Metso Outotec (MO) julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina 23.4. klo 9.00. Suhtaudumme raporttiin luottavaisesti, vaikka myyntimix yleisesti ja etenkin koronan vaikutukset palveluliiketoimintaan voivat olla väliaikaisesti epäedullisia. Odotamme yhtiön säilyttävän kommenttinsa seuraavien 6 kuukauden paranevista markkinanäkymistä. Osakkeen arvostus on tiukentunut, mutta on yhä eri mittareilla houkutteleva. Säilytämme lisää-suosituksemme sekä 10,00 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Odotuksemme MO:n Q1-tilauskertymäksi on 1151 MEUR (+3 % v/v pro forma) eli melko selvästi konsensuksen (1090 MEUR; -2 % v/v pro forma) yläpuolella. MO:n julkistettujen tilausten arvo on noin 90-100 MEUR eli jonkin verran alle Q1’20:n pro forma -tilaus-julkistusten (n. 120 MEUR). Ennusteemme edellyttää pohjatilauksisssa noin 6 %:n v/v kasvua, mikä ei suhdannetilanne huomioiden ole mielestämme kovin haastavaa. Liikevaihdon kasvuennusteemme on myös linjassa MO:n Q4-raportissaan indikoiman markkinoiden kasvavan aktiviteetin kanssa. Emme odota EBITA-marginaalin juuri parantuneen vuoden takaisesta, sillä arvioimme hyväkatteisten palvelujen liikevaihto-osuuden laskeneen 52 %:iin Q1’20:n 57 %:sta (pro forma).
Olemme käsitelleet vuoden 2021 lupaavia kysyntänäkymiä jo aiemmin, viimeksi aamukatsauksessamme 12.4. Keskeisten metallien kysyntä on kasvussa ja hinnat nousussa (LMEX-värimetallihintaindeksi +15 % 1.1.21 jälkeen), mikä on johtanut sekä operatiivisen että investointiaktiviteetin lisääntymiseen. Tämä puolestaan heijastuu positiivisesti MO:n palvelu- ja laitekysyntään. Lisäksi rakentamisen ja etenkin infrastruktuuriprojektien odotettavissa oleva merkittävä kasvu – mukaan lukien Bidenin hallinnon lanseeraamat liikenneverkkoprojektit Yhdysvalloissa – lupaa hyvää MO:n Kivenmurskaus-liiketoiminnalle. Odotuksemme MO:n koko vuoden 2021 tilauskertymäksi (+12 % v/v) on selvästi konsensusta (+9 % v/v) korkeampi. Vuoden 2021 liikevaihto-ennusteemme (+12 % v/v) on niin ikään konsensusta (+9 % v/v) optimistisempi. Arviomme koko vuoden oikaistuksi EBITA-marginaaliksi (13,1 %) on linjassa konsensuksen (13,4 %) kanssa. Marginaali saa tukea hyvästä kasvusta, integraatiosynergioista (tulosvaikutus arviolta +60…+70 MEUR v. 2021) sekä Metalsin säästöohjelman etenemisestä (tavoitteena 15 MEUR:n säästöt).
MO ei nykyisin anna muuta ohjeistusta kuin kommentin markkinanäkymistä seuraaville 6 kuukaudelle. Q4’20-raportissa yhtiö arvioi markkina-aktiviteetin paranevan, ”mihin kuitenkin vaikuttaa koronaviruspandemian kehittyminen”. Uskomme, että MO toistaa tämän ohjeistuksen. Haluamme lisäksi kuulla yhtiön näkemyksen 1) koronan operatiivisista vaikutuksista tärkeillä markkinoila kuten Chilessä ja Etelä-Afrikassa; 2) kaivosyhtiöiden uusien greenfield-projektien näkymistä; 3) kustannussynergioiden syntyvauhdista ja 4) koronasäästöjen palautumisesta kuluiksi vuonna 2021.
MO:n osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää yhä tuottovaatimuksen eli riskikorjattu tuotto on houkutteleva. Vuosien 2021-2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 10-14 % alempana kuin lähimmillä verrokeilla (Epiroc, Sandvik, FLSmidth, Weir) keskimäärin. Nousuvara DCF-arvoon on noin 10 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 987,5 | 4 485,1 | 4 923,6 |
kasvu-% | −4,74 % | 12,48 % | 9,78 % |
EBIT (oik.) | 347,7 | 510,4 | 601,1 |
EBIT-% (oik.) | 8,72 % | 11,38 % | 12,21 % |
EPS (oik.) | 0,28 | 0,42 | 0,49 |
Osinko | 0,20 | 0,25 | 0,32 |
Osinko % | 2,45 % | 2,19 % | 2,80 % |
P/E (oik.) | 29,30 | 27,39 | 23,10 |
EV/EBITDA | 17,26 | 16,59 | 13,06 |