Loudspring Q1-liiketoimintakatsaus: Turbiinisuodattimet lentävät hyllystä
Nostamme Loudspringin tavoitehintamme 0,32 euroon (aik. 0,28 euroa) ja suosituksemme vähennä-tasolle. Loudspringin portfoliossa Eaglen turbiinisuodattimien tilauskertymä yllätti meidät positiivisesti, minkä myötä nostimme liiketoiminnan käypää arvoa. Muilta osin Loudspringin portfolion kehitys jäi hieman odotuksistamme, mutta vaikutus osien summaamme jäi näiltä osin vähäiseksi. Yhtiö arvostetaan tällä hetkellä neutraalisti osien summaamme nähden, ja arvostusnäkymän vahvistumiseksi portfoliolta kaivattaisiin mielestämme edelleen merkkejä kasvun vahvistumisesta.
Eaglen turbiinisuodattimet vetävät erinomaisesti, mutta maskien alakuloisuus jatkuu
Eagle Filtersin turbiiniliiketoiminnan Q1-kehitys löi odotuksemme laudalta selvällä marginaalilla. Eaglen tilauskertymä kasvoi 2,9 MEUR:oon (Odotus: 1,6 MEUR) muodostuen nähdäksemme lähinnä turbiinisuodattimien tilauksista. Kasvun vahvuus kerrytti toimittamattomien tilauksien määrää ja käyttöpääoman tarvetta, mikä yhdessä maskiliiketoiminnan odotuksia suuremman pääomantarpeen kanssa on luonut Eaglelle tarpeen kerätä uutta pääomaa. Maskiliiketoiminta itsessään kehittyi Q1:n aikana tahmeasti ja maskien liikevaihto jäi Q1:n aikana vähäiseksi johtuen erityisesti hintakilpailusta. Yhtiö kertoi kuitenkin olevansa lähellä jakelusopimuksen vahvistamista merkittävän suomalaisen vähittäiskaupan kanssa, mikä olisi positiivinen askel maskiliiketoiminnassa.
Muu portfolio kehittyi pääsääntöisesti hieman odotuksiamme hitaammin
ResQ:n välitetyt ateriavolyymit jäivät jonkin verran odotuksistamme (tot. 1,0 MEUR, Inderes: 1,1 MEUR), mutta kehittyivät silti hyvin huomioiden ravintoloiden sulkemisen vaikutukset yhtiön toimintaedellytyksiin. Laskimme hieman ResQ:n kasvuennusteita vuodelle 2021. Nuukan ohjelmiston tilauskanta (MRR) kasvoi myös odotuksiamme hitaammin (Tot: 140 TEUR, Inderes: 150 TEUR), joskin yhtiön olemassa oleva tilauskanta nähdäksemme mahdollistaa käyttöönottojen jatkamisen. Tästä syystä emme tehneet Nuukalle ennustemuutoksia. Lisäksi Nuukan uuden ilmanlaatua ja ilmastoinnin energiakulutusta optimoivan tuotteen toimivuudesta saatiin jälleen lisää merkkejä, mikä on nähdäksemme positiivista tulevan myynnin kehityksen kannalta. Sofin liiketoimintaympäristö oli edelleen haastava, eikä läsnäoloa vaativissa projekteissa päästy edistymään. Laskimme hieman odotuksiamme Sofin liikevaihdon kehityksestä etenkin H1:n osalta.
Sijoittajatarina on hiljalleen heräämässä eloon aiempien haasteiden jäljiltä, mutta epävarmuus varjostaa näkymiä
Loudspringin portfolioyhtiöiden kehitykseen liittyy merkittävää epävarmuutta ja kehitys on vaatinut pääomia, mikä on konkretisoitunut vuosien varrella yhtiösalkun keskittymisenä parhaiten eteneviin yhtiöihin. Ydinportfolion rahoittaminen ja omistusosuuden suojelu on näkynyt useina osakeanteina ja osakekohtaisen arvon dilutoitumisena. Toisaalta portfolion kasvun edellytykset ovat pääoman ja merkittävien sijoittajien myötä vahvistuneet. Tämä ei kuitenkaan ole vielä laajemmin näkynyt piristyneenä kasvuna. Mielestämme Loudspringin portfolion kasvun vahvistumisesta olisi saatava edelleen lisää merkkejä, jotta sijoittaja pääsisi nauttimaan kasvun mukana tuomasta arvonluonnista.
Arvostus on palannut piristyneiden näkymien myötä neutraaliksi, mutta ei vielä riittävän houkuttelevaksi
Osakekurssin laskun ja kasvaneen osien summamme myötä Loudspringia hinnoitellaan tällä hetkellä päivitetyn osiemme summan tasolle. Osien summamme nojaa mielestämme portfolion realistiseen kasvunäkymään, ja sisältää odotuksen portfolioyhtiöiden kasvusta. Arviomme Loudspringin käyvästä arvosta voi kasvaa merkittävästi, mikäli yhtiöissä tapahtuu läpimurtoja ja kasvun vauhti muuttuu. Nykytiedon valossa portfolioyhtiöiden kasvunäkymien pitäisi kuitenkin vahvistua, jotta löytäisimme tukea osien summaamme korkeammalle arvostukselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eagle Filters Group
Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla