Merus Power H1 keskiviikkona: Hyvä kasvu jatkuu, mutta alkuvuoden kannattavuus on kausiluonteisesti matala
Merus Power raportoi H1-tuloksensa keskiviikkona 24.8. noin klo 9. Arvioimme kasvun jatkuneen hyvänä liikevaihdon ja tilauskannan osalta sähkönlaaturatkaisujen vetämänä. Kannattavuus sen sijaan jäänee heikoksi erityisesti kausiluonteisuuden, mutta mahdollisesti myös komponenttien saatavuushaasteiden seurauksena.
Ennustamme hyvää kasvua tilauskannassa ja liikevaihdossa
Arvioimme H1:n liikevaihdon kasvaneen 5,9 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi 35 %:n kasvua suhteessa matalahkoon vertailukauden lukuun. Yhtiön liikevaihto on viime vuosina painottunut voimakkaasti H2:lle, joten H1:n liikevaihtotasosta ei välttämättä kannata tehdä liian suuria johtopäätöksiä koko vuoden liikevaihdon tasoa ajatellen. Merus Power on saanut vuoden 2022 aikana merkittävästi uusia tilauksia nimenomaan sähkönlaaturatkaisuista. Laskujemme mukaan yhtiöllä olisi noin 15 MEUR:n verran julkistettuja tilauksia, joiden toimitukset ajoittuvat H2’2022:lle ja 2023:lle. Tilauksista osa on toki todennäköisesti osatuloutettu jo H1:n aikana, mutta toisaalta tilauskantaan voi sisältyä myös pienempiä julkistamattomia tilauksia. Arvioimme H1’2022 tilauskannan olevan 13,5 MEUR, mikä vastaisi 32 %:n kasvua vuodentakaiseen tasoon (9,9 MEUR) nähden.
Kannattavuus on kysymysmerkki, komponenttipula voi aiheuttaa harmia
Arvioimme yhtiön liikevoiton painottuvan voimakkaasti H2:lle viime vuoden tavoin. Ennustamme H1:n käyttökatteeksi -0,5 MEUR (-0,4 MEUR) ja liikevoitoksi -0,8 MEUR (H1’21: -0,6 MEUR). Ennustamme tuloksesta negatiivista, koska liikevaihdon painottuminen vuoden jälkimmäiselle puoliskolle johtaa liikevoiton epätasaiseen jakautumiseen vuosipuoliskojen välillä. Kausiluonteisuuden lisäksi komponenttipulalla ja kustannusinflaatiolla voi olla jonkin verran vaikutusta yhtiön H1:n tuloskehitykseen. Ennustamme H1:n osakekohtaiseksi tulokseksi -0,12 euroa.
H2:n pitäisi kääntää koko vuoden käyttökate voitolliseksi
Ennusteemme koko vuoden liikevaihdoksi on 18,5 MEUR (+25 % v/v) ja käyttökatteeksi on 1,3 MEUR (2021: 0,8 MEUR) eli 7 % liikevaihdosta. Merus Power ohjeistaa vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan edellisvuoteen verrattuna ja käyttökatteen olevan positiivinen. Yhtiö on kasvattanut organisaatiotaan ja resurssejaan voimakkaasti vuoden 2022 aikana kasvustrategiansa toteuttamiseksi, mikä heikentää kannattavuutta lyhyellä aikavälillä. Yhtiön sähkövarastoihin nojaava kasvustrategia ei ole kuitenkaan tilausten osalta edennyt merkittävästi listautumisen jälkeen, vaan kasvusta valtaosa on tullut sähkönlaaturatkaisuista, joiden markkinakasvun arvioidaan olevan maltillisempaa kuin sähkövarastojen. Merus Power tavoittelee 80 MEUR:n liikevaihtoa vuoteen 2026 mennessä sekä keskimäärin yli 15 prosentin käyttökatemarginaalia. Me ennustamme 53 MEUR:n liikevaihtoa ja 12 %:n käyttökatemarginaalia vuodelle 2026.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Merus Power
Merus Power on vuonna 2008 perustettu suomalainen teknologiayhtiö, joka kehittää ja tuottaa sähkövarastoja, sähkönlaaturatkaisuja ja palveluita. Sähkönlaaturatkaisuja myydään globaalille asiakaskunnalle, mutta sähkövarastojen osalta myynti on toistaiseksi keskittynyt Suomeen. Yhtiön asiakkaita ovat mm. uusiutuvan energian ja teollisuuden toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,8 | 18,5 | 24,9 |
kasvu-% | 127,20 % | 25,00 % | 35,00 % |
EBIT (oik.) | 0,3 | 0,7 | 1,3 |
EBIT-% (oik.) | 2,25 % | 3,86 % | 5,15 % |
EPS (oik.) | −0,15 | 0,06 | 0,15 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | - | 69,34 | 29,87 |
EV/EBITDA | 69,72 | 19,53 | 12,79 |