Investors House Q3: operatiivisesti odotustemme mukainen, hyvä raportti
Investors Housen (IH) tänään aamulla julkaisema Q3-raportti oli operatiivisesti hyvä ja odotustemme mukainen. Liikevaihto kasvoi odotetun voimakkaasti 40 % vertailukaudesta ja operatiivinen tulos oli hieman vertailukauden yläpuolella. Myönteistä Q3-raportissa olivat mielestämme erityisesti kulukontrolli sekä Palveluiden vahva kasvu ja parantunut kannattavuus. Aikaisempi 2019 ohjeistus odotetusti toistettiin. Ohjeistus vaikuttaa Q3-raportin valossa mielestämme hieman varovaiselta. Seuraa tänään maanantaina klo 13 alkavan tulosjulkistustilaisuuden webcast-lähetystä suorana täältä.
Q3-liikevaihto kasvoi odotetusti 40 % vertailukaudesta, minkä taustalla oli arviomme mukaan erityisesti yhtiön kiinteistörahasto IVH Kampus, jonka hallinnoitava varallisuus (GAV) kasvoi viime toukokuussa 61 MEUR:oon. Palvelut kehittyivät erinomaisesti, sillä niiden liikevaihto kasvoi 30 % Q3:n aikana ja liikevoittomarginaali nousi noin 35 %:iin vertailukauden noin 30 %:sta. Tämä oli mielestämme erinomainen saavutus. Q3-nettotuotto jäi hieman ennusteestamme, minkä taustalla olivat Kiinteistöt-segmentin ennustamaamme korkeammat ylläpitokulut. Arvioimme eron selittyvän sillä, että IVH Kampuksen kulurakenne eroaa aikaisemmin arvioimastamme tasosta. Tällä ei kuitenkaan todennäköisesti ole vaikutusta näkemykseemme IH:sta, sillä vastaavasti Q3:n kiinteät kulut olivat arvioimaamme pienempiä ja operatiivinen tulos nousi hieman vertailukaudesta ja oli ennusteemme mukainen.
Yhtiön kulukontrolli Q3-kaudella oli tiukkaa ja myynnin, markkinoinnin ja hallinnoinnin kulut olivat vain 144 TEUR kaudella alittaen vertailukauden tason (212 TEUR), Q1’19 ja Q2’19 tasot sekä oman ennusteemme. Myös rahoituskulut olivat arvioimaamme pienempiä. Näitä selittää osittain se, että yhtiö ei tehnyt investointeja tai myyntejä Q3-kaudella vaan painopiste oli operatiivisessa toiminnassa.
Yhtiö kirjasi Q3-kaudelle negatiivisia käyvän arvon muutoksia noin -0,25 MEUR, joita emme olleet odottaneet ja Q3-raportoitu liikevoitto ja tulos jäivät siksi ennusteestamme. Taustalla olivat kiinteistöihin liittyvät ajanmukaistamisinvestoinnit ja IH:n mukaan useissa konsernin kohteissa tehtiin pieniä kiinteistöjen vuokrausta ja arvoa parantavia kehitystoimia. Raportoidun tuloksen jäämisellä ennustamastamme ei mielestämme ollut kovin suurta merkitystä ja huomattavasti olennaisempaa IH:ssa on tarkastella jatkuvien toimintojen ns. operatiivista tulosta.
IH toisti odotetusti aikaisemman 2019 ohjeistuksensa ja arvioi, että 2019 operatiivinen tulos (Epra) on samalla tasolla tai hieman alhaisempi kuin vuonna 2018. Ohjeistus vaikuttaa Q3-raportti huomioiden alustavan arviomme mukaan hieman varovaiselta, sillä tammi-syyskuun operatiivinen tulos oli 2,0 MEUR ja 2018 operatiivinen tulos oli 2,7 MEUR. Vuoden 2018 tason saavuttaminen vaatisi 664 TEUR operatiivisen tuloksen Q4’19 kaudelle (Q3’19: 731 TEUR), minkä pitäisi olla tammi-syyskuun 2019 kehitys huomioiden saavutettavissa. Historiallisesti IH on ollut konservatiivinen ohjeistaja.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Investors House
Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8,3 | 11,1 | 13,4 |
kasvu-% | 28,33 % | 34,03 % | 20,71 % |
EBIT (oik.) | 4,9 | 4,0 | 7,2 |
EBIT-% (oik.) | 59,51 % | 36,42 % | 53,57 % |
EPS (oik.) | 0,41 | 0,33 | 0,67 |
Osinko | 0,23 | 0,25 | 0,27 |
Osinko % | 4,41 % | 4,68 % | 5,10 % |
P/E (oik.) | 12,59 | 16,06 | 7,83 |
EV/EBITDA | 13,22 | 18,00 | 11,98 |