Metsä Board Q1 perjantaina - tuloskunto heikkenee, mutta arvostus on maltillinen
Metsä Board julkistaa perjantaina noin kello 12:00 Q1-tuloksensa, jonka odotetaan jäävän erittäin vahvasta vertailukaudesta melko selvästi. Q2:lle arvioimme yhtiön ohjeistavan jokseenkin vakaata tuloskehitystä suhteessa Q1:een. Emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q1-raporttia. Osakkeen arvostus on tulospohjaisesti mielestämme maltillinen (2019e: P/E 11x, EV/EBITDA 7x, osinkotuotto 5,6 %), mikä tasaa riskejä toimintaympäristön kehitykseen liittyen.
Ennustamme Metsä Boardin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 2,5 % 504 MEUR:oon, mitä ajaa etenkin taivekartonkien vuoden vaihteessa nousseet hinnat ja valuuttakurssit. Volyymikasvun arvioimme sen sijaan olleen marginaalista, kun talouskasvun hidastuminen on nipistänyt lievästi kartonkien ja sellun kysyntää ja asiakkaat ovat laskeneet yhä varastojaan. Yhtiön oikaistun liikevoiton arvioimme laskeneen vertailukaudesta 13 % 59,9 MEUR:oon, mikä on konsensuksen alapuolella. Tuloskunnon heikentymistä selittää arviomme mukaan havusellun hinnan laskun (etenkin Kiinassa) ja Äänekosken sellutehtaan huollon myötä paineessa oleva osakkuusyhtiötulos (Metsä Fibre) ja vertailukautta korkeampi muuttuvien kustannusten (puu, energia, logistiikka) taso. Raportoituihin lukuihin yhtiö kirjannee pienen myyntivoiton Äänevoiman osakkeiden myynnistä, mitä ei konsensus ei ole huomioinut. Alariveillä odotamme rahoituskulujen olleen normaalilla tasollaan, mutta veroaste jää yhä alhaiseksi, sillä osakkuusyhtiö Metsä Fibre vastaa yhä tuntuvasta osasta Metsä Boardin tulosta. EPS:n ennustamme silti laskeneen pääosin operatiivista tulosta heijastellen 0,13 euroon osakkeelta. IFRS 16 -standardin soveltamisella ei arviomme mukaan ole olennaista vaikutusta Metsä Boardin numeroihin (vertailulukuja ei ole oikaistu).
Odotamme Metsä Boardin ohjeistavan Q2:lle Q1:n tasolla olevaa oikaistua liikevoittoa. Nämä sanamuodot riittäisivät näkemyksemme mukaan myös markkinaodotusten täyttämiseen, vaikka koko vuoden osalta ennusteemme ovatkin 6 % konsensuksen alapuolella. Arviomme mukaan yhtiön kartonkivolyymeissä on kvartaalitasolla lievää nousuvaraa, kun varastoefektin kysyntää laimentava paine rauhoittuu asteittain. Myös valuuttakurssit (EUR/USD, EUR/SEK) tukevat tuloskuntoa Q2:lla, kun taas kartonkien hintojen paikallisissa valuutoissa arvioimme pysyvän jokseenkin vakaina bulkkilainereihin kohdistuvista paineista huolimatta. Toisaalta havusellun hinnassa on arviomme mukaan yhä laskupaineita ainakin Euroopan osalta ja myös vuosihuollot rasittavat tuloskuntoa (Q1:llä ei ollut olennaisia kartonkitehtaiden huoltoja). Siten yhtiöllä ei arviomme mukaan ole tuloskasvuun eväitä Q2:lla kvartaali- tai vuositasoilla. Tuloksen ja ohjeistuksen lisäksi huomion keskipisteenä raportissa ovat kommentit Metsä Boardin ison kuvan kannalta tärkeästä Kiinan sellumarkkinasta, jonka elpymisvauhti vaikuttaa olleen melko hidasta maalikuussa ja huhtikuussa, vaikka pohjat lienevätkin jo takana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metsä Board
Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 944,1 | 2 004,6 | 2 032,0 |
kasvu-% | 5,17 % | 3,11 % | 1,37 % |
EBIT (oik.) | 252,0 | 243,1 | 245,0 |
EBIT-% (oik.) | 12,96 % | 12,13 % | 12,06 % |
EPS (oik.) | 0,59 | 0,53 | 0,53 |
Osinko | 0,29 | 0,32 | 0,34 |
Osinko % | 5,66 % | 4,53 % | 4,81 % |
P/E (oik.) | 8,75 | 13,31 | 13,24 |
EV/EBITDA | 6,38 | 8,39 | 8,16 |