Neo Industrial Q2: Odotuksien mukaiset Q2-luvut, yrityskaupasta nostetta ennusteille
Neo Industrialin eilen raportoimat Q2-luvut vastasivat hyvin odotuksiamme, eikä koronapandemialle toistaiseksi melko immuunin kaapelitoimialan näkymissä ollut yllätyksiä. Huomioimme ennusteissamme kesäkuussa tiedotetun yrityskaupan, jonka myötä lähivuosien ennusteemme nousivat. Yrityskauppa tukee edellytyksiä ratkoa korkeaan velkatasoon liittyvää haastetta pidemmällä aikavälillä, mutta näkemyksemme mukaan seuraavan 12 kuukauden riski/tuotto-suhde on yhä epäsuotuisa. Tätä heijastellen toistamme Neo Industrialin vähennä-suosituksemme ja 2,30 euron tavoitehintamme.
Odotuksien mukaiset luvut Q2:lta
Neo Industrialin Q2-liikevaihto oli noin vertailukauden tasolla 29,7 MEUR:ssa, mikä jäi vain lievästi meidän 30,7 MEUR:n ennusteestamme. Kaapelitoimialan kokonaiskysyntä on näin ollen ollut odotuksien mukaista, kun koronapandemian vaikutus on ollut rajallinen ja etenkin maakaapelointi- ja tuulivoimainvestointien kysyntä on jatkunut vakaan hyvänä. Q2:n raportoitu käyttökate oli 2,5 MEUR, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. Kannattavuutta rasitti lievästi koronapandemian aiheuttamat ylimääräiset työvoimakustannukset ja muu kustannusinflaatio odotuksiemme mukaisesti, mitkä huomioiden Q2:n tasoa voidaan mielestämme pitää hyvänä. Hyvä Q2-tuloskehitys ei kuitenkaan riittänyt nostamaan alkuvuoden liiketoiminnan rahavirtaa positiiviseksi, joka oli H1:llä -0,8 MEUR.
Aiempi ohjeistus ennallaan - huomioimme yritysoston ennusteissamme
Neo Industrial käytännössä piti ohjeistuksensa ennallaan ja yhtiö odottaa yhä tilikauden tuloksen kääntyvän positiiviseksi, edellyttäen että koronapandemian aiheuttamat vallitsevat olosuhteet eivät olennaisesti vaikuta sen toimituskykyyn. Lisäksi yhtiö kommentoi, ettei kaapelitoimialan päämarkkinoilla ole tällä hetkellä näkyvissä välitöntä merkittävää kysyntämuutosta. Vastaavasti kumitoimialalta odotetaan positiivista käyttökatetta vallitsevissa markkinaolosuhteissa. Näkymien kokonaiskuva vastasi hyvin odotuksiamme, sillä arviomme mukaan yhtiön kysynnän kannalta keskeiset maakaapelointi- ja tuulivoimahankkeet- ovat edenneet hyvin, mutta tiettyä epävarmuutta liittyy rakentamisen aktiviteettiin. Vastaavasti kumiliiketoiminnan odotamme kärsivän tänä vuonna selvästi raskaiden ajoneuvojen tilausten heikkenemisestä, mutta odotamme liikevaihdon elpyvän lähivuosina. Tätä taustaa vasten yritysostolla oli suhteellisen pieni vaikutus loppuvuoden ennusteisiimme, mutta odotamme yhtiön yltävän ohjeistuksen mukaiseen positiiviseen tilikauden tulokseen. Vuosien 2021-2022 ennusteemme sen sijaan nousivat liikevoittotasolla 18-45 %.
Tulospohjainen arvostus ei anna tukea osakkeelle
Neo Industrialin osake ei saa tukea lähivuosien tulospohjaisesta arvostuksesta, joka on todella korkea (2020-2021e P/E 66-38x ja EV/EBIT noin 15-14x). Arvioimme Reka Kumi-yritysoston tukevan yhtiön edellytyksiä pienentää huomattavaa velkalastia pidemmällä aikavälillä, ja yhdessä lähivuosien nousujohteisten tulosennusteiden kanssa tämä painaa arvostuksen kohtuulliseksi keskipitkällä aikavälillä. Korkean arvostuksen, heikon näkyvyyden ja suuren velkamäärän myötä lyhyen tähtäimen riski/tuotto-suhde kuitenkin on mielestämme yhä heikko.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Reka Industrial
Reka Industrial on sijoitusyhtiö. Nykyään yhtiö sijoittaa pääasiassa teollisuusyrityksiin, joiden toiminta keskittyy lopputuotteisiin tai puolivalmiisiin tuotteisiin. Visio on omistaa yritykset pitkällä aikavälillä ja tuottaa omistaja-arvoa. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa Pohjoismaiden markkinoilla toimivista noteeraamattomista yrityksistä. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Neo Industrial, ja sen pääkonttori sijaitsee Hyvinkäällä.
Lue lisää yhtiösivulla