Martelan tänään aamulla julkaisema Q4-raportti oli aavistuksen odotuksiamme parempi ja hälvensi ainakin pahimpia pelkoja yhtiön tilanteesta. Q4-tulos oli tappiolla, mutta myönteistä olivat mm. Ruotsin kasvaneet uudet tilaukset, liiketoiminnan vahva rahavirta +7,4 MEUR ja nettovelattomaksi noussut tase. Lisäksi ennusteemme mukainen osinkoehdotus oli mielestämme lievästi positiivinen signaali yhtiön johdon luottamuksesta tulevaan.
Martela oli julkaissut aikaisemmin tammikuussa negatiivisen tulosvaroituksen, jonka myötä heikko Q4-liikevaihto ja tappiollinen liiketulos olivat jo tiedossa. Q4-liikevaihto laski noin 6 % vertailukaudesta ja oli ennusteemme mukainen. Liikevaihdon laskun taustalla oli erityisesti Ruotsi, jossa liikevaihto laski 44 % vertailukaudesta. Tärkeällä Suomen markkinalla liikevaihto oli lähellä vertailukautta. Suomen liikevaihtoon vaikutti julkisen sektorin hankintasopimusneuvotteluiden siirtyminen ja yhtiön mukaan liikevaihto Suomessa kasvoi kaikissa muissa asiakassegmenteissä lukuun ottamatta julkista sektoria. Tämä oli mielestämme lievästi rohkaisevaa. Yhtiön mukaan kuitenkin uudet tilaukset Suomessa laskivat viime vuoteen verrattuna, mikä voi tarkoittaa sitä, että Suomen liikevaihto voi H1’19:n aikana edelleen laskea. Ruotsissa yhtiön mukaan uudet tilaukset kääntyivät kasvuun Q4’18:n aikana, mikä oli myönteinen asia. Ruotsi on ollut yhtiön murheenkryyni viime vuosina ja yhtiön myyntikanavan muutos on edennyt tällä markkinalla hitaasti. Norjassa uudet tilaukset olivat yhtiön mukaan kasvussa.
Liikevoiton heikkenemiseen vaikuttivat liikevaihdon pieneneminen ja kiristynyt kilpailutilanne, joka näkyi alentuneena myyntikatteena. Martelan mukaan kuitenkin aikaisemmin tänä vuonna tehdyt toimenpiteet tukitoimintojen tehostamiseksi ja keskittämiseksi Suomeen tulevat vaikuttamaan yhtiön liikevoittoon positiivisesti ensi vuoden alusta lähtien. Yhtiö uskoo markkina- ja kilpailutilanteen jatkuvan haasteellisena ja lisäksi julkisen sektorin hankintasopimusneuvotteluiden siirtyminen aiheuttaa epävarmuutta H1’19:n aikana. Yhtiön mukaan muiden asiakassegmenttien kehitystä tukevat useat viime aikoina solmitut pohjoismaiset raamisopimukset. Martela antoi uuden ohjeistuksen vuodelle 2019, jonka mukaan koko vuoden 2019 liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan paranevan hieman edellisvuodesta. Perinteisesti konsernin liiketulos on kertynyt normaalista kausivaihtelusta johtuen toisella vuosipuoliskolla. Ohjeistus oli meille neutraali.
Myönteistä Q4-raportissa oli erityisesti yhtiön vahvistunut kassavirta ja tase. Liiketoiminnan rahavirta koko vuonna 2018 oli vahva +7,4 MEUR ja tase nousi nettovelattomaksi. Viime vuosina yhtiöllä oli ongelmia käyttöpääoman hallinnassa ja nämä ongelmat vaikuttavat olevan vihdoin takana. Nykyinen tilanne heijastaa mielestämme sitä, että Martela ei ole 2018 tappiollisuudesta huolimatta kriisiyhtiö ja yhtiöllä pitäisi olla ainakin edellytykset ohjeistamaansa tulosparannukseen vuonna 2019.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Martela
Martela on vuonna 1945 perustettu käyttäjälähtöisten työ- ja oppimisympäristöjen suunnitteluun ja toimittamiseen erikoistunut palveluyhtiö. Martelan tarjoama on kokonaisvaltainen, sillä yhtiön portfolio kattaa yksittäisten kaluste-, suunnittelu- ja sisustusratkaisuiden lisäksi myös kohdetilojen elinkaaripalvelut. Päämarkkina-alueita yhtiölle on Suomi, Ruotsi ja Norja, minkä lisäksi he myyvät ratkaisuja jälleenmyyjäverkostonsa kautta. Tuotanto sijaitsee Suomessa ja Puolassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.01.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 109,5 | 103,0 | 108,1 |
kasvu-% | −15,17 % | −5,99 % | 4,96 % |
EBIT (oik.) | 0,3 | −2,5 | −0,3 |
EBIT-% (oik.) | 0,24 % | −2,42 % | −0,30 % |
EPS (oik.) | −0,15 | −0,72 | −0,19 |
Osinko | 0,32 | 0,10 | 0,12 |
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | 12,78 | 64,11 | 4,53 |