Kesko julkisti eilen ennätyksellisen Q3:n tuloksen, joka oli hyvin linjassa odotustemme kanssa. Myös näkymät olivat odotetut, vaikka lievänä positiivisena yllätyksenä näemme sen, että ohjeistushaarukan alareunaa nostettiin oikaistun liikevoiton osalta 20 MEUR:lla 530-570 MEUR:oon. Iso kuva on ennallaan ja Kesko etenee poikkeusoloissa todella vahvasti, mutta samalla myös arvostus on korkea. Avainkysymys on edelleen se, kykeneekö yhtiö jatkamaan tulosparannustaan myös lähivuosina. Päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme Keskosta viimeistään maanantaiksi.
Keskon Q3:n raportoitu myynti laski 5 %:lla 2652 MEUR:oon. Raportoitu myynnin lasku johtui lähinnä Senukain kirjanpitotavan muutoksesta, sillä sitä ei enää yhdistetä Keskon tuloslaskelmaan rivi riviltä. Kaikkien segmenttien eli Päivittäistavarakaupan (+4 %), Rakentamisen ja talotekniikan (+4 %) ja Autokaupan (+10 %) vertailukelpoiset myyntiluvut olivat odotetusti vahvassa kasvussa. Keskon myynnin kasvu valui pitkälti kiinteästä kulurakenteesta johtuen myös hyvällä suhteella liikevoittoriville. Kesko onnistui myös edelleen tehostamaan kuluja mm. panostamalla automaatioon. Yhtiö on myös onnistunut edelleen parantamaan myyntikatteitaan mm. omien tuotemerkkien kasvaessa.
Segmenttitarkastelussa ruokakaupan poikkeuksellisen vahvana jatkunut 7 %:n markkinan kasvu (vrt. K-ruokakaupat 7,2 %) siivitti Päivittäistavarakaupan (PT) 16 %:n liikevoiton parannukseen 108,7 MEUR:oon (ennuste 106,2 MEUR). Kesko kertoi myös, että segmenttiin sisältyvän Kespron tulos oli tyydyttävä ja hieman positiivinen huolimatta sen myynnin 9 %:n laskusta. Rakentamisessa ja talotekniikassa (R&T) Keskon B2B-myynti on toistaiseksi säilynyt hyvällä tasolla aktiviteetin säilyttyä hyvänä Pohjois-Euroopan rakennustyömailla. Samalla B2C-markkina on jatkanut edelleen poikkeuksellisen vahvassa kasvussa. Niiden myötä R&T:n liikevoitto kohosi vahvasti 21 %:lla 73,2 MEUR:oon (ennuste 73,7 MEUR:oon). Myös Autokaupan myynnin piristyttyä kvartaalin aikana sen liikevoitto kohosi 7,4 MEUR:oon (Q3’19: 5,0 MEUR) ollen lähellä ennustamaamme 8,7 MEUR:a. Kokonaisuutena Keskon vertailukelpoinen liikevoitto nousi kaikkien aikojen ennätystasolle 182 MEUR:oon (+19 %) selvällä marginaalilla (ennuste 180 MEUR). Oikaistu osakekohtainen tulos oli linjassa ennusteemme kanssa ja se nousi 0,33 euroon (Q3’19: 0,25 euroa/osake).
Keskon 2020 vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistushaarukkaa tarkennettiin 530-570 MEUR:oon (aik. 510-570 MEUR), mikä kertoo positiivisen kehityksen jatkumisesta myös lokakuussa. Haarukka on edelleen melko leveä, kun huomioidaan, että vuotta on jäljellä enää reilut 2kk. Keskon odotukset loppuvuoden osalta ovat päivittäistavarakaupassa ja rakentamisen ja talotekniikan kaupassa hyvät muun muassa kotitalouksien kulutuksen suuntautuessa aikaisemmin arvioitua enemmän kotimaahan. Tulevaisuuden näkymät perustuvat epidemiatilanteen pysymiseen hallinnassa Keskon toimintamaissa. Huoli covid-19-epidemian laajentumisesta ja yleisen talouskehityksen heikentymisestä on kuitenkin edelleen suuri. Epidemian pahentuminen vaikuttaisi Keskon mukaan negatiivisesti liiketoimintoihin ja muuan muassa joulumyyntiin. Ennen tulosta oikaistun liikevoiton ennusteemme oli 540 MEUR, emmekä näe siinä alustavasti suuria muutospaineita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.09.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 720,3 | 10 625,7 | 10 365,2 |
kasvu-% | 3,28 % | −0,88 % | −2,45 % |
EBIT (oik.) | 461,6 | 539,8 | 521,1 |
EBIT-% (oik.) | 4,31 % | 5,08 % | 5,03 % |
EPS (oik.) | 0,74 | 0,90 | 0,88 |
Osinko | 0,63 | 0,66 | 0,68 |
Osinko % | 3,99 % | 3,94 % | 4,01 % |
P/E (oik.) | 21,26 | 18,78 | 19,19 |
EV/EBITDA | 9,72 | 9,16 | 8,96 |