Kemiran lyhyen tähtäimen kysyntänäkymät ovat säilyneet hyvinä yleisestä talouskasvun hidastumisesta huolimatta. Myöskään raaka-ainepuolelta emme odota lyhyellä tähtäimellä olennaista vastatuulta ja siten odotamme vahvan marginaalikehityksen jatkuvan loppuvuonna. Tällä hetkellä suurimmat epävarmuustekijät liittyvät ulkoisiin tekijöihin, kun taas Kemiran operatiivinen suorituskyky on edelleen hyvällä tasolla. Tapasimme Kemiran johtoa eilen ja keskeiset huomiomme ovat:
- Käsityksemme mukaan Kemiran kysyntäkuva on säilynyt pääosin ennallaan hyvällä tasolla Q3:lla. Metsäsektorin yhtiöiden tulosennusteiden laskun taustalla ovat edelleen laskeneet lopputuotteiden hinnat eikä volyymien ennusteta olennaisesti laskevan. Siten emme odota Pulp & Paperin volyymien laskevan lyhyellä tähtäimellä olennaisesti. Vastaavasti Industry & Waterissa Oil & Gas -liiketoiminnan kysyntäkuva on sekin edelleen säilynyt hyvänä, eikä öljyn hinnan lasku ole vaikuttanut asiakkaiden aktiviteettiin. Vedenkäsittelyliiketoiminnan kehitys on niin ikään ollut vakaata sen defensiivistä luonnetta heijastellen. Arviomme mukaan markkinan paras terä on kuitenkin yleistä talouskasvukuvaa heijastellen takanapäin ainakin toistaiseksi, mistä kielii myös Kemiran aiempaa neutraalimpi suhtautuminen hinnoitteluun. Näin ollen arvioimme Kemiran siirtyneen hinnoittelupuolella pääosin puolustuskannalle aiemman vahvemman otteen sijaan.
- Raaka-ainepuolella kokonaisuudessa hintojen muutokset ovat olleet maltillisia, mutta huomioitavaa on, että vahvan kysyntätilanteen ja ajoittaisten tarjontahaasteiden seurauksena raaka-ainehinnat ovat yhä suhteellisen korkealla tasolla. Logistiikkakustannusten osalta kysyntä/tarjonta-suhteen pahin epäsuhta vaikuttaa olevan taitettu ja saatavuus on parantunut, vaikkakin kustannukset ovat käsityksemme mukaan yhä korkealla tasolla. Siten varsinaisia kustannuspuolen helpotuksia logistiikkakustannuksien osalta ei ole syytä odottaa. Tätä taustaa vasten arvioimme Kemiralla olevan yhä hyvät edellytykset ylläpitää hyvälle tasolle alkuvuoden aikana nousseita marginaaleja loppuvuonna. Lyhyellä tähtäimellä keskeiset riskit liittyvät ulkoisiin poliittisiin tekijöihin, kuten kauppasotaan ja Brexitiin. Kauppasodalla ei kuitenkaan ole yhtiölle juurikaan suoria kustannusvaikutuksia ja sen vaikutukset heijastuvat Kemiraan asiakkaiden kysynnän kautta, mikä tulee viiveellä. Lisäksi tiettyjä huolia aiheuttaa tällä hetkellä hurrikaani-Doria Yhdysvalloissa, joka on aiheuttanut joitain tehtaiden sulkemisia. Tämän hetken näkymän perusteella sen vaikutus Kemiran tulokseen on kuitenkin pieni.
- Kemiran investoinnit Hollannin erikoispolymeerituotantoon ja AKD-vahan tuotantoon Kiinassa ovat loppusuoralla, joten niiden ylösajo tapahtuu H2:n aikana ja tulosvaikutus nähdään varsinaisesti ensi vuonna. Arviomme mukaan Kemiran investointitaso (Inderes 2019 ennuste 200 MEUR) siten myös laskee lähivuosina vuoden 2019 korkeahkolta tasolta. Kemiran nettovelkaantumisaste on ennusteillamme 63 %:n tasolla vuoden lopussa ja yhtiön 75 %:n tavoitetason alapuolella. Näin ollen arvioimme Kemiran olevan taseasemansa puolesta hyvissä asemissa, kun UPM:n Uruguayn sellutehtaan edellyttämä kemikaali-investointi on ajankohtainen ensi vuosikymmenen alkupuolella.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kemira
Kemira on yksi maailman johtavista kestäviä kemikaaliratkaisuja runsaasti vettä käyttäville teollisuudenaloille valmistavista yhtiöstä. Asiakkaita ovat muun muassa teollisen ja kunnallisen vedenkäsittelyn sekä massa- ja paperiteollisuuden toimijat. Kilpailuedut perustuvat asiakkaiden prosessi- ja resurssitehokkuutta sekä laatua parhaiten tukeviin tuotteisiin ja palveluihin. Kemira keskittyy vedenkäsittelyyn, uusiutuviin ratkaisuihin sekä digitaalisiin palveluihin. Vuonna 2023 Kemiran liikevaihto oli noin 3,4 miljardia euroa ja henkilöstön määrä noin 5 000. Kemiran osakkeet on listattu Nasdaq Helsinki Oy:ssä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.07.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 592,8 | 2 687,8 | 2 766,5 |
kasvu-% | 4,30 % | 3,66 % | 2,93 % |
EBIT (oik.) | 173,8 | 229,4 | 225,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,70 % | 8,53 % | 8,15 % |
EPS (oik.) | 0,75 | 0,97 | 0,97 |
Osinko | 0,53 | 0,53 | 0,53 |
Osinko % | 5,38 % | 3,07 % | 3,07 % |
P/E (oik.) | 13,11 | 17,88 | 17,88 |
EV/EBITDA | 7,11 | 8,45 | 8,09 |