Keskon Autokauppa aloittaa yt-neuvottelut

Analyytikon kommentti 14.08.2019 5:28 Kesko
Yhtiö: Kesko
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 52.00 EUR
Kurssi: 56.02 EURKurssi hetkellä: 14.8.2019 - 5:13

Keskon pienin segmentti Autokauppa kertoi eilen aloittavansa yt-neuvottelut. Autokaupan myynti on ollut selvässä laskussa viime syyskuusta lähtien, eikä yhtiö enää odota markkinoiden palautuvan aiemmalle tasolle lähitulevaisuudessa. Aiemmin Kesko on puhunut enemmän väliaikaisesta markkinahäiriöstä. Emme ole ennusteissamme odottaneet nopeaa elpymistä tilanteeseen ja uutisella ei ole vaikutusta näkemykseemme Keskon osakkeesta.

Autokaupan segmentin myynti on ollut paineessa WLTP-päästömittauksen voimaantulon jälkeen viime vuoden syyskuusta lähtien (kuva). Myös alkuvuodesta 2019 koko automarkkina on kärsinyt kysynnän heikentymisestä ja uusien autojen ensirekisteröinnit ovat laskeneet noin 12 %:lla. Kulutuskysynnän heikentymiseen ovat vaikuttaneet kuluttajien epävarmuus autoalan teknologiamurroksen keskellä sekä ulkomailta tuotujen käytettyjen autojen määrän selvä kasvu. Yhtiön mukaan osa kysyntää laskevista tekijöistä on väliaikaisia, mutta yhtiö ei odota markkinoiden palautuvan aiemmalle tasolle lähitulevaisuudessa. Yhtiö odotti vielä Q2-raportissaan autokaupan markkinan paranevan vuoden jälkipuoliskolla.

Nyt yhtiö on kuitenkin selvästi tullut siihen tulokseen, että myynnin palautuminen ei ole realistinen skenaario, vaan kuluja pitää alkaa sopeuttaa. Yt-neuvottelut ovat laajat ja koskevat autojen maahantuojana toimivan K Auto Oy:n ja vähittäismyynnistä vastaavan K Caara Oy:n koko 1500 ihmisen henkilöstöä ja niiden arvioidaan johtavan enimmillään 190 henkilön työsuhteen päättymiseen. Tämä vastaa noin 13 %:n osuutta koko henkilöstöstä.

Omat ennusteemme ovat odottaneet Autokaupan liikevoiton palautuvan vasta vuonna 2021 vuoden 2018 tasolle (35 MEUR). Tämä siitäkin huolimatta, että Kesko on 2019 alkuvuoden aikana toteuttanut Autokaupassa yritysostoja, joiden yhteenlaskettu pro forma 2018 liikevoitto oli 6,5 MEUR. Tarkensimme Q3’19-ennustettamme noin 1 MEUR:lla alaspäin ja vuodelle 2019 ennustamme tällä hetkellä 28 MEUR:n liikevoittoa. Yt-neuvotteluista koituu yhtiölle arviomme mukaan kertaluontoisia lisäkuluja, mutta tämän jälkeen kannattavuudella on paremmat edellytykset lähteä elpymään. Isossa kuvassa uutisella ei ole vaikutusta näkemykseemme Keskon osakkeesta.  

 

Kuvio: Autokauppa-segmentin liikevaihto

Käy kauppaa. (Kesko)

Kesko on suomalainen kaupan alan johtava pörssiyhtiö. Se toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon toimialat ja ketjut toimivat tiiviissä yhteistyössä kauppiasyrittäjien sekä muiden kumppaneiden kanssa.
Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 10 380,0 10 834,0 11 196,9
- kasvu-% -2,8% 4,4% 3,3%
Liikevoitto (EBIT) 404,3 442,5 481,3
- EBIT-% 3,9% 4,1% 4,3%
EPS (oik.) 2,47 2,74 2,83
Osinko 2,34 2,50 2,65
P/E (oik.) 19,1 20,5 19,8
EV/EBITDA 8,2 9,1 8,4
Osinkotuotto-% 5,0% 4,5% 4,7%
Uusimmat ennusteet