Reutersin uutisen mukaan KONE olisi jälleen valmistelemassa tarjousta Thyssen Elevatorista, jonka listaamista pörssiin emoyhtiö suunnittelee. KONEen halukkuus yhdistymiseen Thyssen Elevatorin kanssa on tullut esille aika ajoin ja vakavampia keskusteluja käytiin 2016. Vaikka yhdistymisellä olisi paljon hyviäkin puolia, ovat sen esteet ja riskit mielestämme ennallaan. Ennusteemme, myy-suosituksemme ja 41,00 euron tavoitehintamme KONEen osakkeelle ovat ennallaan.
KONEen ja Thyssen Elevatorin yhdistymistä puoltavia seikkoja ovat isot synergiamahdollisuudet ennen kaikkea huoltotoiminnassa, jossa skaalaeduilla on erittäin suuri merkitys. Myös yhtiöiden maantieteellinen profiili on hieman erilainen, sillä Thyssen Elevatorin liikevaihdosta peräti 30 % tulee Yhdysvalloista osuuden KONEella ollessa arviolta 16-17 %. Thyssen Elevatorin kautta KONE saisi myös uudelleen jalansijaa Etelä-Amerikassa, josta se vetäytyi kauan sitten. Kokonaan toinen seikka on, haluaisiko KONE ylipäänsä palata alueelle.
Yhdistymisen etenemisen tiellä on kuitenkin isoja riskejä. Suurin niistä on mielestämme kilpailuviranomaisriski: karkea arviomme on, että yhdistyneen yhtiön globaali markkinaosuus nousisi KONEen nykyisestä noin 20 %:sta 37 %:iin eli kertaluokkaa suuremmaksi kuin nykyisen ykkösen Otisin 24 %. Markkinoiden 3. tilalle jäisi Schindler arviolta 21 %:n markkinaosuudella. Toimiala on siis jo nykyrakenteella hyvin keskittynyt neljän suurimman toimijan yhdessä hallitessa yli 80 %:n markkinaosuutta. Toinen keskeinen seikka on, että KONEen ja Thyssen Elevatorin yhdistyminen tulkittaisiin jälkimmäisen henkilöstön (noin 90000) keskuudessa todennäköisesti vihamieliseksi, sillä synergioiden saavuttaminen huollossa edellyttäisi todennäköisesti henkilöston selvää pienentämistä. On huomattava, että KONEen henkilöstö (noin 57000) on sekä absoluuttisesti että suhteellisesti selvästi Thyssen Elevatoria pienempi.
Pidämme em. seikkoja isompina esteinä yhdistymiselle kuin kauppahintaa. Tosin uskomme, että kokonaan käteisellä tapahtuva hankinta on epätodennäköinen. Jos taas kauppahinta maksettaisiin osittainkin KONEen osakkeilla, tulisi myyjätaho todennäköisesti vierastamaan KONEen kahden osakesarjan omistusrakennetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kone
KONE on vuonna 1910 perustettu suomalainen, alansa suurimpiin lukeutuva perusteollisuuden valmistava yhtiö. KONE valmistaa hissejä, liukuportaita ja automaattiovia sekä tarjoaa ratkaisuja laitteiden huoltoon ja modernisointiin rakennusten koko elinkaaren ajaksi. Yhtiön tuotevalikoimiin kuuluvat myös liukukäytävät sekä valvonta- ja ohjausjärjestelmät. KONEella on noin satojatuhansia asiakkaita, jotka ovat kiinteistöjen omistajia, rakennusyhtiöitä, kiinteistöjen kehittäjiä tai esimerkiksi arkkitehteja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 9 070,7 | 9 499,2 | 9 814,1 |
kasvu-% | 3,11 % | 4,72 % | 3,32 % |
EBIT (oik.) | 1 112,1 | 1 248,2 | 1 320,0 |
EBIT-% (oik.) | 12,26 % | 13,14 % | 13,45 % |
EPS (oik.) | 1,76 | 1,90 | 2,02 |
Osinko | 1,65 | 1,70 | 1,75 |
Osinko % | 3,96 % | 3,96 % | 4,08 % |
P/E (oik.) | 23,60 | 22,57 | 21,21 |
EV/EBITDA | 16,92 | 14,02 | 11,82 |