Nostamme Keskon tavoitehintamme 26,5 euroon (aik. 25,0 euroa) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Kesko nosti illalla ohjeistushaarukkaansa noin 10 %:lla ja sen perusteella vertailukelpoinen liikevoitto jatkaa myös tänä vuonna vahvalla kasvu-uralla. Tämä siitäkin huolimatta, että viime vuonna tehtiin jo ennätystulos selvällä marginaalilla. Olemme nostaneet ennusteitamme ohjeistuksen keskikohdalle ja arvostus (2021 P/E 23x) on jälleen hyväksymämme haarukan sisällä.
Ohjeistuksen selvä nosto oli yllätys jo tässä vaiheessa vuotta
Kesko arvioi vuoden 2021 vertailukelpoisen liikevoiton olevan haarukassa 570-670 MEUR (2020: 554 MEUR), kun aikaisempi arvio oli 520-620 MEUR. Tulosohjeistuksen noston taustalla on ollut ennakoitua parempi myynnin kehitys kaikilla toimialoilla sekä aikaisempaa positiivisemmat loppuvuoden näkymät. Kesko kertoi myös, että päivittäistavarakaupassa vähittäismyynti on jatkunut vahvana ja samalla foodservice-liiketoiminta on pysynyt kannattavana vaikeasta markkinatilanteesta huolimatta. Arvioimme tämän olleen seurausta etenkin ravintolaruuan markettimyynnin hyvästä kehityksestä. Myös Rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä yritysasiakaskaupassa että kuluttaja-asiakaskaupassa kasvu on jatkunut ennakoitua parempana. Myös autokauppa on kasvanut edellisestä vuodesta. Samanaikaisesti myös kustannustehokkuutta on pystytty edelleen parantamaan.
Ennakkotiedot annettiin myös Q1:stä ja sen perusteella liiketulos kasvaa jopa 80 %
Kesko kertoi samalla ennakkotiedot Q1:n luvuista ja yhtiön liikevaihto oli noin 2 539 MEUR ja vertailukelpoinen liikevoitto kasvoi jopa 116 MEUR:oon (2020: 64,6 MEUR). Ennen ennakkotietoja Q1:n liikevoiton ennusteemme oli 90 MEUR ja konsensuksella 82 MEUR, joten Kesko on lyönyt markkinoiden odotukset jälleen selvällä marginaalilla. Aiemmin raportoidut tammi-helmikuun myyntiluvut eivät poikenneet odotuksistamme ja maaliskuu on sujunut Keskolta erittäin hyvin myynnin kasvettua aamulla annetun tiedotteen mukaan jopa 16,9 %. Arviomme mukaan myös kustannustehostukset tai myyntimixin parantuminen näyttelevät omaa rooliaan vahvassa tulosparannuksessa.
Nostimme ennusteemme ohjeistushaarukan keskikohdalle
Nostimme 2021 liikevoiton ennustettamme 9 %:lla päivitetyn haarukan keskikohdalle 621 MEUR:oon. Nostimme myös lähivuosien ennusteitamme noin 5 %:lla, sillä yhtiön kasvustrategian toteuttaminen vaikuttaa etenevän edelleen vahvasti ja pelkkä pandemian antama myötätuuli ei yksin selitä nykyisen ohjeistuksen viitoittamaa vahvaa tulosparannusta. Arvioimmekin merkittävän osan tämän vuoden tulosparannuksesta olevan kestävällä pohjalla. Tarkastelemme lähivuosien ennusteitamme jälleen 28.4. tulosraportin yhteydessä, kun segmenttikohtaiset luvut ja yhtiön tarkemmat kommentit ovat tiedossa.
Arvostus jälleen hyväksymämme haarukan sisällä
Keskon tulospohjainen arvostus (P/E 2021-22e 23x) on jälleen hyväksymämme haarukan (23-25x) sisällä. Ennustenostojemme jälkeen yhtiötä hinnoitellaan enää 30 %:n tulospohjaisella preemiolla verrokkeihin tämän vuoden tuloksella, mitä pidämme hyväksyttävänä huomioiden yhtiön laatu ja vahvat näytöt pitkään jatkuneesta tuloskasvusta. Hyväksymiämme absoluuttisia kertoimia suhteessa viimeisen viiden vuoden historiallisiin arvostuksiin (P/E 20x) nostavat edelleen yhtiön defensiivinen luonne ja matala korkoympäristö.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 669,2 | 10 733,3 | 10 756,2 |
kasvu-% | −0,48 % | 0,60 % | 0,21 % |
EBIT (oik.) | 567,5 | 620,9 | 606,6 |
EBIT-% (oik.) | 5,32 % | 5,79 % | 5,64 % |
EPS (oik.) | 0,97 | 1,09 | 1,06 |
Osinko | 0,75 | 0,77 | 0,80 |
Osinko % | 3,56 % | 4,66 % | 4,84 % |
P/E (oik.) | 21,60 | 15,20 | 15,57 |
EV/EBITDA | 9,70 | 7,88 | 7,97 |