Neste julkaisee Q1-tuloksensa ensi torstaina noin kello 9:00. Q1’18:lle kirjattavan ja takautuvasti vuodelle 2017 myönnetyn verohelpotuksen myötä yhtiön tulos on erittäin hyvällä tasolla, mutta myös operatiivisesti odotamme kvartaalin sujuneen vahvasti ja yhtiön erinomainen tuloskunto on saanut jatkoa. Tulosjulkistuksen yhteydessä mielenkiintomme kohdistuu etenkin mahdollisiin kommentteihin Uusiutuvien tuotteiden kapasiteetin kasvattamisesta ja uusista tuotesovelluksista. Vahvasta tuloskunnosta huolimatta pidämme osakkeen arvostusta edelleen haastavana (2018e P/E 15x), mikä on negatiivisen näkemyksemme taustalla.
Odotamme Nesteen yltäneen kvartaalilla 3116 MEUR:n liikevaihdolla 385 MEUR:n vertailukelpoiseen liikevoittoon. Olemme ennusteillamme konsensuksen yläpuolella. Konsensus odottaa vastaavasti 365 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa. Yhtiön tulos saa merkittävää tukea ensimmäiselle neljännekselle kirjattavasta ja takautuvasti vuodelle 2017 myönnetystä BTC-verohelpotuksesta Yhdysvalloissa. Arviomme mukaan erän vaikutus on 120 MEUR ja näin ollen tästä oikaistunakin yhtiön operatiivinen tulos vahvistuu vertailukaudesta. Segmenttitasolla odotamme tulosparannusta ajaneen Uusiutuvat tuotteet, jonka marginaalien odotamme vahvistuneen vertailukauden tasosta ja volyymien pysyneen erinomaisella tasolla. Vastaavasti Öljytuotteiden liikevoiton odotamme laskeneen maltillisesti vertailukauden tasolta alhaisemman viitemarginaalin ennusteen myötä, mikä on linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 1,17 euroa ja konsensuksen vastaava ennuste on 1,16 euroa.
Neste ei tuttuun tapaansa anna numeerista ohjausta, mutta odotamme yhtiön kommentoivan lyhyen tähtäimen marginaalinäkymiä sanallisesti. Odotamme yhtiön toistavan arvionsa siitä, että Uusiutuvien tuotteiden lisämarginaali pysyy hyvällä tasolla vuonna 2018 sekä siitä, että Öljytuotteiden viitemarginaali vahvistuu kesää kohti mentäessä. Raportissa mahdolliset kommentit liittyen Uusiutuvien tuotteiden laajennusinvestointiin Singaporessa ovat myös mielenkiintomme kohteena. Yhtiö on kertonut tekevänsä lopullisen investointipäätöksen vuoden loppuun mennessä, joten emme odota merkittävää uutta tietoa sen osalta vielä tässä vaiheessa vuotta. Yhtiö on myös kertonut antavansa vielä H1’18:n aikana lisätietoa muista uusiutuviin tuotteisiin pohjautuvista uusista tuotesovelluksista, mihin liittyen kommentit olisivat erittäin mielenkiintoisia. Suhtaudumme yhtiön näkymiin edelleen pitkällä tähtäimellä positiivisesti, mutta mielestämme osakkeen arvostus on edelleen haastava. Ennusteillamme vuoden 2018 P/E-kerroin on 15x ja vastaava EV/EBITDA noin 9x.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Neste
Neste on vuonna 1948 perustettu maailman suurin jätteistä ja tähteistä jalostetun uusiutuvan dieselin ja uusiutuvan lentopolttoaineen valmistaja, joka tuo uusiutuvia ratkaisuja myös muovi- ja kemikaaliteollisuudelle. Nesteellä on toimintaa yli kymmenessä maassa ja tuotantoa Suomessa, Singaporessa ja Alankomaissa sekä yhteisyrityksen kautta Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 13 216,6 | 13 480,3 | 13 264,3 |
kasvu-% | 13,06 % | 1,99 % | −1,60 % |
EBIT (oik.) | 1 100,6 | 1 199,7 | 1 095,3 |
EBIT-% (oik.) | 8,33 % | 8,90 % | 8,26 % |
EPS (oik.) | 3,33 | 3,63 | 3,30 |
Osinko | 1,70 | 1,85 | 1,95 |
P/E (oik.) | 5,34 | 6,88 | 7,56 |
EV/EBITDA | 3,22 | 3,97 | 4,21 |