Käytettyjen autojen kauppa on Autoalan tiedotuskeskuksen tällä viikolla julkistamien lukujen perusteella käynyt keväällä yllättävän hyvin koronatilanteesta huolimatta ja vauhti on ylittänyt selvästi odotuksemme. Vedimme maaliskuussa Kamuxin antaman tulosvaroituksen jälkeen ennusteemme hyvin matalalle, mutta toimialalta tippuvien positiivisten uutisen takia olemme korjanneet ennusteitamme ylöspäin. Nostamme tästä syystä tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,0 euroa) ja osakkeen houkuttelevan arvostuksen takia toistamme lisää-suosituksemme.
Kamux varoitti maaliskuussa koronapandemian iskevän negatiivisesti vuoden 2020 lukuihin
Kamux kertoi 20.3., että yhtiön arvion mukaan koronavirus aiheuttaa liiketoimintaympäristöön merkittäviä muutoksia, mikä heikentää volyymia ja kannattavuutta vuonna 2020. Kamux ei julkaise lyhyen aikavälin ohjeistusta, mutta yhtiöllä on keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet (2019-2022), jotka ovat liikevaihdon kasvu yli 10 % vuosittain ja vähintään 4 %:n liikevoittomarginaali. Yhtiö kertoi maaliskuussa, että koronaviruspandemian takia yhtiö ei omien arvioidensa mukaan todennäköisesti pääse näihin tavoitteisiin tänä vuonna.
Käytettyjen autojen kauppa on käynyt yllättävän hyvin koronatilanteesta huolimatta
Autoalan tiedotuskeskus julkisti tällä viikolla käytettyjen autojen kauppaa koskevat tilastot kesäkuulta. Käytettyjen henkilöautojen kauppa on käynyt Suomessa yllättävän hyvin koronatilanteesta huolimatta ja tilaston mukaan kesäkuussa myynti kasvoi 13 % vertailukaudesta ollen 56 275 autoa. Alkuvuoden 2020 osalta käytettyjen henkilöautojen myynti on laskenut tilaston mukaan vain 2 % ja myynti on ollut yhteensä 292 745 autoa. Koronaviruksen aiheuttama suurin pudotus henkilöautojen myyntiluvuissa näyttää Suomessa osuneen huhtikuulle (-18 %). Toukokuussa myynti näytti jo hieman elpyneen (-4 %) ja kesäkuussa myynti lähti jo yllättävän kovaan kasvuun (+13 %). Tilastoa tulkitessa kannattaa ymmärtää, ettei se ole aivan aukoton, mutta sen perusteella voi saada ainakin jotain konkreettista tarttumapintaa sen puolesta, ettei koronavirus ole odotuksiemme vastaisesti tehnyt suurta kuoppaa käytettyjen autojen myyntilukuihin.
Hyvät uutiset pakottivat nostamaan ennusteitamme
Kamux on viime vuosina suoriutunut käytettyjen autojen markkinoilla selvästi yleistä markkinakehitystä paremmin, joten maaliskuun tulosvaroituksen jälkeen voimakkaasti alas vedetyt liikevaihto- ja tulosennusteemme näyttävät uusimpien tilastojen perusteella osoittautuvan turhan negatiivisiksi. Nostimme Q2-liikevaihtoennustettamme 12 % 155 MEUR:oon, mikä on hyvän vertailukauden tasolla (Q2’19: 157 MEUR). Nostimme oikaistua liikevoittoennustettamme 37 % tasolle 3,4 MEUR, mikä on vertailukauden alapuolella (Q2’19: 6,7 MEUR). Koko vuoden osalta liikevaihtoennusteemme nousi 6 % 706 MEUR:oon, mikä tarkoittaa 7 %:n kasvua edellisvuodesta (2019: 658 MEUR). Oikaistu liikevoittoennusteemme nousi 8 % 20,0 MEUR:oon (EBIT 2,8 %), mikä tarkoittaa 20 %:n laskua edellisvuodesta.
Osakkeen arvostus näyttää vahvoihin pitkän ajan tuloskasvunäkymiin peilattuna houkuttelevalta
Päivitettyjen ennusteidemme mukaiset 2020 ja 2021 P/E-luvut ovat 20x ja 13x, ja EV/EBITDA-kertoimet ovat 10x ja 8x. Kamuxin hyvät kasvunäkymät ja tehokkaan liiketoimintamallin tasainen kannattavuus huomioiden pidämme arvostusta matalana, vaikka koronaviruksen takia kannattavuus on yhtiön historiallisen tason ja oman tavoitteen alapuolella. Vahvan taseen ja kassavirran turvin osingonmaksukyky on hyvä ja ennustamamme osinkotuotot ovat 3,1 % ja 3,9 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kamux
Kamux on vuonna 2003 perustettu käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, jossa Kamux on oman arvionsa mukaan markkinajohtaja sekä, Ruotsissa ja Saksassa. Liiketoimintamallinsa mukaisesti Kamux tarjoaa asiakkailleen myös autokauppaan liittyviä integroituja palveluita, kuten esimerkiksi kolmansien osapuolten rahoitustuotteita. Keskeinen osa Kamuxin asiakaspalvelukonseptia on kotiinkuljetuspalvelu Suomessa ja Ruotsissa, jolloin auto toimitetaan asiakkaalle ja samalla noudetaan mahdollinen vaihtoauto. Digitaalisten kanavien lisäksi yhtiöllä on yli 70 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 658,5 | 706,3 | 825,6 |
kasvu-% | 24,75 % | 7,27 % | 16,89 % |
EBIT (oik.) | 25,4 | 20,0 | 30,2 |
EBIT-% (oik.) | 3,86 % | 2,84 % | 3,66 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,37 | 0,58 |
Osinko | 0,23 | 0,23 | 0,29 |
Osinko % | 3,11 % | 4,32 % | 5,44 % |
P/E (oik.) | 15,52 | 14,23 | 9,17 |
EV/EBITDA | 8,55 | 6,89 | 5,31 |