Kesla Q1 torstaina: Kokonaiskuva on positiivinen
Kesla julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa torstaina 22.4. klo 9. Keslan laitteiden alustakonemarkkina ja siten kysyntänäkymä on ollut alkuvuonna paraneva, mutta epävarmuutta tuo edelleen Keslan kyky kompensoida nopealla aikataululla Valko-Venäjän pakotteista johtuva liikevaihtomenetys. Odotamme yhtiön toistavan vuoden 2021 ohjeistuksensa. Osakkeen arvostus on edelleen kaikilla mittareilla hyvin kohtuullinen. Toistamme lisää-suositukseme sekä 4,80 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Keslalle ei ole ollut tarjolla konsensusennustetta. Odotuksemme Q1:n tilauskertymäksi on 11,2 MEUR (+5 % v/v), jota voidaan pitää varovaisena. Haastetta Keslalle tuo EU:n pakotteiden myötä seisahtunut vienti Valko-Venäjälle eli pääasiakas Amkodorille. Arviomme mukaan Kesla on pakotteiden myötä menettämässä vuositasolla noin 3 MEUR liikevaihtoa eli 6-8 % konsernin myynnistä. Odottamamme vaatimaton liikevaihdon kasvu Q1:llä (+4 % v/v) johtuu siitä, että em. pakotteiden vuoksi Kesla aloitti vuoden 2021 5 % vuotta aiempaa alemmalla tilauskannalla. Näkyvyys Keslan suhteelliseen kannattavuuteen on kvartaalitasolla heikko ja paljon riippuu tuotemixistä. Liikevoittomarginaalin parantuminen Q1’20:stä on kuitenkin mielestämme selviö, sillä vuosi sitten yhtiö joutui nopeasti sopeuttamaan kulujaan liikevaihdon laskettua merkittävästi.
Vuoden 2021 ennusteet alustakonemarkkinoiden kehitykseksi Keslan päämarkkinalla eli Euroopassa ovat positiivisia: Volvo Trucks odottaa raskaiden kuoma-autojen markkinan kasvavan 25 % v/v, AGCO ja Deere ennustavat traktoreiden markkinaan 0-5 %:n kasvua ja itse odotamme Euroopan (ml. Venäjä) metsäkonemarkkinalle 13 %:n v/v kasvua. Kesla on ohjeistanut vuodelle 2021 liikevaihdon kasvua ja liikevoiton säilymistä vähintään vuoden 2020 tasolla. Oma ennusteemme on liikevaihdon 8 %:n kasvu ja liikevoiton nousu 1,6 miljoonaan euroon (marg. 3,7 %) edellisvuoden 0,6 MEUR:sta. Keslan ohjeistus on varovainen, mutta toisaalta riittävän väljä jotta sitä ei tarvitse heti muuttaa vaikka näkymä olisikin parantunut. Uskommekin yhtiön toistavan aiemmin ohjeistuksensa. Painetta kannattavuuteen tuo em. Amkodor-ongelman lisäksi etenkin teräksen hinta. Kylmävalssatun kelan hinta Länsi-Euroopassa on noussut 85 %:lla lokakuusta ja haluammekin kuulla Keslalta, miten hyvin hintapaineen vyöryttäminen omiin myyntihintoihin on onnistunut.
Keslan osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää edelleen tuottovaatimuksen. Osake on vuosien 2021-2022 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimilla (14x-11x ja 9x-8x) arvostettu 20-30 % verrokkien mediaanin alapuolelle, eli hyväksymämme arvostusdiskontto huomioidenkin osake on edullinen. DCF-mallimme indikoi osakkeen nousupotentiaaliksi 18 %. Kaiken kaikkiaan osakkeen arvostus on houkutteleva.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesla
Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 39,6 | 42,9 | 47,9 |
kasvu-% | −16,27 % | 8,25 % | 11,63 % |
EBIT (oik.) | 0,9 | 1,6 | 2,1 |
EBIT-% (oik.) | 2,33 % | 3,74 % | 4,35 % |
EPS (oik.) | 0,16 | 0,33 | 0,44 |
Osinko | 0,10 | 0,15 | 0,20 |
Osinko % | 2,34 % | 3,73 % | 4,98 % |
P/E (oik.) | 26,47 | 12,08 | 9,19 |
EV/EBITDA | 12,99 | 7,98 | 7,01 |