Incap julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona. Syyskuussa annettu positiivinen tulosvaroitus paransi näkyvyyttä yhtiön loppuvuoden kehityskaareen sekä hälvensi piirun keskeisimpiä tuloskasvun yllä olleita epävarmuustekijöitä. Odotamme yhtiön jatkaneen vahvaa kannattavaa kasvuaan sekä vanhojen että uusien asiakkuuksien nousun ajamana. Raportoitujen lukujen lisäksi mielenkiintomme kohdistuu yhtiön mahdollisiin kommentteihin kokonaisriskiprofiilin kannalta kriittisestä asiakashankinnasta sekä toimintaympäristön vireystilasta. Pidämme Incapin arvostusta (2019e: P/E 11x ja EV/EBITDA 7x) neutraalina ennen Q3-raporttia, mitä peilaten emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q3-raporttia, vaikka osakekurssi onkin ylittänyt tavoitehintamme.
Arvioimme Incapin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 24 % 19,2 MEUR:oon vakiintuneiden asiakkaiden kasvaneiden tilausvirtojen sekä uusien asiakasprojektien myötä. Uusista asiakasprojekteista arvioimme Corvus Energyn tuoneen suurimman volyymikontribuution, mutta uskomme yhtiön onnistuneen keskeisimpien kilpailuetujensa (mm. nopea päätöksenteko ja ketterä toimintamalli) turvin voittamaan myös pienempiä asiakkuuksia etenkin IoT- ja startup-kentissä. Toimialan logiikka huomioiden pidämme todennäköisenä, että yhtiön Q3:n tuotantoputkeen on alkuvuoden tapaan osunut lisäksi yksittäisiä projektien kaltaisia toimituksia, jotka ovat tukeneet kasvua. Orgaanisen volyymikasvun, tuottavuutta ylläpitäneiden toimenpiteiden sekä kurissa pidettyjen yleiskulujen ajamana arvioimme Incapin liikevoiton nousseen Q3:lla 3,0 MEUR:oon ja liikevoittomarginaalin olleen toimialalle suhteutettuna erittäin hyvällä 15,4 %:n tasolla. Valuuttakursseilla (EUR/INR ja EUR/USD) ei arviomme mukaan ole ollut merkittäviä tulosvaikutuksia Q3:lla. Normaalien rahoituskulujen ja verojen jälkeen arvioimme yhtiön osakekohtaisen tuloksen kasvaneen Q3:lla 0,51 euroon operatiivista tuloskasvua mukaillen.
Odotamme Incapin toistavan syyskuussa nostetun ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa liikevaihdon ja liikevoiton vuonna 2019 olevan selvästi suurempia kuin vuonna 2018 olettaen, ettei valuuttojen muuntokursseissa tai komponenttien saatavuudessa tapahdu merkittäviä muutoksia. Odotamme yhtiön yltävän ohjeistukseensa ongelmitta. Huomiomme kiinnittyy raportoitujen lukujen ohella etenkin yhtiön mahdollisiin tarkempiin kommentteihin uusista asiakasprojekteista ja asiakashankinnan etenemisestä, sillä yhtiön asiakasportfolio on yhä hyvin keskittynyt ja sen laajentumisella olisi yhtiön kokonaisriskiprofiilia laskeva ja siten myös hyväksyttävää arvostustasoa kohottava vaikutus. Yhtiön kilpailijat ovat Q3-raporteissaan kommentoineet asteittaisista kysyntäennusteisiin kohdistuneista paineista, mitä heijastellen odotamme mielenkiinnolla myös Incapin kommentteja toimintaympäristön vireystilasta. Yhtiön keskeisin tulos- ja arvoajuri on puolestaan yhä orgaaninen volyymikasvu, sillä yhtiön äärimmäisen kulutehokkaaksi viritetty toiminta ja kilpailukentän hintasensitiivinen luonne rajaavat kannattavuusparannuksen arvonluonnille tarjoaman tuen jo hyvin ohueksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Incap
Incap on vuonna 1982 perustettu kansainvälisesti toimiva sopimusvalmistaja. Incapin asiakkaat ovat oman alansa johtavia korkean teknologian laitetoimittajia, joille Incap tuottaa kilpailukykyä strategisena kumppanina. Yhtiö on keskittynyt pääosin korkean teknologian teollisuuselektroniikan osa- ja kokonaissovelluksien valmistamiseen. Tyypillisiä teollisuuselektroniikan loppusovelluksia ovat mm. muuntajat, invertterit, mittaus- ja luentainstrumentit sekä erilaiset automaatiosovellukset.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.09.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 59,0 | 77,1 | 84,0 |
kasvu-% | 21,46 % | 30,74 % | 8,92 % |
EBIT (oik.) | 8,6 | 12,0 | 12,8 |
EBIT-% (oik.) | 14,64 % | 15,51 % | 15,30 % |
EPS (oik.) | 1,34 | 2,05 | 2,11 |
Osinko | 0,00 | 0,55 | 0,60 |
Osinko % | 6,33 % | 6,90 % | |
P/E (oik.) | 0,93 | 4,25 | 4,13 |
EV/EBITDA | 0,93 | 2,88 | 2,45 |