Kamux Q2 torstaina: Kevät on ollut hyvin erikoista ja vaihtelevaa aikaa autokaupalle
Kamux julkistaa Q2-raporttinsa torstaina 13.8. klo 9.00. Kevät on ollut autokaupalle hyvin erikoista ja vaihtelevaa aikaa. Maaliskuussa Eurooppaan rantautunut Covid-19-pandemia laski autokaupan aktiviteettia merkittävästi kaikissa Kamuxin toimintamaissa Q2:n alussa, jolloin Kamux piti myös viranomaismääräyksestä Saksassa myymälöidensä ovet kiinni. Kun uusien autojen myynti alkoi yskiä autotehtaiden sulkeutuessa ja toimitusaikojen venyessä, alkoi kysyntä siirtyä julkisia kulkuvälineitä kartellessa käytettyihin autoihin, joiden myynnissä nähtiin nopea toipuminen Q2:n lopussa. Käytettyjen autojen markkinalta tippuvien hyvien uutisten takia nostimme vielä edellisen päivityksemme (2.7.) jälkeen hieman Q2:n ja koko vuoden 2020 liikevaihto- ja tulosennusteitamme ennen Q2-raporttia. Koko vuoden osalta ennustemuutokset olivat kuitenkin pieniä (1-2 %), joten ne eivät aiheuta muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q2-raportin julkistamista.
Odotamme Kamuxin Q2-liikevaihdon kasvaneen 5 % 164 MEUR:oon. Yhtiön suurimmassa toimintamaassa Suomessa (yli 70 % liikevaihdosta) markkinatunnelma vaihteli rajusti Q2:lla. Autoalan tiedotuskeskuksen mukaan käytettyjen autojen myynti laski huhtikuussa (-18 %) ja toukokuussa (-5 %), mutta kesäkuussa myynti kasvoi voimakkaasti (+13 %). Käytettyjen autojen myynti jäi näiden tilastojen perusteella Q2:lla kokonaisuudessaan 3 % vertailukauden alapuolelle. Kamuxin kasvua tukee se, että yhtiö on perustanut uusia myymälöitä kaikkiin toimintamaihinsa viimeisen 12 kk aikana. Yhtiö on myös viime vuosina suoriutunut käytettyjen autojen markkinoilla selvästi yleistä markkinakehitystä paremmin. Uskomme markkinaosuuden voittamisen jatkuneen myös Q2:lla, minkä takia odotamme liikevaihdon kasvaneen Q2:lla, vaikka markkina ei ole yleisesti kasvanut.
Odotamme liikevoiton jäävän vertailukauden alapuolelle 4,6 MEUR:oon (Q2’19: 6,7 MEUR). Raportoitua liikevoittoa tukee verotuksen oikaisulautakunnan päätös, josta yhtiö tekee 0,9 MEUR:n positiivisen (kertaluonteisen) kirjauksen Q2-tulokseensa. Heikkojen maalis- huhtikuun myyntilukujen jälkeen Kamux ajoi käsityksemme mukaan varastojaan matalalle tasolle suojellakseen kassavirtaansa. Käytetyistä autoista näytti tulevan touko-kesäkuun kovan kysyntäpiikin takia jopa pulaa, mikä on nostanut autohankinnoissa onnistumisen isoon rooliin. Käytettyjä autoja ei ole ollut saatavilla normaaliin tapaan ja arvioimme mukaan tällä on voinut olla yhdessä koronapandemian tuomien erikoisjärjestelyjen kanssa kannattavuutta heikentävä vaikutus Q2:lla, varsinkin, jos tyhjiä varastoja on pitänyt alkaa nopeasti täyttämään kysynnän yllättäessä. Toisaalta Kamuxilla on isona ja vahvan taseen omaavana toimijana ollut mahdollisuus ostaa isoja varastoja ja tuoda autoja laajasti myös ulkomailta, mikä on voinut hieman lieventää tätä ongelmaa. Kamuxilla juoksee integroiduista palveluista saatavat palkkiotuotot (rahoitus, vakuutus ja Kamux Plus) hieman myytyjen autojen jälkijunassa, mikä saattaa kasvuvauhdin hidastuessa tukea suhteellista kannattavuutta, sillä integroiduissa palveluissa myyntikatteet ovat hyvin lähellä 100 %.
Kamux tiedotti 20.3. että Covid-19-pandemia todennäköisesti heikentää taloudellista kehitystä vuonna 2020. Yhtiön silloisen arvion mukaan liiketoimintaympäristön muutokset heikentävät toiminnan volyymia ja kannattavuutta vuonna 2020 eikä yhtiö todennäköisesti tule pääsemään keskipitkän aikavälin tavoitteisiinsa tänä vuonna. Kamux ei anna lyhyen aikavälin ohjeistuksia, mutta yhtiöllä on keskipitkän aikavälin tavoitteet vuosille 2019-2022, jotka ovat liikevaihdon kasvattaminen yli 10 % vuosittain sekä vähintään 4 %:n liikevoittomarginaali vuosittain. Meidän ennusteemme Kamuxin 2020 liikevaihdolle ennen Q2-raporttia on 713 MEUR (+8 %) ja oikaistulle liikevoitolle on 20,3 MEUR (2019: 25,4 MEUR), mikä tarkoittaa 2,8 %:n oikaistua EBIT-marginaalia (2019: 3,9 %).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kamux
Kamux on vuonna 2003 perustettu käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, jossa Kamux on oman arvionsa mukaan markkinajohtaja sekä, Ruotsissa ja Saksassa. Liiketoimintamallinsa mukaisesti Kamux tarjoaa asiakkailleen myös autokauppaan liittyviä integroituja palveluita, kuten esimerkiksi kolmansien osapuolten rahoitustuotteita. Keskeinen osa Kamuxin asiakaspalvelukonseptia on kotiinkuljetuspalvelu Suomessa ja Ruotsissa, jolloin auto toimitetaan asiakkaalle ja samalla noudetaan mahdollinen vaihtoauto. Digitaalisten kanavien lisäksi yhtiöllä on yli 70 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 658,5 | 713,5 | 836,8 |
kasvu-% | 24,75 % | 8,36 % | 17,28 % |
EBIT (oik.) | 25,4 | 20,3 | 30,7 |
EBIT-% (oik.) | 3,86 % | 2,85 % | 3,67 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,38 | 0,59 |
Osinko | 0,23 | 0,23 | 0,29 |
Osinko % | 3,11 % | 4,29 % | 5,41 % |
P/E (oik.) | 15,52 | 14,09 | 9,08 |
EV/EBITDA | 8,55 | 6,89 | 5,29 |