Metso Outotec: Positiivinen kokonaiskuva säilyy
Metso Outotec (MO) muistutti viime viikolla yhtiötä seuraavia analyytikoita seuraavaksi raportoitavan kvartaalin vertailujakson eli Q2’20:n pro forma -lukuihin sisältyvien säästöjen kertaluonteisuudesta. Olemme tehneet omiin ennusteisiimme melko pieniä tarkistuksia alaspäin. Ennustemuutokset liittyvät MO:n tavoittelemien 120 MEUR:n kustannussynergioiden näkymiseen tuloslaskelmassa hieman aiempaa arviotamme myöhemmin. Sijoitusnäkemyksemme, lisää-suosituksemme sekä 11,30 euron tavoitehintamme, osakkeelle ovat ennallaan.
Vuoden takaisten koronasäästöjen kertaluonteisuus oli jäänyt huomioimatta
Viime viikolla ja saatuaan tuoreet Vara Researchin konsensusennusteet MO:n sijoittajasuhdeorganisaatio kontaktoi yhtiötä seuraavia analyytikkoja ja muistutti Metso Mineralsin ja Outotecin (jotka olivat tuolloin vielä erillisiä organisaatioita) Q2’20:llä tekemistä kaikkiaan 30 MEUR:n kertaluonteisista säästötoimenpiteistä. Säästöt liittyivät koronapandemiaan ja niiden vaikutus päättyi suurimmaksi osaksi jo Q3’20:llä. Tämän seikan konsensus tai merkittävä osa siihen kontribuoivista analyytikoista oli MO:n käsityksen mukaan jättänyt huomioimatta.
Lykkäsimme arviotamme integraatiosynergioiden tulosvaikutuksesta
Olimme aiemmissa Q2’21-ennusteissamme arvioineet, että MO:n tulosvaikutteiset integraatiosynergiat suurin piirtein kompensoivat edellä mainittujen säästöjen palautumisen kuluiksi. Olemme kuitenkin nyt ottaneet aiempaa varovaisemman kannan synergioiden tulosvaikutuksen kertymiseen. MO:n tulosraporteissaan ilmoittamat vuositason synergiat (83 MEUR Q1’21:n lopussa) tarkoittavat päätösperäisiä synergioita eli niitä synergioita joiden kertymisen edellyttämät päätökset on tehty, mutta päätösten toimeenpano voi hyvinkin olla vielä kesken. MO:n tavoittelemien 120 MEUR:n integraatiosynergioiden pitäisi päätyä lähes kokonaan konsernin liikevoiton parannukseksi ja päätösperäisesti tämä taso aiotaan saavuttaa vuoden 2021 loppuun mennessä. Uusissa ennusteissamme olemme kuitenkin lykänneet noin puolella kvartaalilla synergioiden tulosvaikutteista kertymistä.
Myönteisen sijoitusnäkemyksen osatekijät edelleen kohdillaan
Huolimatta MO:n kommunikaatiota seuranneesta pienimuotoisesta kohusta on positiivinen sijoitus-näkemyksemme yhtiöstä ennallaan. Vuosina 2021-2023 liikevaihdon (CAGR = 11 %) ja etenkin oikaistun liiketuloksen (CAGR = 28 %) kasvu on nopeaa. Osakkeen arvostuskuva on myös edelleen kiinnostava: 1) Kokonaistuotto-odotus (n. 11 %) ylittää tuottovaatimuksen eli riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva; 2) Vuosien 2021-2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat suunnilleen laajan verrokkiryhmän tasolla, mutta 14-15 % alle lähimpien verrokkiyhtiöiden (Sandvik, Epiroc, FLSmidth, Weir) mediaanin sekä 3) Nousuvara DCF-arvoon on noin 25 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 987,5 | 4 490,7 | 5 149,9 |
kasvu-% | −4,74 % | 12,62 % | 14,68 % |
EBIT (oik.) | 347,7 | 484,2 | 648,3 |
EBIT-% (oik.) | 8,72 % | 10,78 % | 12,59 % |
EPS (oik.) | 0,28 | 0,42 | 0,57 |
Osinko | 0,20 | 0,25 | 0,36 |
Osinko % | 2,45 % | 2,36 % | 3,40 % |
P/E (oik.) | 29,30 | 25,08 | 18,54 |
EV/EBITDA | 17,26 | 15,73 | 11,43 |