Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Konecranes
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 16.50 EURTavoitehinta päivitetty: 20.3.2020
Kurssi: 14.62 EURKurssi hetkellä: 20.3.2020 - 7:57

Koronaepidemian vaikutukset Konecranesin toimintaympäristöön ovat arviomme mukaan sen verran voimakkaat, että yhtiö tulee hyvin suurella todennäköisyydellä antamaan lähiviikkoina vuotta 2020 koskevan tulosvaroituksen. Epidemian seurauksena olemme leikanneet merkittävästi vuosien 2020-2022 ennusteitamme. Viimeisen kuukauden aikana nähdyn yli 50 %:n kurssilaskun jälkeen osakkeen arvostuskertoimet ovat kuitenkin matalat ja osinkotuotto erittäin korkea. Uskomme näiden seikkojen tukevan osaketta odotuksiimme jo sisältyvän tulosvaroituksen tullessakin. Houkuttelevan arvostustason vuoksi nostamme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja asetamme tavoitehinnan 16,50 (aik. 31,00) euroon.

Tulosvaroituksen enteet ovat ilmassa

Konecranesin toimintaympäristön indikaattorit ovat laskusuunnassa. Teollisuuden ostopäällikköindeksien odotetaan viikon kuluttua jälleen laskevan jo valmiiksi alhaisilta tasoilta, mikä on negatiivinen signaali Konecranesin Teollisuuslaitteiden ja myös Kunnossapidon kannalta. Drewryn ennustama maailman konttiliikenteen nollakasvu tänä vuonna taas tulee näkymään Konecranesin Satamaratkaisujen tilauskertymässä. Konecranes on ohjeistanut vuodelle 2020 7-10 %:n liikevaihdon kasvua ja paranevaa oikaistua EBITA-marginaalia. Pidämme ohjeistusta nykytilanteessa hyvin haastavana saavuttaa, minkä vuoksi odotamme yhtiön antavan lähiviikkoina vuotta 2020 koskevan tulosvaroituksen.

Olemme leikanneet 2020-2022:n ennusteita selvästi

Olemme leikanneet vuosien 2020-2022 tilauskertymäennusteitamme 12-18 %:lla. Odotamme tällä hetkellä vuoden 2020 tilauskertymältä 16 %:n raportoitua ja 21 %:n orgaanista laskua vuodesta 2019. Uskomme tilauskertymän pääsevän 6-9 %:n v/v kasvuun vuosina 2021-2022, mutta tietenkin aiempaa alemmalta pohjalta. Vuosien 2020-2022 liikevaihtoennusteemme ovat laskeneet 10-12 %:lla. Vuoden 2020 liikevaihdon laskua kuitenkin pehmentää Konecranesilla vuoden alussa ollut 7 kuukauden mittainen tilauskanta. Koronaepidemian äkillisyys on vienyt Konecranesiltakin sopeutumisaikaa kysynnän laskuun, minkä vuoksi marginaalit ovat erityisessä paineessa vuonna 2020. Odotuksemme vuoden 2020 oikaistuksi EBITA-marginaaliksi on nyt 6,9 % (aik. 8,5 %) eli selvästi alle ohjeistuksen 8,3 %:n alalaidan.

Kaikki arvostusmittarit kertovat merkittävästä potentiaalista

Konecranesin osake on vuoden 2020 P/E- ja EV/EBIT-kertoimilla arvostettu 3-4 %:n etäisyydelle verrokkien mediaanista ja vastaavilla vuoden 2021 kertoimilla jo 6-15 % alle verrokkien. Arvostuskertoimet ovat myös erittäin selvästi alle osakkeen historiallisten tasojen. Uskomme lisäksi diskonton suhteessa verrokkeihin jatkossa vain kasvavan vertailuyhtiöiden ennusteiden laskiessa jälkijättöisesti suhteessa osakekursseihin. Alhaisesta arvostuksesta kertoo myös alle 1x:n oleva P/B-luku sekä hyvin korkea osinkotuotto. Kokonaistuottomallimme indikoi osakkeelle vuosille 2020-2021 varsin hyvää 11 %:n vuosituottoa. Kassavirtamallimme kertoo Konecranesin osakkeen mojovasta nousupotentiaalista, mutta mallin käyttökelpoisuus on nykyisessä markkinatilanteesa heikko.

Käy kauppaa. (Konecranes)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot

Konecranes on yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Vuonna 2019 konsernin liikevaihto oli yhteensä 3,33 miljardia euroa. MHE-Demag mukaan lukien konsernilla on noin 18 000 työntekijää 50 maassa. 

Konecranesin osake on noteerattu Nasdaq Helsingissä (osakkeen tunnus: KCR).

Tunnusluvut 2019 2020e 2021e
Liikevaihto 3 326,9 3 143,2 3 178,2
- kasvu-% 5,4% -5,5% 1,1%
Liikevoitto (EBIT) 148,6 166,7 231,1
- EBIT-% 4,5% 5,3% 7,3%
EPS (oik.) 1,92 1,33 1,82
Osinko 1,25 0,90 1,25
P/E (oik.) 14,3 11,0 8,0
EV/EBITDA 10,3 5,5 4,5
Osinkotuotto-% 4,6% 6,2% 8,6%
Uusimmat ennusteet