Nostamme Keskon tavoitehintamme 29,0 euroon (aik. 26,5 €) ja toistamme lisää-suosituksemme. Olemme nostaneet 2021 ennusteitamme lähemmäs Keskon ohjeistushaarukan ylälaitaa kuluttajien nikkaroinnin jatkuessa tulikuumana. Nostimme myös pidemmän ajan ennusteitamme lähemmäksi nostettuja taloudellisia tavoitteita.
Rakentamisen ja talotekniikan kuluttajakauppa käy käsityksemme mukaan nyt todella kuumana
Pandemian käynnistämä kuluttajien nikkarointibuumi on luottokorttidatan perusteella jatkunut myös toukokuun ensimmäisillä viikoilla noin 20 %:n kasvussa vertailukauteen nähden. Myös Keskon huhtikuun myyntiluvut osoittivat noin 20 %:n vertailukelpoista kasvua R&T:ssä, mikä ylitti aiemmat odotuksemme. Tänä keväänä myös puutavaran ja terästuotteiden hinnat ovat nousseet rajusti ja kysyntä vaikuttaa olevan tarjontaa selvästi suurempaa. Uskomme, että tässä hinnoitteluympäristössä R&T:n Q2:n liikevoitto nousee todella vahvaksi. Myös Q3:lla on eväät olla vielä selvä tuloskasvukvartaali, sillä pandemian aikana hankituissa mökeissä ja asunnoissa riittää edelleen remontoitavaa, vaikka rokotukset etenevätkin. Olemme nostaneet R&T:n 2021 liikevoitonennusteitamme 16 %:lla 250 MEUR:oon (2020: 201 MEUR) ja 2022 osalta 7 %:lla 217 MEUR:oon.
Kesko nosti torstaina keskipitkän aikavälin taloudellisia tavoitteitaan
Kesko nosti myös viime viikolla keskipitkän aikavälin taloudellisia tavoitteitaan ja kannattavuuden osalta uusi tavoite on vertailukelpoinen liikevoitto-% yli 6,0 % (aik. 5,5 %). Tavoitteiden riman korottaminen kertoo mielestämme etenkin kasvustrategian toteuttamisen hyvästä etenemisestä. Uudet tavoitteet antavat aiempaa paremmin selkänojaa myös pidemmän ajan tuloskasvun jatkumiselle.
Nostimme sekä lähivuosien että pidemmän ajan ennusteitamme
Kokonaisuutena nostimme 2021 liikevoiton ennustettamme 657 MEUR:oon (aik. 620 MEUR) ja ennusteemme on nyt Keskon ohjeistushaarukan (570-670 MEUR) ylälaidassa. Myös 2022 liikevoiton ennusteemme nousivat noin 3 %:lla 625 MEUR:oon, mutta odotamme edelleen liikevoiton hieman laskevan vuonna 2022, kun koronan antama myötätuuli R&T:lle asteittain heikkenee. Nostimme myös vuoden 2025 jälkeisiä liikevoittomarginaalin ennusteitamme 6,0 %:iin (aik. 5,5 %) uusien tavoitteiden viitoittaessa tietä. Johdon historialliset näytöt tavoitteiden saavuttamisesta ovat vakuuttavat ja luottamuksemme kasvustrategian etenemiseen eri segmenteissä on korkea. Nostimme lievästi myös osinkoennusteitamme nousseiden tulosennusteidemme myötä.
Arvostus on kallis 2022-kertoimilla tarkasteltuna, mutta katsomme pidempään perspektiiviin
Keskon tulospohjainen arvostus on 2021-kertoimilla (P/E 24x) mielestämme neutraali huomioiden yhtiön defensiivinen luonne ja matala korkoympäristö. Myös noin 30 %:n tulospohjainen preemio verrokkeihin on hyväksyttävä huomioiden yhtiön vahvat näytöt pitkään jatkuneesta tuloskasvusta. Markkinan myötätuulen hiipuessa 2022 P/E-kerroin nousee kuitenkin jo kipurajoille 26 x:ään ja myös preemio verrokkeihin on leveä (90 %). Pidemmällä ajanjaksolla vuosien 2021-2025 välille ennustammamme tulosparannus on noin 2 % (CAGR) ja osinkotuotto on noin 3 %/v. Ne yhdessä muodostavat osakkeen tuotto-odotuksen (noin 5 %/v), jos eteenpäin katsova kerroin pysyy odotustemme mukaisesti nykytasoillaan. Näemme matalan tuotto-odotuksen riittävänä korvauksena yhtiön kyydissä pysymiseksi. Myös yritysostot luovat positiivisen option tuloskasvun vauhdittajina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 669,2 | 10 906,5 | 10 956,2 |
kasvu-% | −0,48 % | 2,22 % | 0,46 % |
EBIT (oik.) | 567,5 | 656,7 | 625,3 |
EBIT-% (oik.) | 5,32 % | 6,02 % | 5,71 % |
EPS (oik.) | 0,97 | 1,18 | 1,11 |
Osinko | 0,75 | 0,80 | 0,82 |
P/E (oik.) | 21,60 | 14,69 | 15,61 |
EV/EBITDA | 9,70 | 7,88 | 8,09 |