Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.

Konecranesilta eilen odotettu tulosvaroitus

Analyytikon kommentti 27.03.2020 7:30 Konecranes
Yhtiö: Konecranes
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 16.50 EURTavoitehinta päivitetty: 20.3.2020
Kurssi: 16.88 EURKurssi hetkellä: 27.3.2020 - 7:15

Konecranes antoi eilen tulosvaroituksen, jota olimme ennakoineet yhtiöpäivityksessämme 20.3. Koska vanha ohjeistus peruutettiin eikä uutta annettu, emme ole muuttaneet ennusteitamme. Pidämme osaketta edelleen houkuttelevasti hinnoiteltuna ja säilytämme lisää-suosituksemme. Nähty kurssinousu ehti jo saavuttaa 16,50 euron tavoitehintamme, mutta emme tee siihen tässä vaiheessa päivitystä vaikka suosituksemme ja tavoitehintamme eivät eilisen päätöskurssin perusteella olekaan nyt synkronissa. 

Konecranes varoitti eilen koronavirusepidemian laajoista vaikutuksista sen liiketoimintaan. Yhtiö sanoi, että moni sen asiakas rajoittaa pääsyä toimipaikkoihinsa, mikä vaikuttaa Konecranesin mahdollisuuksiin saattaa loppuun uusien laitteiden asennustöitä ja suorittaa huoltotoimenpiteitä. Lisäksi kasvavat toimet pandemian hillitsemiseksi vaikuttavat Konecranesin omaan tuotantoon. Yhtiön uusi kysyntänäkymä onkin, että kysyntäympäristö heikkenee kaikissa asiakassegmenteissä ja kaikilla maantieteellisillä alueilla. Vaikutusta nähdään erityisesti H1’20:llä, mutta koska tilanne muuttuu nopeasti, on liian aikaista esittää perusteltuja arvioita vaikutuksen suuruudesta. Samasta syystä yhtiö ei anna uutta 2020-ohjeistusta. Aiempi ohjeistus oli liikevaihdon 7-10 %:n raportoitu kasvu ja EBITA-marginaalin paraneminen vuoden 2019 8,3 %:sta.

Olemme edellä mainitussa yhtiöpäivityksessämme todenneet Konecranesin kysyntätekijöiden olevan koronaepidemian vuoksi paineessa kaikilla liiketoiminta-alueilla eli Teolisuuslaitteissa, Satamaratkaisuissa ja Kunnossapidossa. Leikkasimme päivityksessä ennusteitamme tuntuvasti ja edelleen voimassa oleva ennusteemme vuodelle 2020 on tilauskertymän 16 %:n v/v lasku (orgaanisesti -21 % v/v) ja liikevaihdon 6 %:n v/v lasku (orgaanisesti -8 % v/v). Liikevaihdon laskua pehmentää Konecranesilla vuoden alussa ollut 7 kuukauden mittainen tilauskanta, jossa mahdollisesti tapahtuvia peruutuksia emme ole diskontanneet. Odotuksemme vertailukelpoiseksi EBITA-marginaaliksi on 6,9 % eli selvästi alle vuoden 2019 8,3 %:n toteuman.   

Vaikka Konecranesin osakekurssi on kohonnut pohjiltaan (tämän päivän markkinareaktion tulosvaroitukseen tietenkin tulisi lähtökohtaisesti olla negatiivinen), on osake mielestämme edelleen kiinnostavasti arvostettu. Vuoden 2020 P/E-kerroin (13x) on 1 % alle ja EV/EBIT-kerroin (11x) 8 % alle verrokkien mediaanin. Vuoden 2021 vastaavat kertoimet ovat jo 13-16 % diskontolla suhteessa verrokkeihin. Osakkeen odotettu kokonaistuotto vuosina 2020-2021 on komea 16 % p.a. ja tässä vahva osinkotuotto (5-7 % p.a.) näyttelee merkittävää osaa. Kassavirtamallimme indikoi osakkeen arvoksi 34 euroa ja nousupotentiaaliksi yli 100 %, mutta mallin antamiin arvioihin tulee nykyisessä markkinatilanteessa ja tavanomaisia riskiparametrejä käytettäessä suhtautua varauksin. Yleisarviomme osakkeen edelleen houkuttelevasta hinnoittelusta pätee joka tapauksessa. Kuten kaikilla muillakin isoilla konepajoilla suurin riski tällä hetkellä liittyy koronaepidemian pitkittymiseen ja hallitsemattomaan leviämiseen etenkin Yhdysvalloissa.   

Käy kauppaa. (Konecranes)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot

Konecranes on yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Vuonna 2019 konsernin liikevaihto oli yhteensä 3,33 miljardia euroa. MHE-Demag mukaan lukien konsernilla on noin 18 000 työntekijää 50 maassa. 

Konecranesin osake on noteerattu Nasdaq Helsingissä (osakkeen tunnus: KCR).

Tunnusluvut 2019 2020e 2021e
Liikevaihto 3 326,9 3 143,2 3 178,2
- kasvu-% 5,4% -5,5% 1,1%
Liikevoitto (EBIT) 148,6 166,7 231,1
- EBIT-% 4,5% 5,3% 7,3%
EPS (oik.) 1,92 1,33 1,82
Osinko 1,25 0,90 1,25
P/E (oik.) 14,3 12,7 9,3
EV/EBITDA 10,3 6,0 4,9
Osinkotuotto-% 4,6% 5,3% 7,4%
Uusimmat ennusteet