Kesko julkistaa Q4-raporttinsa keskiviikkona klo 9.00. Hyvin kehittyneiden myyntilukujen perusteella tulossa on jälleen kaikkien aikojen paras neljäs kvartaali. Katseemme raportissa on kuitenkin jo näkymissä ja vuoden 2021 ohjeistuksessa. Ohjeistus kertoo toisaalta siitä, miten Kesko arvioi rokotusten etenemisen vaikuttavan kulutuskäyttäytymiseen ja toisaalta siitä, millaista tulosparannusta strategian toteuttamiselta on lupa odottaa. Odotamme yhdessä konsensuksen kanssa liikevoiton laskevan lievästi ennätystasoillaan. Korkea arvostus ei kuitenkaan kestä, jos liikevoiton ohjeistetaan laskevan selvästi mm. kuluttajien poikkeuksellisen remontointibuumin hiipuessa.
Keskon Q4:n raportoitu myynti on kuukausimyyntilukujen perusteella osapuilleen tiedossa ja se laskee 2,7 %:lla 2661 MEUR:oon. Raportoitu myynnin lasku johtuu puhtaasti Senukain kirjanpitotavan muutoksesta, sillä se on luokiteltu yhteisyritykseksi, eikä sitä enää yhdistetä Keskon tuloslaskelmaan rivi riviltä. Kaikkien segmenttien eli Päivittäistavarakaupan (+3,7 %), Rakentamisen ja talotekniikan (+6,6 %) ja Autokaupan (+2,1 %) vertailukelpoiset myyntiluvut ovat jatkaneet Q4:llä hyvässä kasvussa. Päivittäistavarakauppaan (PT) sisältyvän Kespron foodservice-myynnin lasku (Q4: -18 % vs. Q3: -9 %) on jälleen hieman voimistunut tartuntojen lisääntymisen myötä, mikä laskee hieman odotuksiamme PT-segmentin kannattavuudesta viimeisellä kvartaalilla.
Kokonaisuutena arvioimme myynnin kasvun valuneen jälleen kiinteästä kulurakenteesta johtuen hyvällä suhteella myös liikevoittoriville. Samalla Kesko on onnistunut edelleen tehostamaan myös kulurakennettaan. PT:n liikevoiton odotamme kohonneen 111,6 MEUR:oon (Q4’19: 98,6 MEUR), R&T:n 41,0 MEUR:oon (Q4’19: 30,9 MEUR) ja Autokaupan 9,5 MEUR:oon (Q4’19: 9,0 MEUR). Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto nousee ennusteessamme 154 MEUR:oon (+18 %). Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousseen 0,27 euroon (Q4’19: 0,23 euroa/osake). Osinkoon odotamme reipasta korotusta vahvan vuoden myötä ja ennusteemme on 0,72 euroa/osake (2019: 0,64 euroa/osake). Koko vuoden osalta liikevoittoennusteemme (vrt.) 556 MEUR on hieman ohjeistushaarukan (530-570 MEUR) keskikohdan yläpuolella.
Tulosraportin suurin mielenkiinto on ensi vuoden näkymissä ja Keskon ohjeistuksessa. 2021 liikevoiton ennusteemme on 540 MEUR, sillä odotamme liikevoiton laskevan R&T:n osalta kuluttajien remontointibuumin (B2C 30 % segmentin myynnistä) heiketessä asteittain. Omassa raportissaan kilpailija Byggmax kertoi odottavansa pohjoismaisen kuluttajamarkkinan laskevan vuoteen 2020 nähden, mutta pysyvän vuoden 2019 yläpuolella. PT-kaupan odotamme yltävän liikevoitossa lähelle vertailukauden tasoa ravintoloiden elpymisen paikatessa ruokakaupan markkinan hidastumista ja samalla yhtiön jatkaessa toimivan kasvustrategiansa toteuttamista. Autokaupan liikevoitolta odotamme pientä kasvua kysynnän elpyessä uusissa autoissa. Keskon nykyinen korkeahko arvostus (2021e P/E 23x) hinnoittelee näkemyksemme mukaan sisäänsä pidemmällä perspektiivillä loivaa tuloskasvua ja siten 2021 liikevoiton ohjeistus ei saisi indikoida selvää laskua ennätystasoilta, jotta markkinoiden luottamus tähän pidemmän ajan tuloskasvunäkymään ei horju.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 720,3 | 10 668,0 | 10 405,0 |
kasvu-% | 3,28 % | −0,49 % | −2,47 % |
EBIT (oik.) | 461,6 | 555,8 | 540,1 |
EBIT-% (oik.) | 4,31 % | 5,21 % | 5,19 % |
EPS (oik.) | 0,74 | 0,93 | 0,94 |
Osinko | 0,63 | 0,72 | 0,74 |
Osinko % | 3,99 % | 4,39 % | 4,51 % |
P/E (oik.) | 21,26 | 17,59 | 17,51 |
EV/EBITDA | 9,72 | 8,07 | 8,75 |