Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Kesko
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 31.00 EUR
Kurssi: 33.92 EUR
Kurssi hetkellä: 21.7.2021 - 6:17

Kesko julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina klo 9.00. Tulossa on jälleen kaikkien aikojen paras toinen kvartaali selvällä marginaalilla, sillä Kesko nosti 2021 liikevoitto-ohjeistustaan reippaasti kesäkuussa. Nyt saavutettavan tulosparannuksen mittakaavaan liittyy kuitenkin epävarmuutta, sillä Rakentamisessa ja talotekniikassa (R&T) kysyntä on ollut poikkeuksellisen vahvaa ja tiettyjen tuotteiden hinnat nopeassa nousussa. Tämä tekee tarkasta mallinnuksesta haastavaa. Olemme ennusteissamme konsensuksen yläpuolella.

Keskon Q2:n raportoitu myynti on kuukausimyyntien myötä osapuilleen tiedossa ja se on kasvanut ennusteessamme noin 6 %:lla 2986 MEUR:oon. Päivittäistavarakaupan (+3,1 %), Rakentamisen ja talotekniikan (+17,7 %) ja Autokaupan (+51 %) vertailukelpoiset myyntiluvut ovat kaikki kasvaneet vahvasti Q2:llä. Raportoitua myynnin kasvua heikentää kuitenkin vielä tällä kvartaalilla Senukain kirjanpitotavan muutos.

Keskon myynnin kasvu on valunut kiinteästä kulurakenteesta johtuen hyvällä suhteella myös liikevoittoriville. Samalla Kesko on arviomme mukaan onnistunut jälleen myös tehostamaan kuluja. Uskomme myös myyntikatteiden parantuneen R&T:n poikkeuksellisessa hinnoitteluympäristössä ja mm. private label -tuotteiden osuuden jatkaessa kasvuaan. Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto nousee ennusteessamme jälleen toisen kvartaalin osalta kaikkien aikojen ennätystasolle 208 MEUR:oon. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousseen 0,38 euroon

Kesko nosti kesäkuussa vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistushaarukkaansa 650-750 MEUR:oon (aik. 570-670 MEUR) ja sen perusteella vertailukelpoinen liikevoitto jatkaa myös tänä vuonna vahvalla kasvu-uralla (2020: 554 MEUR). Oma liikevoittoennusteemme on lähellä haarukan keskikohtaa 704 MEUR:ssa. Eri segmenttien näkymiin liittyy edelleen epävarmuutta, mistä kertoo myös uuden ohjeistushaarukan suuri vaihteluväli. Mielenkiintoisin osio liittyy R&T:n kysyntänäkymiin ja johdon kommentteihin tulostason kestävyydestä pandemian jälkeisenä aikana. Nykyiset ennusteemme odottavat R&T:n liikevoiton laskevan ensi vuonna 12 % 247 MEUR:oon pandemian hiipuessa, mutta pysyvän edelleen selvästi yli 2020 tason. Erityisesti haemme merkkejä siitä, miten Keskon strategian systemaattinen toteutus R&T:ssä on edennyt ja millaista roolia se näyttelee tulosparannuksen taustalla.

Keskon osakekurssi on viimeisen kuukauden aikana noussut selvästi ja yhtiön tulisi jälleen onnistua ylittämään konsensusodotukset, jotta nykyistä arvostusta voi pitää perusteltuna. 

Käy kauppaa. (Kesko)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Vilppo

Olli Vilppo

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 10 669,2 11 115,8 11 265,3
- kasvu-% -0,5% 4,2% 1,3%
Liikevoitto (EBIT) 600,0 703,6 673,7
- EBIT-% 5,6% 6,3% 6,0%
EPS (oik.) 0,97 1,27 1,21
Osinko 0,75 0,85 0,85
P/E (oik.) 21,6 26,6 28,1
EV/EBITDA 9,7 13,0 13,3
Osinkotuotto-% 3,6% 2,5% 2,5%
Uusimmat ennusteet

Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu noin 1 800 kauppaa Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa, Valko-Venäjällä ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.