Viimeisimmät tiedot vahvistavat Kiinan asuntomarkkinoiden kahtiajaon eli hinnat jatkavat ripeää nousuaan tärkeimmissä (tier 1 ja tier 2) kaupungeissa, mutta ovat laskussa muualla. Koska pienempiä kaupunkeja on pidetty myös KONEen hissivolyymien tärkeänä kasvuajurina Kiinassa, piilee tässä merkille pantavia riskejä. Suosituksemme KONEen osakkeelle on edelleen myy 61,00 euron tavoitehinnalla.
Asuntojen hinnat ovat alamäessä Kiinan pienemmissä kaupungeissa. Sunnuntain South China Morning Postin (SCMP) artikkeli käsitteli asuntohintojen alamäkeä Kiinan pienemmissä eli tier 3-, tier 4- ja tier 5 -kaupungeissa. SCMP:n esimerkissä Jiangsun provinssista todettiin asuntojen neliöhintojen pudonneen noin 30 % vuodesta 2019. Helmikuussa julkistettu China Real Estate Index Systemin raportti ennusti pienten ja keskisuurien kaupunkien kiinteistöhintojen putoavan vuonna 2021 teollisuuden kehityksen ollessa heikkoa, valtion tukien vähäistä ja väestön tämän vuoksi pyrkiessä siirtymään suurempiin kaupunkeihin. Merkille pantavaa on, että Kiinan virallisen tilaston (Real Residential Property Prices for China) mukaan asuntojen hinnat nousivat huimaa 16,8 %:n v/v vauhtia tammi-helmikuussa. Indeksiin sisältyy kuitenkin vain Kiinan 70 suurinta kaupunkia eli se jättää huomiotta kehityksen yli 3000:ssa tier 3-, tier 4- ja tier 5-kaupungissa. Lisäksi hintojen laskukehitys hiipii yhä suurempiin kaupunkeihin: vuonna 2018 vain yhdessä 70:stä suurimmasta kaupungista raportoitiin vanhojen asuntojen hintojen laskua, mutta kaupunkien lukumäärä nousi 16:een vuonna 2019 ja 26:een vuonna 2020.
Kyse ei ole vähäisestä riskistä myöskään KONEelle. Asuntojen hintojen lasku Kiinan tier 3-, tier 4- ja tier 5 -kaupungeissa hyydyttää varmuudella rakentamista ja kiinteistökehittäjien intoa panostaa alueelle. Pienemmissä kaupungeissa hiipuvan rakentamisen aiheuttamaa ongelmaa KONEelle ei ole aivan helppo arvioida, mutta pinta-alalla mitattuna 82 % (1269 / 1550 milj. m2 ) Kiinassa vuonna 2020 myydyistä asunnoista oli muissa kuin tier 1- ja tier 2 -kaupungeissa. Tulkinta hissimarkkinoiden osalta ei todennäköisesti ole näin suoraviivainen, mutta KONEenkin esittämän arvion mukaan jo vuonna 2017 Kiinan hissimarkkinoista 46 % sijaitsi muissa kuin tier 1- ja tier 2 -kaupungeissa.
KONEen kasvu Kiinassa todennäköisesti aiempaa vaikeampaa. Kiina vastasi yli 60 %:sta maailman hissimarkkinaa ja arviomme mukaan 39 %:sta KONEen tilauskertymää vuonna 2020. KONEn Kiina-liikevaihto on myös hyvin uuslaitepainotteista (>80 %). Jos yhdistämme edellä esitetyt tiedot ja arvioimme, että hissien keskihinta Kiinan pienemmissä kaupungeissa on 20 % alle maan keskihinnan, saamme lopputulokseksi että noin 10 % KONEen liikevaihdosta altistuu Kiinan pienempien kaupunkien asuntohintakurimukselle. Luku voi kuulostaa pieneltä, mutta riskin realisoituminen leikkaa helposti melko huomattavankin loven KONEen kasvuun. Q4’20-raportissaan KONE arvioi Kiinan uuslaitemarkkinan olevan vakaa tai kasvavan hieman vuonna 2021. Vuodelle 2021 annettu konsernin liikevaihdon kasvuohjeistus on 0-6 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kone
KONE on vuonna 1910 perustettu suomalainen, alansa suurimpiin lukeutuva perusteollisuuden valmistava yhtiö. KONE valmistaa hissejä, liukuportaita ja automaattiovia sekä tarjoaa ratkaisuja laitteiden huoltoon ja modernisointiin rakennusten koko elinkaaren ajaksi. Yhtiön tuotevalikoimiin kuuluvat myös liukukäytävät sekä valvonta- ja ohjausjärjestelmät. KONEella on noin satojatuhansia asiakkaita, jotka ovat kiinteistöjen omistajia, rakennusyhtiöitä, kiinteistöjen kehittäjiä tai esimerkiksi arkkitehteja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.01.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 9 938,5 | 10 394,8 | 10 810,0 |
kasvu-% | −0,43 % | 4,59 % | 3,99 % |
EBIT (oik.) | 1 250,5 | 1 360,4 | 1 455,5 |
EBIT-% (oik.) | 12,58 % | 13,09 % | 13,46 % |
EPS (oik.) | 1,87 | 2,03 | 2,15 |
Osinko | 2,25 | 1,80 | 1,90 |
Osinko % | 3,39 % | 4,18 % | 4,41 % |
P/E (oik.) | 35,58 | 21,23 | 20,02 |
EV/EBITDA | 22,25 | 12,79 | 11,90 |