Konecranesin Q1-tilauskertymä ylitti reilusti odotukset, mutta muut numerot menivät alakanttiin. Yhtiö toisti 2022-ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja oikaistun EBITA-kateprosentin paranemisesta, mikä oli positiivista. Osake on kaikilla mittareilla houkuttelevasti hinnoiteltu. Säilytämme osta-suosituksemme entisellä 39,00 euron tavoitehinnalla.
Kohtuusuoritus hankalissa oloissa
Konsernin Q1-tilaukset kasvoivat 35 % v/v, mikä ylitti selvästi sekä oman että konsensusennusteen. Kasvua tuli kaikilla kolmella liiketoiminta-alueella ja tilauskanta nousi kaikkien aikojen ennätykseen. Q1-liikevaihto jäi melko selvästi odotuksista, huolimatta yhtiön tekemien hinnankorotusten arviolta +7 %...+8 %:n v/v positiivisesta vaikutuksesta. Syitä olivat komponenttipula sekä logistiikkaongelmat eli esimerkiksi rahtikapasiteetin puute. Ongelmat näkyivät etenkin Satamaratkaisuissa, jossa liikevaihto laski 25 % v/v. Kun huomioidaan liikevaihdon jääminen odotuksista ja vastaava negatiivinen tulosvipu, ei konsernin 6,6 %:n oikaistu EBITA-marginaali ollut kovin heikko suhteessa odotuksiin. Liiketoiminta-alueiden kannattavuuskehityksessä oli kuitenkin suuria eroja. Kertaluonteiset kulut painoivat konsernin raportoitua liiketulosta yhteensä 57 MEUR:lla, josta valtaosa johtui Venäjän ja Ukrainan arvonalennuksista ja peruutetusta projektimyynnistä.
Markkina tarjoaa edelleen mahdollisuuden tuloskasvuun
Konecranes on optimistinen Q2’22:n kysyntänäkymistä. Teollisuusasiakkaissa kysyntäympäristö on Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa hyvällä tasolla, mistä kertovat korkeat kapasiteetin käyttöasteet sekä ostopäälliiköindeksien pysyminen ylhäällä. Myös maailmanlaajuinen konttiliikenne jatkuu korkealla tasolla ja konttien käsittelyyn liittyvät pitkän aikavälin näkymät ovat edelleen hyvät. Konecranes viittasi konttisatamien pahenevaan ruuhkautumiseen, mikä voi osin johtua kontinkäsittelykapasiteetin puutteesta ja stimuloida operaattoreita investoimaan. Konecranes käy nyt myös taisteluun kustannusinflaatiota vastaan, joka on aiemmin rasittanut etenkin Teollisuuslaitteiden komponenttiliiketoimintaa kun kustannusnousun siirto omiin hintoihin ei ole aina onnistunut. Konecranes on nostanut komponenttien hintoja jo maaliskuussa ja tekee merkittävän korotuksen taas kesäkuussa. Hinnankorotukset alkavat parantaa kannattavuutta yhden-kahden kvartaalin viiveellä. Ennustemuutoksemme vuosille 2022-2024 ovat marginaalisia. Odotamme nyt ko. jakson keskimääräiseksi tilauskasvuksi 4 % (aik. 3 %) v/v ja liikevaihdon kasvuksi 6 % (aik. 4 %) v/v. Muutos johtuu pääosin inflaatiosta. Vuoden 2022 EBITA-marginaali-ennusteemme (9,7 %) jää hieman Konecranesin ohjeistuksen alarajan (9,8 %) alle, mutta emme pidä seikkaa merkittävänä.
Arvostus huomattavan alhaalla
Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2023 kertoimilla huikea 27 %, mikä ylittää reippaasti noin 8 %:n tuottovaatimuksen. Tällä perusteella osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on erittäin houkutteleva. Osake on vuoden 2023 P/E-kertoimella arvostettu 32 % alle verrokkien mediaanin ja saman vuoden EV/EBITDA-kertoimella 33 % verrokkien mediaanin alapuolelle. Osakkeen nykyiset arvostuskertoimet ovat myös 38-43 % alle sen omien historiallisten mediaanikertoimien. Kassavirtamallimme indikoi osakkeelle 65 %:n nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 185,8 | 3 393,6 | 3 604,5 |
kasvu-% | 0,22 % | 6,52 % | 6,22 % |
EBIT (oik.) | 279,1 | 301,2 | 333,1 |
EBIT-% (oik.) | 8,76 % | 8,87 % | 9,24 % |
EPS (oik.) | 2,40 | 2,60 | 2,91 |
Osinko | 0,88 | 1,50 | 1,55 |
Osinko % | 2,50 % | 3,05 % | 3,15 % |
P/E (oik.) | 14,67 | 18,94 | 16,93 |
EV/EBITDA | 9,69 | 11,78 | 9,13 |