle. Hallituksen osinkoehdotus oli 0,92 euroa/osake, mikä jäi marginaalisesti meidän ja konsensuksen ennusteiden alapuolelle. Kasvuyhtiöksi profiloituvassa Huhtamäessä osingon merkitys sijoittajien kokonaiskuvan kannalta on kuitenkin pieni. Alustavan arviomme mukaan Huhtamäen Q4-raportti ei johda huomattaviin muutoksiin meidän tai konsensuksen lähivuosien ennusteissa.
Huhtamäen liikevaihto putosi Q4:llä 7 % 813 MEUR:oon, mikä alitti meidän ja konsensuksen ennusteet. Vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu oli myös 2 % pakkasella, mikä heijastelee elintarvikepakkausten vahvaa kysyntää ja noutoruokapakkausten koronapandemiasta saamaa selkeää vastatuulta. Raportoitua kasvua tukivat lisäksi lievästi yrityskaupat, mutta valuuttojen vaikutus oli selvästi (noin 52 MEUR) negatiivinen etenkin EUR/USD-valuuttaparin vahvistumisen takia. Yhtiölle tärkeillä kehittyvillä markkinoilla liikevaihto supistui niin ikään 7 % vertailukaudesta. Divisioonatasolla kaikkien muiden yksiköiden paitsi elintarvikepakkauksissa suurelta osin kiinni olevan Fiber Packagingin myynti alitti ennusteemme.
Oikaistua liikevoittoa Huhtamäki teki Q4:llä 73 MEUR, mikä vastaa yhtiölle melko hyvää 9,0 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia kvartaalin kausiluonne huomioiden. Operatiivinen tulos alitti konsensuksen ennusteen maltillisesti ja meidän ennusteemme selvemmin. Huhtamäen operatiivista tulosta tukivat suotuisa myyntimix ja alhainen kulutaso, kun taas valuuttojen vaikutus oli negatiivinen ja myös volyymien kanssa oli osin haasteita. Divisioonista North American tulos putosi vahvasta vertailukaudesta odotetusti muun muassa valuuttojen ja myyntiä kuristaneiden matalien varastojen takia, mutta yksikkö ylitti kuitenkin ennusteemme ja teki taas vahvan marginaalin. Myös korkeasta liikevaihdosta tukea saaneen Fiber Packagingin tulos oli selvästi odotuksia ja vertailukautta korkeampi Q4:llä. Pettymyksiä olivat sen sijaan koronapandemiasta kärsinyt Food Service Europa-Asia-Oceania sekä Intiassa volyymien kanssa haasteisiin ajautunut Flexible Packaging. Myös Muiden toimintojen miinus oli ennusteitamme pidempi.
Raportoituihin lukuihin yhtiö kirjasi Q4:lle 25 MEUR:n kertakulut. Näistä jo noin 14 MEUR:n tehostamiseen liittyneet kertakulut olivat odotuksiamme suuremmat, mutta niiden päälle tuli vielä noin 11 MEUR:n negatiivinen erä teollisen kiistan ratkaisusta. Rahoituskulut ja veroaste olivat tavanomaisilla tasoillaan. Siten Huhtamäen Q4:n 0,30 euron EPS alitti lopulta varsin tuntuvasti meidän ja markkinoiden ennusteet. Liiketoiminnan rahavirta oli loppuvuodelle tyypillisten kausitekijöiden ansiosta vahva.
Huhtamäki antoi tilinpäätösraportissaan kuluvalle vuodelle näkymät, joiden mukaan konsernin liiketoimintaedellytysten odotetaan parantuvan tänä vuonna, vaikka toimintaympäristössä onkin edelleen epävakautta. Vakaassa taloudellisessa asemassa oleva yhtiö vaikuttaa myös jatkavan aktiivisesti kasvumahdollisuuksien kartoittamista. Meidän ja konsensuksen Huhtamäelle laatimissa ennusteissa oli vuodelle 2021 selvä noin 10 %:n tulosparannus liikevoittotasolla, joten mielestämme näkymät olivat jokseenkin linjassa markkinaodotusten kanssa eikä suurempaa yllätystä tullut kumpaankaan suuntaan. Siten ennusteiden suuremmalle mylläämiselle on tuskin Q4-raportin jälkeen tarvetta, mutta pientä hienosäätöä tuloskasvuodotusten kulmakertoimeen voi toki tulla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Huhtamäki
Huhtamäki on vuonna 1920 perustettu maailmanlaajuisesti toimiva noutoruoka ja elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja. Huhtamäki toimittaa ratkaisujaan kuluttajille ja yrityksille ympäri maailman. Huhtamäki tarjoaa käyttötarkoituksen mukaisesti suunniteltuja pakkauksia ruoalle ja juomalle, lemmikkieläinten ruoalle sekä hygienia- ja kodinhoitotuotteille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 399,0 | 3 355,0 | 3 519,0 |
kasvu-% | 9,51 % | −1,29 % | 4,89 % |
EBIT (oik.) | 293,1 | 309,0 | 336,7 |
EBIT-% (oik.) | 8,62 % | 9,21 % | 9,57 % |
EPS (oik.) | 1,89 | 1,95 | 2,16 |
Osinko | 0,89 | 0,94 | 0,98 |
Osinko % | 2,15 % | 2,60 % | 2,71 % |
P/E (oik.) | 21,95 | 18,48 | 16,69 |
EV/EBITDA | 11,64 | 9,49 | 8,73 |