Toistamme Next Gamesin vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme 1,2 euroon (aik. 1,4 euroa). Nykytietojen valossa emme pidä Next Gamesin tuotto/riskisuhdetta riittävänä positiiviseen suositukseen. Isossa kuvassa osakkeenomistajien on oltava valmiita katsomaan yhtiöitä useiden vuosien päähän, sillä lyhyellä tähtäimellä fokus on operatiivisten haasteiden ratkomisessa ja kasvustrategian hedelmiä poimitaan arviomme mukaan aikaisintaan 2-3 vuoden päästä. Lisäksi lyhyellä aikavälillä omistajat ottavat kannettavakseen riskit yhtiön käänteen onnistumisesta ja uusien pelien julkaisua varten tarvittavan rahoituspaketin varmistumisesta kohtuullisin ehdoin. Olemme julkaisseet yhtiöstä laajan analyysiraportin, joka on luettavissa tästä linkistä.
Korkean riskiprofiilin kasvuyhtiö
Next Games on brändilisenssien pohjalta ilmaiseksi ladattavia (Free-to-play, F2P) mobiilipelejä kehittävä peliyhtiö. Yhtiön liikevaihto vuonna 2018 oli 35,2 MEUR ja liiketulos -16,9 MEUR (EBIT-%: -48,0 %). Sijoitusprofiililtaan Next Games on korkean riskiprofiilin kasvuyhtiö. Yhtiö operoi nopeasti kasvavalla mobiilipelimarkkinalla, jossa markkinatrendit ja liiketoimintamallit kehittyvät edelleen voimakkaasti. Nopeasti kasvava markkina on houkuttelut paikalle myös paljon kilpailua ja pitkäkestoisen menestymisen saavuttaminen toimialalla on hyvin haastavaa. Next Gamesin sijoitusprofiili on yhtiön listautumisen jälkeen kääntynyt kasvuyhtiöstä kriisiyhtiön tai käänneyhtiön profiiliin, mikä on vaikuttanut rajusti osakkeelle markkinoilla hyväksyttyyn arvostustasoon. Markkinoiden luottamus ja yhtiön sijoittajaprofiili palautuvat nykytilanteessa vain kovien lukujen kautta. Tämä on myös edellytyksenä sille, että sijoittajat näkevät yhtiön markkinoilla jälleen terveenä kasvuyhtiönä, mikä vastaavasti tukisi osakkeen hinnoittelua.
Lyhyen aikavälin strateginen fokus liiketoiminnan käänteessä ja uuden rahoituksen varmistamisessa
Vuoden 2017 listautumisen jälkeen Next Games lähti toteuttamaan kunnianhimoista uusiin pelijulkaisuihin nojaavaa kasvustrategiaansa. Yhtiön organisaatio ja kulurakenne kasvoivat merkittävästi, mutta NML:n liikevaihdon lasku ja Our Worldin epäonnistunut julkaisu olivat selkeitä takaiskuja strategian toteutuksessa. Tämä on johtanut yhtiön kassan kutistumiseen ja yhtiö joutui vuoden 2018 loppupuolella siirtämään fokustaan pelkän kasvun tavoittelusta myös enemmän kannattavuuteen, mikä johti vuoden 2019 alun kustannussäästöihin ja kulurakenteen sopeuttamiseen. Yhtiön uusi ketterämpi toimintamalli on myös osa tätä muutosta. Liiketoiminnan vakauttamisesta on alkuvuodesta saatu jo positiivisia merkkejä, mutta kestävän käänteen toteutumiseen liittyy vielä epävarmuutta. Käänteen onnistuessa ja uuden rahoituksen varmistuessa yhtiö olisi jälleen huomattavasti vakaammalla pohjalla toteuttaakseen kasvustrategiaansa.
Osakkeen tuotto/riski-suhde ei vielä houkuttele
Ennusteillamme yhtiön 2019-2020 EV/Liikevaihto-kertoimet ovat 0,6x ja 0,4x, mikä on absoluuttisesti jo matala taso, mutta yhtiön tiukka rahoitustilanne ja käänteen onnistumiseen liittyvät riskit huomioiden mielestämme perusteltu. Yhtiön historiallinen kehitys ei anna vielä riittäviä perusteita nojata arvostusta yhtiön pitkän aikavälin potentiaaliin kasvustrategian onnistuessa. Heikosta näkyvyydestä johtuen yhtiön liiketoiminnan kehittymisestä on tällä hetkellä maalattavissa useita skenaariota tuleville vuosille. Skenaariosta riippuen Next Gamesin osake voi tarjota erinomaisia tuottoja riskinälkäisille sijoittajille, mutta vastapainona riski pääoman tuhoutumisesta on myös hyvä pitää mielessä. Nykyisten fundamenttien pohjalta osakkeen tuotto/riski-suhde ei korkeiden riskien vuoksi vielä houkuttele ja jäämme odottamaan lisää merkkejä yhtiön käänteen etenemisestä ja rahoitustilanteen selkiytymisestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille