Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei anonyymi!

Luomalla maksuttoman Inderes-tilin, pääset käsiksi Inderesin analyysiin, voit tilata suositun aamukatsauksen ja seurata sinua kiinnostavia yhtiöitä sekä keskusteluita.

Luo tili

Onko sinulla jo Inderes-tili?

Yhtiö: Kesko
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 27.00 EUR
Kurssi: 24.13 EUR
Kurssi hetkellä: 25.7.2022 - 7:06 Analyysi päivitetty: 2.5.2022

Kesko julkistaa Q2-raporttinsa tiistaina klo 8:00. Odotamme jälleen Keskolta sen kaikkien aikojen parasta toista kvartaalia. Q2:n myyntiluvut kehittyivät lopulta kokonaisuutena odotustemme mukaisesti, emmekä tehneet niihin kvartaalin aikana muutoksia. Katseemme raportissa on jälleen etenkin Rakentamisen ja talotekniikan näkymissä. Norjassa kesäkuun myynti kääntyi jo laskuun, mutta muilta osin vahvaa kasvua on toistaiseksi saatu laajalla rintamalla ammattirakentamisen vedon jatkuttua.

Kvartaalilla ei ole myyntilukujen perusteella tapahtunut suurempia yllätyksiä

Keskon Q2:n raportoitu myynti on kuukausimyyntilukujen perusteella osapuilleen tiedossa ja se kasvaa ennusteessamme 4 %:lla 3109 MEUR:oon. Tärkeimpien segmenttien eli Päivittäistavarakaupan (+5,2 %) ja Rakentamisen ja talotekniikan (+12,1 %) vertailukelpoiset myyntiluvut ovat jatkaneet kasvussa, mutta Autokaupan myynti (-21,9 %) on kärsinyt edelleen saatavuusongelmista. Kokonaisuutena arvioimme Keskon segmenttien omaavan siinä määrin hinnoitteluvoimaa, että Keskon aikaansaama myynnin kasvu on kuitannut inflaatioympäristössä nousseet hankintakulut sekä oman toiminnan pyörittämisen kulut. Samalla Kesko on onnistunut edelleen tehostamaan myös hieman kulurakennettaan.

Päivittäistavaran (PT) liikevoiton odotamme kohoavan 117 MEUR:oon (Q2’21: 109 MEUR) Kespron vetämänä. R&T:n liikevoiton odotamme olleen lähellä todella vahvaa vertailukautta 107 MEUR:ssa (Q2’21: 108 MEUR). Autokaupan liikevoiton odotamme laskeneen 9 MEUR:oon (Q2’21: 14 MEUR). Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto nousee ennusteessamme 224 MEUR:oon (Q2’21: 219 MEUR). Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousevan 0,42 euroon (Q2’21: 0,41 euroa/osake).

Huomio jälleen näkymissä etenkin Rakentamisen ja talotekniikan osalta

Vuoden 2022 jälkipuoliskolla (H2’22) odotamme R&T:n liikevoiton kääntyvän noin 10 %:n laskuun verrattuna viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon, mutta koko vuoden osalta pysyvän silti viime vuotta korkeammalla 330 MEUR:ssa (2021: 318 MEUR). Vuonna 2023 odotamme R&T:n liikevoiton laskevan vielä lähes 20 %:lla 273 MEUR:oon, kun uudisrakentaminen hidastuu, mutta parempikatteinen remontointimyynti vetää edelleen. Haemme markkinan kehityksestä annetuista kommenteista vahvistusta ennusteillemme.

Myös Autokaupan liikevoiton odotamme jatkavan 2022 loppuvuonna laskussa, mutta tämä riippuu siitä, miten Kesko näkee uusien autojen saatavuushaasteiden kehittyvän. Alustavia indikaatioita komponenttihaasteiden helpottamisesta on markkinalla jo saatu, mutta niiden päättymisen jälkeen voi vuorossa olla kysynnän lasku, jos kuluttajien ostovoima jatkaa laskuaan. PT-kaupan liikevoiton odotamme loppuvuonna lievästi ylittävän viime vuoden tason ravintoloiden elpymisen paikatessa ruokakaupan markkinan hidastumista ja samalla yhtiön jatkaessa toimivan kasvustrategiansa toteuttamista. Vaisuista lyhyen aikavälin tuloskasvunäkymistä huolimatta defensiivisen Keskon arvostus (2022e ja 2023e P/E 17x) on riittävän edullinen kyydissä pysymiseen ennen tulosraporttia.

Käy kauppaa. (Kesko)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Vilppo

Olli Vilppo

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021 2022e 2023e
Liikevaihto 11 300,2 11 656,3 11 952,1
- kasvu-% 5,9% 3,2% 2,5%
Liikevoitto (EBIT) 775,2 787,9 758,3
- EBIT-% 6,9% 6,8% 6,3%
EPS (oik.) 1,44 1,46 1,39
Osinko 1,06 1,07 1,08
P/E (oik.) 20,4 16,6 17,4
EV/EBITDA 10,7 8,9 8,9
Osinkotuotto-% 3,6% 4,4% 4,5%
Uusimmat ennusteet

Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.