Ilkka Q1: Odotuksien mukaista etenemistä
Ilkka-Yhtymän eilen julkaisemat Q1-luvut vastasivat kokonaisuutena varsin hyvin odotuksiamme. Yhtiö toisti Q1-raportin yhteydessä myös kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Tätä kokonaiskuvaa peilaten teimme lähivuosien ennusteisiimme ainoastaan pieniä tarkistuksia. Osakkeen arvostus on maltillinen suhteessa osien summa -mallimme indikoimaan osakkeen arvoon. Tämä yhdessä lähivuosien hyvän osinkotuoton kanssa mielestämme muodostaa hyvän riski/tuotto-suhteen. Tätä kokonaiskuvaa mukaillen toistamme lisää-suosituksemme ja 5,0 euron tavoitehintamme.
Ei suuria yllätyksiä
Ilkka-Yhtymän Q1-liikevaihto kasvoi lähes 18 % 13,6 MEUR:oon ylittäen odotuksemme. Kasvun taustalla oli Media- ja markkinointipalveluiden odotuksiamme pirteämpi suoritus, jota selitti aluevaalimainonnan avittaman ilmoitustuottojen kehitys sekä etenkin epäorgaanisen kasvun vauhdittaman Muun myynnin (markkinointi- ja viestintäpalvelut) odotuksiamme parempi kehitys. Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalveluiden liikevaihdon kehitys vastasi odotuksiamme kasvun tullessa suuremmalta osin epäorgaanisista lähteistä, minkä lisäksi painopalveluiden liikevaihto laski odotetusti ulkoistussopimuksen takia. Q1:n 0,3 MEUR:n oikaistu oman toiminnan liiketulos oli hyvin linjassa odotustemme kanssa. Segmenteittäin katsottuna Media- ja markkinointipalveluiden kannattavuus ylitti ennusteemme, joka toisaalta kompensoi Markkinointi- ja teknologiapalveluiden odotuksistamme hieman jääneen operatiivisen tuloksen. Tuloslaskelman alemmilla riveillä 3,0 MEUR nettorahoitustuotot olivat odotuksiamme suuremmat Alma Median osinkojen kirjaamisen ajoituksen erosta johtuen ja siten Q1:n 0,09 euron osakekohtainen tulos ylitti ennusteemme.
Ennusteisiin pientä hienosäätöä
Ilkka-Yhtymä toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan se arvioi liikevaihdon (2021: 49,6 MEUR) ja oikaistun oman toiminnan liikevoiton (2021: 1,4 MEUR) nousevan edellisvuodesta. Tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustemuutokset Q1-raportin jälkeen jäivät absoluuttisesti hyvin pieniksi sekä kuluvan että lähivuosien osalta. Ennusteissamme odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan vuonna 2022 lähes 15 % ja oikaistun oman toiminnan liikevoiton yltävän 1,7 MEUR:oon. Vuosien 2023 ja 2024 liikevaihdon ja tuloksen ennusteisiimme olemme tehneet vain marginaalisia tarkistuksia (1-2 %). Yhtiöllä on laskelmiemme mukaan noin 37 MEUR:n likvidit varat, joiden avulla odotamme kiihdytettävän digitaalisten palveluiden kasvua epäorgaanisesti lähivuosina.
Pidämme riski/tuotto-suhdetta hyvänä
Ilkka-Yhtymän arvonmäärityksessä ensisijaisesti käyttämämme osien summa -laskelmamme mukainen osakkeen arvo on noin 6,2 euroa/osake. Osien summa -laskelman indikoima osakkeen arvo on laskenut edellisestä raportista suurelta osin Alma Median osakkeen laskun johdosta. Ilkka-Yhtymän osaketta hinnoitellaan kuitenkin edelleen selvästi alle osien summan ja nykyinen yritysarvo (EV) on perusteltavissa pelkästään Alma Media -omistuksella. Tämä tarkoittaa, että yhtiön operatiivinen liiketoiminta saa nykyisellä arvostuksella selvästi negatiivisen arvon. Näkemyksemme mukaan edelleen tuntuva alennus suhteessa osien summaan ja lähivuosien hyvä osinkotuotto (~ 5-6 %) tarjoavat hyvän riski/tuotto-suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ilkka
Ilkka on vuonna 1906 perustettu konserni, joka tuottaa median, viestinnän, markkinoinnin ja painamisen palveluita kuluttajille ja yrityksille. Ilkka-Yhtymällä on myös merkittävä omistus Alma Mediasta. Konserni koostuu kolmesta liiketoimintaosasta Media- ja markkinointipalvelut, Painopalvelut, sekä Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,7 | 56,9 | 57,2 |
kasvu-% | 8,39 % | 14,55 % | 0,62 % |
EBIT (oik.) | 1,4 | 1,7 | 2,1 |
EBIT-% (oik.) | 2,79 % | 2,99 % | 3,66 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,18 | 0,21 |
Osinko | 0,30 | 0,22 | 0,24 |
Osinko % | 6,30 % | 6,57 % | 7,16 % |
P/E (oik.) | 22,88 | 19,07 | 15,77 |
EV/EBITDA | 11,67 | 8,72 | 6,72 |