Netum: Aika omistaa
Netumin alkuvuoden poljento oli oivaa, emmekä näe pidemmällekään katsovissa arvonluontiedellytyksissä mitään vikaa. Viimeisen kuukauden aikana osakkeen arvostus on laskenut ja tuotto/riski-suhde kääntynyt oikeanlaiseksi. Näin ollen toistamme 4,60 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).
Strategiassa orgaanisia ja epäorgaanisia toimia
Netumin kasvustrategia on asetettujen tavoitteiden valossa varsin kunnianhimoinen, sillä vuoteen 2023 mennessä yhtiö tavoittelee 30 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 20 % vuotuista orgaanista kasvua. Toimialan pidemmän aikavälin näkymä on kuitenkin suotuisa, mikä yhdessä oman palvelutarjoaman laajuuden kanssa luo tukevat lähtökohdat vaadittaville orgaanisille onnistumisille. Kokonaistarjoaman sisällä digipalveluiden kehitys (ml. data ja analytiikka), kyberturvallisuus sekä konsultointi ovat varsinaisia painopistealueita. Pidämme tätä järkevänä lähestymistapana, sillä nämä ovat itsessään vahvasti kasvavia alueita ja lisäksi niiden tarjoamat ristiinmyyntisaumat — esimerkiksi yksittäiset konsultointitunnit kääntyvät tyypillisesti moninkertaisesti muiden palvelualueiden myynniksi — ovat hyviä. Strategiassaan Netum kartoittaa myös sekä uusia kyvykkyyksiä tuovia, nykyisiä tarjoama-alueita vahvistavia että asiakasportfoliota laajentavia yritysostoja. Potentiaalisten ostokohteiden laadun suhteen rima on korkealla, eikä Netum arviomme mukaan ole lainkaan kiinnostunut heikkoa kannattavuutta tekevistä tai taakseen rakennemuutoksia vaativista yhtiöistä. Tämä osaltaan laskee yritysostostrategian toteuttamiseen liittyvää riskitasoa, mutta voi nostaa asetetut kriteerit (ml. kulttuurillinen sopivuus) täyttävien kohteiden hintoja.
Ennusteisiin ei ole koskettu
Kuluvan vuoden osalta Netum odottaa 20-22 MEUR:n liikevaihtoa sekä 3,1-3,5 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa. Alkuvuoden aikana yhtiö onnistui uusien käsiparien rekrytoinneissa mallikkaasti, eikä käytettävissä olevien resurssien tulisi muodostaa pullonkaulaa ohjeistuksen mukaisen liikevaihtohaarukan saavuttamiselle. Tarmokkaina säilyneitä rekrytointitoimia, pohjalla olevia ja pitkien puitesopimusten tuomia liikevaihtokuormia sekä toimialan hyvää yleisvirettä peilaten emme odota myöskään kysyntäpuolen yhtiölle päänvaivaa loppuvuonna aiheuttavan. Täten emme ole koskeneet ennusteisiimme. Koko vuoden osalta arvioimme Netumin liikevaihdon kasvavan vanhojen asiakkaiden ja vuoden aikana voitettujen projektien vetämänä 23 % 21,6 MEUR:oon. Oikaistun liikevoiton odotamme puolestaan kohoavan liikevaihdon kasvun ja reippaiden rekrytointien aiheuttamien tehokkuuslaskujen yhteisvaikutuksesta 3,4 MEUR:oon. Netumin oma kilpailukyky on hyvä ja toimialan pidemmän aikavälin ajurit vahvoja. Näiden tekijöiden odotamme pitävän yhtiön kannattavassa kasvussa tulevinakin vuosina.
Tuotto/riski-suhde kääntynyt hyväksi
Netumin ennusteidemme mukaiset oikaistut ja ison nettokassan rokottamat P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 18x ja 16x, kun taas vahvan taseen paremmin huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 10x. Tulospohjaiset kertoimet painottuvat nyt nykyiselle kehitysvaiheelle hyväksymiemme tasojen alapuolelle, mitä mukaillen näemme hinnoittelun kokonaiskuvan kääntyneen houkuttelevaksi. Odottamastamme tuloskasvusta, pienestä osingosta sekä kertoimien aavistuksenomaisesta nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus on mielestämme oman pääoman tuottovaadetta korkeampi. Tämä tekee myös osakkeen tuotto/riski-suhteesta hyvän. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä tuotto-odotus puolestaan saa konkreettista tukea vahvan taseen sisältämistä yritysostovaroista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Netum Group
Netum on vuonna 2000 perustettu kannattavasti ja voimakkaasti kasvava suomalainen IT-palvelutalo. Netumin tarjoaman kulmakivet muodostuvat digipalveluiden kehityksestä, järjestelmien integraatioista ja jatkuvuuspalveluista, kyberturvasta sekä johdon konsultoinnista. Yhtiöllä on asiakkaita julkishallinnossa ja yksityisiten yritysten joukossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 17,5 | 21,6 | 23,9 |
kasvu-% | 31,13 % | 22,88 % | 11,00 % |
EBIT (oik.) | 3,1 | 3,4 | 3,9 |
EBIT-% (oik.) | 17,62 % | 15,96 % | 16,20 % |
EPS (oik.) | 0,24 | 0,24 | 0,26 |
Osinko | 0,05 | 0,07 | 0,08 |
Osinko % | 2,61 % | 2,99 % | |
P/E (oik.) | - | 11,28 | 10,36 |
EV/EBITDA | - | 6,40 | 5,61 |