Loudspring H1: Panoksia siirretään hiljalleen Eagleen
Loudspringin omistusten H1-luvut olivat odotuksiamme heikommat ja laskimme arviotamme portfolioyhtiöiden tulevasta kasvusta. Päähuomio raportissa kohdistui kuitenkin strategiamuutokseen, jossa yhtiö keskittyy Eagle Filtersin teolliseen omistajuuteen ja kehittämiseen sekä luopuu vähemmistöomistuksistaan. Muutosvaiheen ajalle liittyy epävarmuutta, jota sijoittajan ei mielestämme kannata osakkeen nykyarvostuksella kantaa. Laskeneen osien summan myötä laskemme tavoitehintamme 0,19 euroon (aik. 0,25 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksen.
H1-kasvussa oli haasteita laajalla rintamalla
Loudspringin portfolioyhtiöiden operatiiviset suoritukset jäivät H1:llä kasvun osalta laajalti odotuksistamme. Portfolioyhtiöissä kasvun hidasteena oli edelleen koronapandemia, joka on vaikuttanut etenkin Sofin ja Nuukan edellytyksiin tehdä myyntiä ja toimituksia. Eaglen turbiinisuodattimien osalta ennustealituksen taustalla oli kysynnän sijaan yhtiön ulkoistetun tuotannon purkaminen ja oman tuotannon ylösajon haasteet. Myöskään Eaglen maskiliiketoiminta ei vielä saanut tuulta alleen ja sen liikevaihto jäi alkuvuonna vähäiseksi.
Strategiamuutos kohti Eagle Filtersin teollista omistajuutta etenee
H1-raportissa Loudspring vahvisti aikovansa suunnata huomionsa Eagle Filtersiin. Loudspring ei ole tehnyt uusia sijoituksia noin viiteen vuoteen sitten ResQ Club sijoituksen vuonna 2016 ja on viime vuosina kasvattanut omistusosuuttaan Eaglessa merkittävästi. Yhtiö kommunikoi jo kesäkuun ResQ-myynnin yhteydessä suunnitelmistaan siirtyä Eaglen teolliseksi omistajaksi, jolloin vähemmistösijoitusten rooli olisi myyntien kautta tukea Eaglen kasvua. Eaglen kasvun onnistuessa Loudspring siirtyisi kohti kassavirtapositiivista tilannetta, joskin tähän on vielä matkaa ja kasvu vaatinee vielä pääomia. Yhtiö näyttää jo ottavan pientä etäisyyttä muista omistuksista. Tästä esimerkkeinä Loudspring lopetti tavoitteiden asettamisen Nuukalle ja kevensi omistustaan listayhtiö Enersizessa H1:n aikana. Odotamme Loudspringin pyrkivän myymään vähemmistöomistuksiaan noin 1-2 vuoden kuluessa, millä yhtiö välttäisi uusien osakeantien järjestämisen.
Tarkensimme portfolioyhtiöiden kasvuennusteita alaspäin
Ennusteissamme oli laskupainetta H1-lukujen jäätyä odotuksistamme. Omistusten sijoitustarinat säilyivät isossa kuvassa pääasiassa ennallaan ja ennustemuutosten yhteisenä nimittäjänä olivatkin lyhyellä tähtäimellä varovaisemmat kasvuodotukset. Merkittävin muutos koski Eaglen maskiliiketoiminnan vuoden 2021 ennustetta, jota laskimme huomattavasti johtuen vielä puuttuvista merkeistä suuremman volyymin liiketoiminnan käynnistymisestä.
Jäämme vielä sivuun seuraamaan yhtiön mielenkiintoista kehitysvaihetta
Loudspringin sijoitustarina on uuden strategian myötä mielenkiintoisessa siirtymävaiheessa. Strategisen siirtymän ja Eaglen myyntipanostusten onnistuessa Loudspring voisi lähivuosien kuluessa muuttua kasvavan, kassavirtapositiivisen ja nykytasoa matalamman riskitason teollisen liiketoiminnan omistajaksi. Toisaalta vähemmistöomistusten myyntien aikana sijoittajat kantavat riskiä myyntien toteutuviin arvostustasoihin. Myös myyntien ajoitukseen liittyy epävarmuutta, minkä myötä uudet osakeannit voivat olla tarpeen. Päivitetty Loudspringille laskemamme osien summa on 0,19 euroa osakkeelta, mihin nähden osaketta arvostetaan tällä hetkellä yli 30 %:n preemiolla. Korkeampi arvostus vaatisi portfoliolta mielestämme vahvistuvia kasvunäkymiä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eagle Filters Group
Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla