Loudspring: Selvä askel kohti teollista omistajuutta
Loudspring tiedotti myyneensä omistuksensa ResQ Clubissa ja kertoi keskittyvänsä asteittain vahvemmin Eagle Filtersin kehitykseen. Muutos on selkeä askel kohti teollista omistajuutta, jossa Loudspring siirtyy lähivuosien aikana selkeämmin yhden liiketoiminnan omistajaksi ja kehittäjäksi. Laskimme osiemme summaa pääasiassa ResQ:n odotuksiamme matalamman myyntihinnan johdosta. Laskemme tavoitehintamme 0,25 euroon (aik. 0,32 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksemme.
ResQ Clubin myynti tapahtui selvästi osiemme summaa pienemmällä arvostuksella
Loudspring tiedotti myyvänsä omistuksensa hävikkiruokaa vähentävässä ResQ Clubissa noin 1,5 MEUR:n hintaan. ResQ:n arvo osiemme summassa ennen myyntiä oli 4,5 MEUR, joten myynti tapahtui huomattavasti arviotamme matalammalla arvostustasolla. Nähdäksemme myyntihinnan taustalla on vähemmistöomistuksen myynnille tyypillinen dynamiikka, jossa ostaja ei ole valmis maksamaan suuria kertoimia ilman mahdollisuutta enemmistö-omistukseen. ResQ Clubin vahvan kasvun jatkuminen olisi mielestämme vaatinut uusien markkinoiden avaamista lähivuosina, mutta tämän osalta yhtiön askelmerkit eivät vielä olleet selvillä. Tämän myötä myöskään myynnin ajoitus ei nähdäksemme ollut optimaalinen, mutta toisaalta Loudspring ei enää kanna aiempaa vastaavaa riskiä ResQ:n kasvun onnistumisesta.
Selvä askel muutoksessa kohti teollista omistajuutta
Loudspring ei ole tehnyt uusia sijoituksia noin viiteen vuoteen sitten ResQ Club -sijoituksen vuonna 2016 ja on viime vuosina kasvattanut omistusosuuttaan Eagle Filtersissä merkittävästi. Nyt yhtiö kommunikoi jo selvemmin suunnitelmista siirtyä Eagle Filtersin teolliseksi omistajaksi, jonka muiden vähemmistösijoitusten rooli on myyntien kautta tukea Eaglen kasvua. Eaglen kasvun onnistuessa Loudspring siirtyisi kohti kassavirtapositiivista tilannetta, joskin tähän on vielä matkaa. Lyhyellä tähtäimellä Eagle tarvitsee nähdäksemme rahoitusta kasvunsa toteuttamiseen. Odotamme Loudspringin pyrkivän myymään vähemmistöomistuksiaan noin 1-2 vuoden kuluessa, millä yhtiö välttäisi uusien osakeantien järjestämisen. Mikäli Loudspring luopuu lähivuosina myös muista vähemmistö-omistuksista vastaavin kaupoin kuin ResQ:sta, pidämme todennäköisenä näiden tapahtumista alennuksella. Myyntien ajoitusta ja rakennetta on tässä vaiheessa mahdotonta ennustaa, emmekä tältä osin tee tässä vaiheessa muutoksia osiemme summaan.
Laskimme odotuksiamme Eaglen hengityssuojaimien myynnistä
Loudspring tiedotti hiljattain Eaglen hengityssuojaimille avatusta verkkokaupasta, ja Q1-katsauksessa yhtiö kertoi Eaglen olevan loppuvaiheilla neuvotteluissa jakelusopimuksesta merkittävän suomalaisen vähittäiskaupan toimijan kanssa. Loudspring ei ole tiedottanut Eaglen saamista suurista yksittäisistä sopimuksista, joten arviomme myynnin vielä toistaiseksi muodostuvan useammista pienemmistä ja lyhyemmän tilaussyklin puroista. Isompien myyntisopimusten puutteen myötä laskimme jo tässä vaiheessa ennusteitamme lähivuosien myynnistä noin 20 %:lla.
Nykyinen arvostustaso on selvästi päivitettyä osiemme summaa korkeampi
Osien summamme nojaa mielestämme portfolion realistiseen kasvunäkymään, ja sisältää odotuksen portfolioyhtiöiden kasvusta. Nykykurssissa on osiemme summaan nähden noin 21 %:in preemio. Arviomme Loudspringin käyvästä arvosta voi kuitenkin muuttua merkittävästi, mikäli yhtiöiden kasvunäkymät muuttuvat tai omistuksia myydään epäoptimaalisena hetkenä. Nykytiedon valossa portfolioyhtiöiden kasvunäkymien pitäisi kuitenkin vahvistua, jotta löytäisimme tukea osien summaamme korkeammalle arvostukselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla