Olemme päivittäneet osien summaamme Eaglen hengityssuojain-investoinnista tiedottamisen vaikutettua positiivisesti näkemykseemme sen arvosta. Muut tekemämme muutokset olivat Loudspringin huhtikuun osakeannin vaikutus yhtiön osakemäärään sekä rahavaroihin sekä Enersizen jälleen laskenut markkina-arvo suhteessa viime päivitykseemme. Nostamme tavoitehinnan 0,32 euroon (aik. 0,27 €) ja toistamme vähennä-suosituksen. Osakkeen riskikorjattu nousuvara suhteessa osien summaan ei ole riittävä ostojen aloittamiseksi.
Eagle hyödyntää maskien valmistuksessa valmiita hankintaketjujaan ja osaamistaan teollisista suodattimista
Eagle Filters pyrkii käynnistämään hengityssuojaintuotantonsa kesäkuun puolessa välissä Kotkassa, jonka myötä se kykenee tuottamaan 30 000 hengityssuojainta päivässä (FFP2- ja FFP3 -luokitukset). Yhtiö kykenee tarvittaessa myös tuplaaman tuotantomäärän lisäinvestoinneilla. Suojaimet eroavat yleisemmin käytetyistä kirurgisista maskeista siinä, että ne suojaavat myös käyttäjää. Käsityksemme mukaan Eaglelle kertynyttä osaamista kaasuturbiinien tuloilmansuodatuksessa sekä sen materiaalien hankintaketjua voidaan hyödyntää myös hengityssuojainten tuotannossa, mikä nostaa luottamustamme tuotannon ylösajon onnistumista kohtaan.
Maskien tuotantolinjoja nousee markkinoille nyt kuin sieniä sateella
Arvioimme myös kilpailun kiristyvän selvästi ja pelkästään Suomen markkinalla Eaglen lisäksi kolme muuta yhtiötä ovat rakentamassa uusia kokoonpanolinjoja moninkertaistuneiden maskien hintojen houkuttelemana. Näiden julkisuuteen kertomat tämän vuoden suunnitellut tuotantomäärät FFP2- ja FFP3 -luokituksen hengityssuojaimille ovat Lifa Air 60 miljoonaa, Screentec 2,5 miljoonaa ja SJT-Investment Group 10 miljoonaa hengityssuojainta. STM arvioi viime viikolla, että Suomessa kuluu sairaaloissa enimmillään noin 50 000 kyseisen luokan hengityssuojainta päivässä, mikä tarkoittaisi noin 9 miljoonan tarvetta vuoden jälkipuoliskolla. Markkinan kysyntää lisää kuitenkin selvästi muiden yhteiskunnan alojen tarve ja sen myötä arvioimme kysyntää Suomessa ja ulkomailta riittävän niin kauan kuin pandemia ja sen jälkihoito jatkuvat, mutta sen kestoon liittyy epävarmuutta.
Investointi vaikuttaa alustavasti arvioituna hyvältä, mutta sitä on haastava mallintaa
Arvioimme Eaglen tekemän investoinnin maksavan itsensä takaisin nopeasti edellyttäen, että tuotannon aloitus ei myöhästy suunnitellusta. Laatimamme investointilaskelman nettonykyarvo on 2,0 MEUR ja valmistuksen käyttökate on selvästi positiivinen 2020-2021. Vuodesta 2022 maskien kysyntä sekä katetaso kääntyvät ennusteessamme selvään laskuun rajaten pidemmän ajan potentiaalia. Investoinnin koko on arviomme mukaan joitakin satojatuhansia euroja. Hengityssuojainten keskikerroksessa käytettävä materiaali valmistetaan edelleen ulkomailla ja sen saatavuudessa ja hintatasoissa näemme myös investoinnin kannattavuuden kannalta riskejä, vaikka Eagle onkin lehtitietojen mukaan varmistanut kriittisen materiaalin saatavuuden useaksi kuukaudeksi.
Korona tuo Eaglelle uutta liiketoimintaa, mutta muut omistukset kärsivät edelleen siitä
Olemme tarkistaneet yhtiön tavoitehintamme 0,32 euroon mukaillen muutoksia osien summa -laskelmassamme, joista tärkeimpänä Eaglen omistuksen arvo nousi 6,6 MEUR:oon (aik. 5,0 MEUR). Eaglen investoinnin onnistuminen olisi myös yhtiön rahoitustarpeiden vähentymisen kannalta positiivista ja sen onnistumisen seuraaminen on sijoittajan kannalta keskeistä tulevina kuukausina. Vaikka näemme positiivisessa skenaariossa osakkeessa tuntuvaa nousuvaraa, ei tuotto/riskisuhde nykytietojen valossa vielä puolla ostojen aloittamista etenkin kun koronapandemia vaikuttaa samaan aikaan negatiivisesti muiden ydinomistusten näkymiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eagle Filters Group
Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla