Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Kesko
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 50.00 EUR
Kurssi: 51.08 EURKurssi hetkellä: 23.7.2019 - 7:13

Kesko julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkona klo 9:00. Odotamme yhtiön palaavan jälleen tuloskasvuun (+13 %) vaisun Q1:n jälkeen. Tuloskasvun taustalla on hyvin kehittynyt Päivittäistavarakauppa (P&T), jonka kannattavuus saa ylimääräistä tukea pääsiäisen ajoituksesta sekä Rakentaminen ja talotekniikka (R&T), jonka tulosparannusta tukevat yritysostot. Suhteessa koko vuoden tuloskasvuennusteeseemme yhtiön arvostustaso on kurssinousun seurauksena kohonnut mielestämme neutraaliksi. Huomautamme sijoittajille, että IFRS-16 muutokset vaikuttavat julkaistaviin lukuihin voimakkaasti ja olemme siksi oikaisseet myös vertailukauden luvut.

Keskon raportoitu liikevaihto on ennakkotietojen perusteella osapuilleen tiedossa ja konsensus odottaa sen nousevan 4 % 2779 MEUR:oon. Liikevaihtoa nostavat P&T (+6 %) sekä R&T (+11 %), mutta Autokaupan (-13 %) kehitys ei ole osoittanut piristymisen merkkejä. Oikaistun liikevoiton ennustamme paranevan vuodentakaisesta 11 %:lla 125 MEUR:oon (konsensus 121 MEUR). Keskon oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousevan 13 % 0,67 euroon (konsensus 0,69 euroa).

P&T:n ennustamme parantavan liikevoittoaan 75,1 MEUR:oon (Q2’18: 69,5 MEUR).  Pääsiäisen ajoittuminen tänä vuonna Q2:lle on vaikuttanut positiivisesti myyntiin suhteessa vertailukauteen sekä parantanut myyntimixiä. Pääsiäisostokset tehdään isommissa kaupoissa, joissa Keskon jakelumarginaali on parempi. Autokaupan tuloksen odotamme heikkenevän 7,4 MEUR:oon (Q2:18 8,7 MEUR) huolimatta segmentin tekemistä yrityskaupoista (Huittisten Laatuauton ja LänsiAuton Volkswagen-, Audi- ja SEAT-liiketoiminnot) myynnin kärsittyä edelleen WLTP:stä ja kuluttajakysynnän heikentymisestä.

R&T:ssä ennustamme liikevoiton nousevan 52,7 MEUR:oon (Q2’19 40,6 MEUR). Rautakaupan odotamme parantavan tulostaan noin 10 MEUR:lla Norjan rautakauppiaiden (Skattum Handel AS, Gipling AS, Sørbø Trelast AS) sekä Fresk-konsernin yritysostojen (toteutettu 17.5.) tukemana. Onnisen ennakoimme parantavan noin 2 MEUR:lla. Q2:n aikana R&T:n vertailukelpoinen myynti on kääntynyt Suomessa lievään laskuun ja muissakin maissa kasvu on hieman hidastunut. Keskon mukaan uudisrakentamisen hidastumisen pitäisi siirtää myyntimixiä kannattavampaan korjausrakentamiseen ja haemme tälle raportista vahvistusta. Myös R&T:n näkymät ovat jälleen keskeisimpiä seurattavia asioita raportissa, sillä segmenttiin kohdistuu tuloskasvuodotuksia. Konsernikulujen odotamme olevan Q1:n tavoin koholla noin -10 MEUR:ssa mm. Keskon pääkonttorin vaihtamisesta koituvien kustannusten vuoksi.  

Kesko on ohjeistanut seuraavan 12kk:n vertailukelpoisen liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton ylittävän edeltävän 12kk:n tason. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Ennustamamme yhtiön liikevoiton kasvu koko vuodelle on noin 7 %. Mielestämme nykyinen Keskon arvostustason on kohonnut matalan korkotason aikana neutraaliksi suhteessa tuloskasvuodotuksiimme (P/E 2019e 19x).

Käy kauppaa. (Kesko)

Kesko on suomalainen kaupan alan edelläkävijä. Toimimme päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Toimialamme ja ketjumme toimivat tiiviissä yhteistyössä kauppiasyrittäjien sekä muiden kumppaneiden kanssa.

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 10 380,0 10 596,7 10 897,4
- kasvu-% -2,8% 2,1% 2,8%
Liikevoitto (EBIT) 404,3 448,0 479,4
- EBIT-% 3,9% 4,2% 4,4%
EPS (oik.) 2,47 2,68 2,73
Osinko 2,34 2,50 2,65
P/E (oik.) 19,1 19,1 18,7
EV/EBITDA 8,2 8,4 8,0
Osinkotuotto-% 5,0% 4,9% 5,2%
Uusimmat ennusteet