Kesla Q3: Vääriä etumerkkejä
Keslan Q3-raportti oli 20.10. tulosvaroituksen jälkeenkin pettymys. Tilauskertymä jäi ennusteestamme ja tuloskehitys oli heikkoa. Positiivista oli tilauskannan kasvu sekä Venäjästä puhdistetun tilauskertymän kohtuullinen nousu. Koko vuoden 2022 ennusteeseemme kohdistuu kuitenkin painetta.
Q3-numerot kauttaaltaan alle odotusten
Keslan Q3-tilauskertymä (13,6 MEUR) kasvoi Venäjä eliminoituna +12 % v/v, mikä oli myönteistä. Kertymä jäi kuitenkin selvästi odottamastamme 16,5 MEUR:sta. Kysyntä oli selvästi jakautunutta: Kotimaan tilaukset kasvoivat Puolustusvoimien 2,7 MEUR:n tilauksen ansiosta, muun euroalueen tilauskertymä laski -31 % v/v ja muun maailman (euroalueen ulkopuolinen Eurooppa, Amerikka ja Aasia) tilaukset taas kasvoivat +47 % v/v. Viimeksi mainitusta on muistettava, että Amerikka ja Aasia vastasivat vain 17 %:sta Keslan liikevaihtoa vuonna 2021. Q3:n lopun tilauskanta (42,7 MEUR) kasvoi +11 %:lla Q2:n lopusta ja antaa hyvät eväät loppuvuoden 2022 ja alkuvuoden 2023 toimituksiin.
Q3:n liikevaihto supistui -4 % v/v vuoden takaisesta ja jäi selvästi ennusteestamme. Venäjän ulkopuolisilla alueilla liikevaihto kuitenkin kasvoi +10 % v/v. Keslan mukaan toimitusketjuun liittyvät ongelmat rajoittivat traktorivarusteiden toimituksia ja varaosalaskutus heikkeni reilulla -20 %:lla, mihin vaikutti keskeisesti idänkaupan päättyminen. Heikkoon liikevoittotasoon vaikuttivat supistuneen liikevaihdon lisäksi bruttokatetason lasku, johon taas myötävaikuttivat komponenttihintojen nousu sekä varaosamyynnin lasku. Kesla totesi, että ”tuotteiden hinnastopäivityksiä jatkettiin ostomarkkinoiden hintakehityksen mukaisesti, mutta ne eivät vaikuttaneet olemassa olleeseen tilauskantaan vaan hinnastopäivityksen jälkeisiin uusiin ja muutettuihin myyntitilauksiin”. Kun huomioidaan Keslan tämänhetkinen 10-11 kuukauden mittainen tilauskanta, aiheuttaa komponentti-inflaation etupainotteisuus suhteessa omiin hinnankorotuksiin marginaalipainetta jatkossakin.
Markkinakommentteja molempiin suuntiin
Keslan markkinakommenteissa oli positiivisia ja negatiivisia seikkoja. Myönteistä on, että 1) sellun ja puuraaka-aineen hinnat ovat pysyneet hyvällä tasolla, mikä näkyy edelleen hyvänä metsäteknologian kysyntänä; 2) Venäjän muuttuva rooli metsämarkkinassa voi heijastua metsäteknologiainvestoinneiksi muilla markkinoilla ja 3) euron heikkeneminen tukee kysyntää euroalueen ulkopuolella. Kielteistä taas on, että 1) ostomarkkinoilla hinnat ovat nousseet voimakkaasti, joidenkin komponenttien toimitusajat ovat poikkeuksellisen pitkiä ja niiden toimitusvarmuudessa on ongelmia sekä 2) suhdanne heikkenee erityisesti kotimaassa ja se yhdessä tuotteiden pitkän toimitusajan sekä tehtyjen hinnankorotusten kanssa näkyy selvästi heikkenevänä kysyntänä.
Kesla säilytti tuoreen 2022-ohjeistuksensa, jossa yhtiö odottaa vuoden 2021 tasoista liikevaihtoa ja selvästi heikkenevää liikevoittoa v/v. Viime mainittu seikka on itsestään selvä, sillä Q1-Q3’22:n liikevoitto oli -1,2 MEUR (marg. -3,8 %) kun se Q1-Q3’21:llä oli +1,2 MEUR (marg. 4,0 %).
Kokonaisuus jää pakkaselle
Kokonaisuus oli mielestämme negatiivinen kun sekä tilauskertymä, liikevaihto että kannattavuus jäivät odotuksistamme. Vaikka etenkin Euroopan ulkopuolisilla markkinoilla näkyy hyvää vetoa, on Keslan riskitaso korkealla yleisesti heikentyvän suhdanteen sekä komponentteihin liittyvien saatavuushaasteiden ja ostojen / myynnin uudelleenhinnoittelun eriaikaisuuden vuoksi. Odotamme kannattavuuden kohoavan loppuvuonna, mutta tästä ei vielä liene kurssiajuriksi. Haluamme kuulla lisää eri segmenttien kysyntäajureista, komponenttien saatavuudesta ja hinnoista sekä saatujen tilausten volyymi- ja hintakomponenteista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesla
Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,5 | 46,3 | 50,5 |
kasvu-% | 14,69 % | 1,76 % | 9,17 % |
EBIT (oik.) | 1,9 | 0,7 | 1,9 |
EBIT-% (oik.) | 4,23 % | 1,42 % | 3,85 % |
EPS (oik.) | 0,43 | 0,12 | 0,43 |
Osinko | 0,20 | 0,10 | 0,21 |
Osinko % | 3,40 % | 2,49 % | 5,22 % |
P/E (oik.) | 13,79 | 33,67 | 9,28 |
EV/EBITDA | 7,99 | 15,07 | 6,42 |