Lamor seurannan aloitus: Kasvuhakuinen ympäristöratkaisujen toimittaja
Viime joulukuussa listautunut Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Viime vuonna voitettujen merkittävien kilpailutusten myötä Lamorin liikevaihto ja tulos tulevat nousemaan kuluvana vuonna uuteen kokoluokkaan. Haastavasta ennustettavuudesta huolimatta pidämme yhtiön pitkän aikavälin kasvunäkymää erinomaisena kasvavan ympäristötietoisuuden ja kiristyvän sääntelyn myötä. Periaatteessa osakkeen tämän vuoden arvostuskuva voisi tukea vahvempaakin näkemystä, mutta yhtiön lähivuosien kasvun epävarmuutta ja lyhyttä track-recordia peilaten aloitamme Lamorin seurannan lisää-suosituksella ja 5,30 euron tavoitehinnalla. Yhtiöstä julkaistu seurannan aloitus -raportti on luettavissa täällä.
Uuteen kokoluokkaan siirtyvä globaali ympäristöratkaisujen toimittaja
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiön tarjoamaan kuuluvat erilaiset öljynkeräyksessä, jätteenkäsittelyssä ja veden puhdistuksessa käytettävät laitteet sekä monipuoliset ympäristöratkaisut ja -palvelut. Markkinaosuudeltaan Lamor on maailman suurin öljyntorjuntalaitteiden toimittaja. Yhtiön liiketoimintamalli nojaa sen laajaan kumppanuusverkostoon, jonka kautta se toimii yli 100 maassa, etenkin kehittyvillä markkinoilla. Yhtiön asiakkaat ovat sen sijaan tyypillisesti suuria ja vakavaraisia julkisen ja yksityisen sektorin toimijoita, mikä rajaa osaltaan kohdemarkkinoihin liittyvää riskiä (mm. luottoriski). Lisäksi Lamor käy kauppaa suurimmalta osin euro- ja dollarimääräisenä (arviolta yli 90 % liikevaihdosta) ja yhtiön kulut ovat käytännössä aina samassa valuutassa, mikä puolestaan rajaa valuuttariskejä myyntisopimusten osalta. Lamorin liikevaihto kasvaa tänä vuonna uuteen kokoluokkaan (2022e: 126 MEUR vs. 2021: 52 MEUR) yhtiön vuonna 2021 voittamien merkittävien pitkäaikaisten Saudi-Arabian ja Kuwaitin palvelusopimusten ja alkuvuoteen painottuneen Perun öljyvahingon kunnostushankkeen myötä. Arvioimme kasvavan ympäristötietoisuuden ja kiristyvän sääntelyn luovan yhtiölle myös erinomaiset pitkän aikavälin kasvunäkymät. Merkittävimpinä riskeinä yhtiölle näemme uusien projektien kokoluokan, joiden toteuttamisesta yhtiölle ei ole kertynyt vielä track-recordia sekä uusien kilpailutuksien voittamisessa epäonnistumisen.
Yhtiö tavoittelee voimakasta kasvua myös tulevaisuudessa
Lamorin keskeisimpänä tavoitteena on olla maailmanlaajuisesti johtava kokonaisvaltaisia ympäristöratkaisuja tuottava yritys. Taloudellisena tavoitteena yhtiöllä on saavuttaa 100 MEUR:n annualisoitu liikevaihto ja tämän jälkeen selvästi markkinakasvua nopeampi kasvu (CAGR > 10 %) sekä yli 14 %:n oikaistu liikevoittomarginaali. Arviomme mukaan listautumisannin myötä yhtiön kasvurahoitus on turvattu, mikä antaa sille hyvät edellytykset strategian toteutukseen. Näkemyksemme mukaan yhtiön kasvu tulee olemaan riippuvaista uusien suurten kilpailutusten voittamisesta tai nykyisten projektien merkittävästä laajentumisesta, joita on lähes mahdotonta mallintaa. Siten nykyistä tilauskantaa ja ennustamiamme uusien projektien kotiuttamisia peilaten odotamme kasvun olevan maltillisella tasolla lähivuosina (CAGR 2023e-2025e: 3,3 %). Ennusteemme voivat osoittautua varovaisiksi, mikäli yhtiö onnistuu jatkamaan erinomaista putkeaan suurten kilpailutusten voittamisen suhteen. Nousevan volyymin myötä odotamme kannattavuuden paranevan tänä vuonna selvästi ja pysyvän hyvällä tasolla lähivuosina (oik. EBIT-% 2022e-2025e: 11,3-13,0 %), mutta emme odota yhtiön yltävän aivan tavoitetasolle.
Osakkeen tuotto-odotus on hyvällä tasolla
Nojaamme Lamorin arvonmäärityksessä etenkin lähivuosien tulospohjaisiin arvostuskertoimiin edellä mainittujen merkittävien pidemmän aikavälin ennusteriskien vuoksi. Ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-kertoimet vuosille 2022 ja 2023 ovat 13x ja 15x, kun taas taserakenteen huomioivat EV/EBIT-kertoimet 7x ja 8x. Arviomme mukaan kertoimet ovat houkuttelevalla tasolla etenkin kuluvan vuoden osalta. Myös lähivuosien kokonaistuotto-odotus nousee yli tuottovaatimuksen nykyisillä ennusteillamme, mikä tukee näkemystämme osakkeen riskikorjatun tuotto-odotuksen houkuttelevuudesta. Samoin DCF-mallimme on osakekurssin yläpuolella (~5,5 euroa / osake).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lamor
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 51,5 | 125,5 | 111,7 |
kasvu-% | 12,92 % | 143,68 % | −11,00 % |
EBIT (oik.) | 2,8 | 15,3 | 12,7 |
EBIT-% (oik.) | 5,50 % | 12,17 % | 11,35 % |
EPS (oik.) | 0,07 | 0,36 | 0,32 |
Osinko | 0,00 | 0,05 | 0,05 |
Osinko % | 2,21 % | 2,21 % | |
P/E (oik.) | 65,72 | 6,37 | 7,16 |
EV/EBITDA | 19,55 | 2,39 | 2,16 |