Neste järjesti eilen pääomamarkkinapäivän (CMD), jossa yhtiö keskittyi esittelemään yhtiön viimeaikaista kehitystä, Uusiutuvien tuotteiden kasvustrategiaa sekä markkinoiden kasvunäkymiä. CMD vahvisti aiempaa näkemystämme siitä, että Uusiutuvien tuotteiden markkinapotentiaali on kasvanut viime aikoina selvästi. Nesteen kasvun kannalta kriittisistä investointisuunnitelmista ei kuitenkaan saatu merkittäviä uutisia. Tätä taustaa vasten ennusteemme ja näkemyksemme säilyvät ennallaan. Keskeiset havaintomme pääomamarkkinapäivältä ovat seuraavat:
Neste esitteli CMD:llä Uusiutuvien tuotteiden liiketoiminta-alueiden tuoreimmat arviot markkinapotentiaalista. Vuoteen 2030 mennessä tieliikenteen uusiutuvan dieselin kysynnän potentiaali on yli 30 miljoonaa tonnia. Sen arvioidaan jatkavan kasvua tämänkin jälkeen, sillä valtaosa dieselin kysynnästä tulee raskaasta liikenteestä, jossa vaihtoehtoisten käyttövoimien yleistyminen tapahtuu henkilöautojen kehityksen perässä. Uusiutuvan lentopolttoaineen kysynnän arvioidaan nousevan yli 3 Mtonniin vuoteen 2025 mennessä ja edelleen 12 Mtonniin vuoteen 2030 mennessä. Kolmannen kasvuaihion eli uusiutuvien polymeerien ja kemikaalien markkinoiden potentiaalinen markkina taas arvioidaan yli 100 Mtonniin 2030 mennessä. Näiden markkinoiden kasvun ajurina toimii sekä sääntelyn muutos, mutta kasvavassa roolissa on myös yksityisen sektorin ja kuluttajien kysynnän omaehtoinen muutos kohti vähäpäästöisiä ratkaisuja. Markkinoiden kiihtyneen kasvunäkymän ansiosta Neste näkee kysynnän ja tarjonnan pääpiirteittäin tasapainossa myös nähtävissä olevassa tulevaisuudessa. Myös noussut arvio jätteiden ja tähteiden saatavuudesta lisää luottamusta siihen, että myöskään raaka-aineiden saatavuus ei jarruta kasvua.
Uusiutuvien tuotteiden investointinäkymien osalta CMD ei tarjonnut merkittäviä uutisia ja Neste toisti Singaporen 1,3 Mtonnin investoinnin aikataulun (Q1’23), Rotterdamin 0,5 Mtonnin lentopolttoaineen investoinnin aikataulun (2023 loppuun mennessä) sekä seuraavan suuren mittaluokan investoinnin aikataulun (investointipäätös 2022 alussa). Investointien osalta keskiössä on jatkossakin tuotannon joustavuus, jonka ansiosta yhtiö voi optimoida myyntiä sen mukaan, missä markkinassa on paras katepotentiaali. Tuotannon optimoinnin lisäksi Neste panostaa jatkossakin raaka-aineiden saatavuuteen sekä laajentamalla maantieteellistä peittoa että tuotannossa käytettävien raaka-aineiden joukkoa. Raaka-ainelähteiden kasvua haetaan jatkossakin sekä orgaanisesti että epäorgaanisesti. Näiden panostuksien lisäksi seuraavaa potentiaalista kaupallisen mittakaavan liiketoimintaa haetaan keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä potentiaalia omaavista teknologioista.
Taloudellisiin tavoitteisiinsa tai osinkopolitiikkaansa Neste ei koskenut ja yhtiö tavoittelee edelleen yli 15 %:n sijoitetun pääoman tuottoa ja alle 40 %:n velkaantuneisuusastetta. Osinkoa taas jaetaan vähintään 50 % vertailukelpoisesta tilikauden voitosta. Taloudelliset tavoitteensa yhtiö on ylittänyt viime vuosina selvällä marginaalilla. Erinomaisen kannattavuuden sekä kassavirtasuhteen avulla odotamme niiden täyttyvän myös jatkossa, huolimatta yhä keskipitkällä aikavälillä jatkuvista mittavista investoinneista. Neste Excellence -ohjelman tulosparannustavoitteita yhtiö kohotti 350 MEUR:oon vuoden 2022 loppuun mennessä (aik. 225 MEUR) ja 500 MEUR:oon 2030 loppuun mennessä (aik. 300 MEUR).
Emme tehneet keskipitkän tai pitkän tähtäimen ennusteisiimme muutoksia, sillä ennusteemme sisältävät jo oletettavasti vuoden vaihteen jälkeen konkretisoituvan Rotterdamin investoinnin volyymikasvun, kun taas myyntimarginaalien odotamme säilyvän yhtiön tavoitteleman ”terveen” haarukan (600-700 $/tonni) keskikohdan tuntumassa. Markkinoiden kasvunäkymän ansiosta ei lisääntyvä kilpailu mielestämme nostata olennaisia uhkakuvia pitkän tähtäimen volyymikasvulle, mutta nykyisen erittäin terveen myyntikatteen kestävyyteen liittyy mielestämme kysymysmerkkejä, mikä on myös sijoittajan näkökulmasta keskeisin riski. Myyntikatteen pidemmän tähtäimen kehityksen arviointiin yhtiö ei halunnut lähteä, mutta painotti sen maksimoinnin olevan toiminnan keskiössä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Neste
Neste on vuonna 1948 perustettu maailman suurin jätteistä ja tähteistä jalostetun uusiutuvan dieselin ja uusiutuvan lentopolttoaineen valmistaja, joka tuo uusiutuvia ratkaisuja myös muovi- ja kemikaaliteollisuudelle. Nesteellä on toimintaa yli kymmenessä maassa ja tuotantoa Suomessa, Singaporessa ja Alankomaissa sekä yhteisyrityksen kautta Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11 752,0 | 14 263,2 | 16 481,8 |
kasvu-% | −25,81 % | 21,37 % | 15,55 % |
EBIT (oik.) | 1 416,1 | 1 265,4 | 1 879,9 |
EBIT-% (oik.) | 12,05 % | 8,87 % | 11,41 % |
EPS (oik.) | 1,61 | 1,33 | 2,03 |
Osinko | 0,80 | 0,85 | 1,06 |
P/E (oik.) | 36,80 | 18,59 | 12,17 |
EV/EBITDA | 29,96 | 8,76 | 7,88 |