Metso Outotec (MO) julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina 2.11. klo 9:00. Kvartaali on ollut suuren tilauskertymän aikaa, mutta kuten kuukauden takaisessa päivityksessämme totesimme, olemme huolissamme globaalin komponenttipulan ja logistiikkaongelmien vaikutuksesta MO:n toimituskykyyn ja kannattavuuteen. MO:n kuuden kuukauden markkinäkymä säilynee ennallaan. Osakkeen arvostus on edelleen houkutteleva. Säilytämme lisää-suosituksemme sekä 9,50 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Odotuksemme MO:n Q3-tilauskertymäksi on ennätyksellinen 1699 MEUR (+110 % v/v), joka on selvästi konsensuksen (1519 MEUR; +88 % v/v) yläpuolella. Tilauskertymää ovat kasvattaneet 360 MEUR:n kuparisulattotilaus Indonesiasta sekä reilun 100 MEUR:n rikastamotilaus Venäjältä. Odotamme Q3:n pohjatilausten olleen Q2’21:n tasolla. Olemme kuitenkin konsensusta varovaisempia sekä Q3:n liikevaihdon kasvun että EBITA-marginaalin suhteen. Ongelman aiheuttavat tietysti globaali komponenttipula ja logistiikan vaikeudet. Tilanne kummassakaan ei ole viime aikoina helpottanut vaan marginaalisesti jopa pahentunut. Ongelmat koskevat etenkin paraskatteisinta liiketoimintaa eli nopeasti pyörivää kulutus- ja varaosamyyntiä, jossa MO on joutunut pidentämään toimitusaikoja ja turvautumaan kriittisissä tilanteissa lentorahtiin. Näiden tekijöiden vaikutusta liikevaihtoon on hyvin vaikea arvioida ja toivomme tietenkin, että MO:n toteumaluvut ylittäisivät ennusteemme. Lievä myönteinen signaali saatiin äskettäin verrokkiyhtiöiltä eli Epirocilta ja Sandvik Maning and Rock Solutionsilta, joiden Q3-liikevaihdot kasvoivat vertailukelpoisesti 12-14 % v/v. MO:n marginaalit ovat saaneet tukea edelleen kertyvistä Metso Mineralsin ja Outotecin yhdistymissynergioista, joiden tulosvaikutus Q3’21:llä on arviomme mukaan ollut +5…+6 MEUR verrattuna Q2’21:een. Raportoitua liikevoittoa rasittavat arviomme mukaan 10 MEUR:n suuruiset yhdistymiseen liittyvät kertakulut.
MO:n loppuvuoden 2021 kysyntänäkymä on hyvä. Epiroc ja SMR puhuivat vahvasta allaolevasta kysynnästä sekä kaivoksissa että infrarakentamisessa. Kaivoksissa myös greenfield- eli täysin uusien kaivosten projekteja käynnistellään. Odotuksemme MO:n Q4:n tilauskertymäksi on 1401 MEUR (+7 % v/v) konsensuksen vastaavasti odottaessa 1279 MEUR:a (-2 % v/v). Ennusteemme Q4-liikevaihdoksi (1235 MEUR; +26 % v/v) on samoilla tasoilla konsensuksen kanssa (1212 MEUR; +24 % v/v). Odotamme kuitenkin tulospaineiden jatkuvan Q4:llä, minkä vuoksi EBITA-marginaaliennusteemme (12,6 %) on selvästi konsensusta (13,9 %) varovaisempi. Esimerkiksi Epiroc arvioi Q3-raportissaan toimitusketjun haasteiden jatkuvan myös tulevina kvartaaleina. Uskomme MO:n toistavan aiemman 6 kuukauden näkemyksensä markkina-aktiviteetin jatkumisesta nykyisellä vahvalla tasolla. Haluamme lisäksi kuulla yhtiön kommentit 1) uusien isojen kaivosprojektien näkymistä; 2) materiaali- ja logistiikkakulujen kehityksestä ja hallinnasta sekä 3) kustannussynergioiden syntyvauhdista.
MO:n osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen selvästi eli riskikorjattu tuotto on houkutteleva. Vuoden 2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 8 % diskontolla suhteessa koko verrokkiryhmään ja 15-18 % alempana kuin lähimpien verrokkien (Epiroc, Sandvik, FLSmidth, Weir) mediaani. Nousuvara DCF-arvoon on 42 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 987,5 | 4 233,2 | 5 429,2 |
kasvu-% | −4,74 % | 6,16 % | 28,25 % |
EBIT (oik.) | 347,7 | 452,4 | 651,4 |
EBIT-% (oik.) | 8,72 % | 10,69 % | 12,00 % |
EPS (oik.) | 0,28 | 0,38 | 0,57 |
Osinko | 0,20 | 0,23 | 0,33 |
Osinko % | 2,45 % | 2,05 % | 2,94 % |
P/E (oik.) | 29,30 | 29,89 | 19,62 |
EV/EBITDA | 17,26 | 17,24 | 12,12 |